勤奮和天賦其實都沒那麼重要，做對的事情最重要。——大道
2019－07
321、大道您好，請問用自己的房子在銀行貸款去買茅臺股票(等價格低的時候買)，是不是一個正確的投資呢？我看巴菲特說過不要借錢投資:“如果你不瞭解投資的話，你不應該借錢。如果你瞭解投資的話，你不需要借錢。反正你早晚都會有錢的。”
段：最好不要借錢！茅臺估計未來20年複合年回報應該還是會有8%或以上（這裡沒有扣除通脹），如果你能借到利息遠低於這個數，而且20年內借給你錢的銀行絕對不會讓你提前還款，那也許用房子借點錢還是可以考慮的事情，畢竟那以後你只需要每天好好拜拜各種菩薩保佑茅臺不出大問題就好了。
322、您認為步步高是有比蘋果還優秀的企業文化嗎？
段：在要做對的事情上，我不覺得我們會更好。在把事情做對的能力上，我個人認為整體上我們還是有些差距的。
323、您現在對創維數碼的看法、還有它未來的發展空間是什麼樣的？
段：很久沒關注過創維了，不知道他們除了電視以外目前還在做什麼。現在人們花在電視機上的時間在逐漸減少，10年20年後應該會更少的。
324、您怎麼看待巴老實際上也使用保險的浮存金進行類似槓桿的投資呢？巴老曾經奉勸大家不要使用槓桿。
段：已經有人回答了。浮存金相當於低息長期貸款，槓桿則是用股票抵押的貸款（一般利息也要高很多）。
325、請問茅臺最大的麻煩將會是什麼？或者說你對茅臺什麼方面相對不放心？
段：茅臺最大的麻煩可能就是現金太多，只要不亂花就沒啥特別不放心的。
326、怎麼才能看出茅臺10年後如果生產出8萬噸飛天的話大概率都能賣出去呢？比如茅臺一直都不夠賣，能消費起茅臺的人越來越多，就是需求一直大於生產？
段：我沒看過這麼具體的數據，但知道
茅臺在酒的總消費量裡面佔比非常小。327、你是從本質思考，還是從做對的事情思考，還是思考10年？還是怎麼思考，
段：思考本質，做對的事情和想10年都是一個意思。
328、請問資金在香港，FB和茅臺，哪個是更好的選擇？感覺FB潛力巨大，我已有小部分FB,現想把HK買的茅臺換成不超一半倉位的FB。
段：兩家好公司之間，要不要換來換去取決於你自己更瞭解哪家而不是別人覺得哪家好。
329、段：想學會看年報應該不難，但我投資以來就沒看認真看過任何年報。一般對我而言，是不是好公司在看年報以前就應該知道了。當然，我的懶人辦法未必適合於別人。
330、段：我在雪球關注的股票有很多，絕大部分都沒真的關注過。
331、你是以什麼方式瞭解一個公司的企業文化的，比方說你現在在美國去不了茅臺鎮，你怎麼了解茅臺的企業文化？
段：聽其言，觀其行。茅臺年頭長，瞭解起來不難。
332、大道您好，能不能再給預測個蘋果到1000億利潤的時間，2025？
段：好吧，那就2025吧，反正我也是猜的，而且也不重要。
333、大道，當您在創業和投資生涯中，面臨了問題和困難，而這種困境，恰恰是個人思維侷限性和見識的短板，除了看書之外，該怎麼去突破這種瓶頸並扭轉這種局面？
段：我個子不高，看書似乎幫不上忙，所以一般儘量不去幹那些需要高個子乾的事情。
334、請問“假如手裡有500萬，要想在10年後，大概率有500倍左右的收益，選擇什麼類型的股票大概率會實現呢？
段：知道的人手裡不可能只有500w的。你的名字（平常心很難）取得很好。
335、如果看好一個股票，到達了可以接受的價格，您習慣是一次性全倉買入，還是分批買入？我很糾結。
段：你糾結的東西不是關於價值的，10年後回頭看沒啥意義。除非你錢太多，不然見到好價錢只買一點點是件說不過去的事情。
網友：關鍵能看懂十年的人不多，拿住十年的更是鳳毛麟角！
段：看不懂10年的人其實也看不懂一年的。看懂10年遠容易過看懂短期的。
336、大道，假如茅臺同時在A股和港股上市，A股估值為30ttm，港股估值為25ttm，您會用a股持有的茅臺換港股的茅臺嗎？
段：同樣的東西自然選價格便宜的，牽涉到外匯時有點複雜。
337、上市公司的回購價和高管的增持價是否可作為公司股價被低估的一個重要信號，並作為買入價的參考依據之一？
段：我不看這種信號的。
338、怎麼才算看懂一家公司呢，如果能想明白這家公司幾年後大概率能輕鬆而穩定的賺多少錢這樣就算看明白嗎？
段：看懂了一家公司的最簡單的標準就是你不會想去問別人“我是不是看懂了這家公司”。
339、老巴說"喜歡不變的公司，看懂變化能賺大錢。"我問下蘋果和茅臺屬於哪種，不變還是變？你喜歡哪種公司，變還是不變，為什麼？
段：這裡的變化應該指的是產品，顯然蘋果屬於要變的公司，茅臺屬於不變的公司。我喜歡蘋果，也喜歡茅臺，因為他們的生意模式都很好。
網友：生意模式好是不是指那種比較容易賺錢、賺錢不那麼吃力，然後長期賺的也比較多的那種？
段：可以這麼說。
340、請大道看看我的分析：產品是生意模式基礎:產品要好，沒有好產品生存都困難別說建立好的生意模式。好的生意模有自己獨特的視角，不單單是產品，還要具有護城河，才能不被別人競爭，才能保證產品一直賣的有利潤，一直有錢賺。企業文化要好:一直修這個護城河，加寬加固；以及不斷改進產品。
舉例：1、蘋果的iPhone是個好產品（最好的智能手機），iOS是個護城河，iOS的護城河很深，（以前有windos模式）蘋果生態也是個護城河；蘋果做好產品的文化是個好文化。蘋果不斷改進iPhone硬件，不斷改進iOS，不斷繁榮生態，是在加固護城河。
2、飛天是個好產品（五年出廠，茅臺對酒質量要求極高），茅臺這麼多年高端品牌的建設形成一個很深的護城河，（茅臺在中國代表最好的白酒）茅臺根據富人收入增加常常提價模式是個好模式；茅臺質量文化是個好文化。茅臺不斷加固高端形象建設是在加固護城河，高端形象又自帶傳播性質。茅臺的文化又確保茅臺會一直做好酒。茅臺酒天然不同與其他酒的味道，也成差異化。
段：挺好。
341、在長期滿倉情況下，碰到百年一遇的危機，市值下跌了50%，自己對持有的公司非常有信心，把餘下50%市值去做抵押融資，再買入原公司股份，這種想法不知道對不對？
段：不用margin指的是任何情況下。 不用margin的意思就是不要拿股票抵押借錢。如果你懂投資，你不需要 margin，因為你早晚會有錢。如果你不懂投資，你更不應該用margin，因為那樣大概率會讓你陷入大麻煩。
342、請教您一個關於企業經營方面的問題：在企業經營中我們經常發現有些企業會盡量佔用上游供應商的貨款，以保持企業經營與拓展的需要，但是本人認為這種做法卻是不理智的做法。因為本人發現若廠家要多壓供應商一個月貨款，供應商就會自動提升報價。請問您認為企業花這麼高額的成本獲得資金是理智的嗎？
段：你說得對，過長壓供應商款是不對的，而且羊毛一定要出在羊身上。我當CEO時是規定過壓款不能超過60天，不然我們要付利息。
343、大道好，看過你的一句話“這些年投資花的時間不多，但投資水平有很大長進”。你能否明示下？
段：就是不再受市場影響，更加堅信要買那些有好的生意模式和好的企業文化的好公司。
344、護城河對生意作用是阻止競爭，有好的利潤，對投資的作用是確定性。沒有護城河的估價很多是瞎估。你不認可這種沒有護城河的估價，對嗎？
段：長期而言，沒有護城河的企業大概率表現會比有護城河的企業差很多。
345、大道您好，我叔叔投機炒股虧損累累，您覺得有沒有什麼辦法能讓他儘快從投機的彎路上回到投資的本質呢？
段：我沒辦法。80%+的人都如此，試圖改變一個人是不現實的。俗話說佛只度有緣人，你就由他去吧。
2019－08
346、您對估值有沒有一個絕對的原則？70-80倍市盈率的公司您會毫不猶豫賣掉嗎？假如茅臺蘋果到達這樣的估值，也是一樣賣掉嗎？
段：你用現價和未來10年或20年的加權平均盈利來得出一個市盈率試試？如果你能算出來並且該市盈率很高的話，大概率是該賣的，畢竟亞馬遜不常見。算不出來的邏輯上就不該碰。
網友：怎麼加權平均啊？為啥不用算術平均？意思是未來要折現？
段：大概就是這個意思，比如把
未來的淨現金流折現到現在。當然，用算數平均也沒問題，因為這本來就是個定性分析。347、大道好。我自己創業開推拿足浴店有6年的時間，而現在有一個社交電商的加盟項目覺得前景不錯，那個坡和雪會比開推拿店好。但我的能力和資源也是有限，是選擇齊頭並進還是重點突破好呢？
段：我不瞭解你和你的生意，很難給任何建議。不過，就生意種類一般而言，做得越多，賺的越少，所以聚焦很重要。
348、差異化和護城河的關係是什麼？
段：差異化指的是產品能滿足用戶的某個或某些別人滿足不了的需求。能夠長期維持的差異化就是護城河。
349、大道你是怎麼找到好股票的？
段：看雪球
，好公司出來時你會知道的。2-3年找到一個就好。
網友：“好公司出來時你會知道的”怎麼理解？是指價格合適嗎？
段：我的意思是，如果你一直關注的話，好公司出現時你就有可能會意識到了（需要真的看懂哈），價格其實沒那麼重要。
網友：平時要怎麼修煉，到好公司出現時才能看出來？
段：我的意思其實是關注雪球才會機會多點，但不是說有辦法一定能看出來。沒水平的當然首先要提高水平。
350、大道，昨天去按摩，遇到的店長很奇特，不投廣告，不推銷辦卡。只專注一件事，就是把每一位顧客服務的好。結果生意非常興隆，口碑也非常之好。基本上都是老顧客口口相傳和復購。我一下子就想到了您說的，做對的事情，消費者導向，還有本分。即使起始資金非常少，沒有名氣沒有品牌，靠著堅持做正確的事情，大概一年不到的時間裡也能在競爭激烈的行業脫穎而出了。
我沒想到本分的力量這麼大！段：假以時日，本分的力量是厲害的。你自己去找例子吧，反過來找就好。
反過來的意思就是，不本分的話，假以時日，大概率會如何。提示一下：比如，查查過去30年破產的公司都是什麼原因吧。
351、大道好，我們這些水平不怎麼樣，沒成功的同學們，是不是最好和成功人士交流，而不是和同樣沒有成功的同學們交流。你的觀點是什麼？
段：沒有一顆open mind（開放心態）的人, 跟誰打交道都一樣，反之亦然。
網友：怎麼才算夠開放？
段：如何算夠開放我不知道，但我經常看見人們是抱著“老師，我是來去你的糟粕的”這種心態來“學習”的。
有了open mind就會聚焦在“取其精華”上。不過，要知道什麼是精華其實並不容易，多數人其實都是想讓別人來證明自己是對的而不是真的去想別人在說什麼。說明一下，這裡面的多數人經常也包括我自己的。
352、建立stop doing list（不為清單）時是不是儘量具體細緻一些效果會比較好？您的這個list大概有多長啊？幾十條？
段：我沒有真的統計過我們的stop doing list有多少條，但似乎不是幾十條那麼多。所謂stop doing list指的都是不對的事情，但要列入這個清單的東西一定要儘量少，不然可能會束縛大家的手腳。
353、關於如何篩選好公司，經過學習和思考我是這樣總結的：
1.好的商業模式（終極表現是長期淨利潤高）這樣的公司一般都有獨特的護城河；
2.好的企業文化（終極表現是有利潤之上的追求）一般的企業都做不到這個。
這樣就可以輕鬆快速的淘汰95%的企業。避免了會掉坑的地方不就離成功不遠了麼？ 往往剩下的就是蘋果，騰訊這些公司。請問大道這邏輯對麼？
段：很好！
354、我老是對這個感興趣，對那個感興趣，不能集中精力做一件事，挺苦惱。請問你有什麼辦法，抗干擾，聚焦做事嗎？
段：你確定你真的對某件事情感興趣嗎？比較常見的事情是有些人只是對賺錢感興趣，但不知道什麼能賺錢，所以想去嘗試各種聽說賺錢更快的辦法，不知道你是不是屬於這種情況。
355、我是一名在小型證券投資公司工作的90後，對於像我這樣的年輕人，是進入大型專業公司歷練，積累實業經驗比較好，還是繼續專注於二級市場？
段：個人認為多數投資公司做的都是生意，看的多是短期，不是學投資的好地方。
356、“ c.渠道成本低。呵呵，不是同行的不一定能明白這話到底有什麼分量（同行也未必明白)，我是20年前從任天堂那裡學會的。那時很多做遊戲機的都喜歡做很多品種，最後下場都不太好。”怎麼理解？
段：品種多，則單一品種研發投入少，庫存總量多，單位成本也會高。
357、為什麼化簡為繁的人那麼多，而化繁為簡的人那麼少呢？
段：其實願意化繁為簡的人很少，大家往往覺得那樣顯得沒水平，就像買茅臺一樣，沒啥意思。
358、大道我想聽你講講谷歌做安卓操作系統是幾個意思？自己沒有產品，還免費給廠家用。
段：1.Google是有手機的，不過賣的不好。2.和搜索一樣，Google用的是免費模式，就是間接收費的意思。全世界賣的Android手機裡，除了在中國賣的這部分外，Google每臺機都會收到錢的。
359、請教對於銀行業有沒有新的看法？
段：沒啥新想法，依然覺得移動互聯網會對傳統銀行造成衝擊。也許再有10年就能看到變化了。
360、大道您好，求問您一個細節問題。比如判斷這家公司值1000億，那麼自然是現在50億買和150億買都不能叫貴。但是具體在操作的過程中，我自己總想等到市價到比較低的價位再買入。我現在也開始嘗試採用您說過的市價買、市價賣的方法了。但是這樣每次自己似乎都會覺得吃點小虧，如何甘願吃這個小虧呢？
段：怎麼看著像炒股票的？如果你看到一家一年未來一年賺300億的公司現在1000多億賣出來，你為什麼要等？等什麼？比如當時的茅臺。如果你不知道一家市值1000億的公司未來的利潤情況如何，那你又在等什麼？
361、蘋果不缺錢，為何還要借錢，短長期借款有1100億美金？
段：蘋果有很多錢是在境外的，當時拿錢回美國需要交很重的稅。由於蘋果需要錢分紅和回購，所以選擇了發行債券，利息也很便宜。目前這個問題基本算解決了，目前錢從國外回美國的稅已經在蘋果可以接受的範圍了。
362、在你閱歷中
有成就的人和碌碌無為的人最主要的差別在哪？段：作為一個多年以來都推崇“胸無大志”的人，我其實覺得最主要的差別在你心裡。我見過很多“有成就”的人，他們未必就比“碌碌無為”的人更開心。
網友：是什麼造成有人可以有所成，有人卻不可以。大道意思難道是，有無所成不重要，開心第一？
段：堅持做對的事情對有所成幫助很大，但有所成和碌碌無為不是簡單的對立關係。每個人的生活方式不同。
363、想問老白乾好在哪裡？
段：不知道啊。以前看過老白乾，怎麼看都覺得不如茅臺。
網友：我其實想知道你是“怎麼看的"。
段：我不看我看不懂的東西。
364、您有想過收徒嗎？或者把您的經驗傳下去另外，您每天都會在哪裡看新聞和信息？
段：我該說的都在網易或雪球說過了，有緣人自會有收穫的。我現在大概就是看點雪球和Apple news。
365、大道，做空不對。那看空呢？
段：我沒興趣的公司我就不看了，沒有看空的概念。做空不對是因為要用margin，很危險。
366、除了陪伴、安全感、無條件的愛之外，對於養育小孩子有什麼需要注意的事項嗎，為人父母有什麼坑需要避開嗎？
段：我個人覺得最重要的東西就是這幾條了（陪伴、安全感、無條件的愛）。當然，這幾條其實包含了非常多的內容，做好不容易。只要寶寶能健康（身體，心理）成長，別的東西似乎都沒那麼重要。
367、對品牌的看法，您能聊聊嗎？
段：我的理解，所謂品牌就是公司過去做過的所有事情（產品）在消費者心中的烙印（印象），好壞大家都會記得的。
368、生娃的意義是什麼？感覺周圍人生娃之後，對下一代各種培養付出很辛苦。
段：這個問題不好回答，你不生也許你永遠都不會明白的。不過，你是對的，培養娃確實很辛苦。
簡單說下我的體會：娃給我帶來了很多我從沒有過的快樂！我個人觀點是：不管可以重來多少遍，我覺得還是至少有一個娃的好，多也沒啥壞處。不過，我對娃沒有回報要求，帶娃也沒有物質困難，不要輕易模仿！
和孩子一起成長或者說重新成長一次是我這輩子最大的快樂！
369、是什麼原因讓您跟我們這麼不一樣？
段：本分和平常心。
370、怎麼看不本分、經常做不對的事的人？
段：我不知道。我儘量不和這些人打交道。
371、茅臺提價的本質是什麼？
段：需求。
372、如何預計公司未來10-20年的複合回報？我們一般瞭解公司，是定性的瞭解，但你你能建立一種定量的底線（例如茅臺8%以上），這種定量的估算我感覺很難。
段：我從來沒做過定量的分析，你記錯人了？我的所謂量的說法都是建立在定性分析上了。從十年或以上的角度看，定量分析很荒唐。
網友：為什麼“從十年或以上的角度看，定量分析很荒唐。”？
段：因為定性分析要更準確。比如人們可能很容易知道茅臺10年後大概能賺多少錢，但無法準確知道10年後的某一年能賺多少，也沒必要知道。對蘋果這類公司則更是如此。
我沒看過財務術語應該怎麼說，我自己的理解是：定性分析裡對量的描述是量級的，比如：10年後年獲利應該至少100億（也可能是300億，但大概率不會低於100億），而常見的所謂“定量分析”的特點多是會有個公式，裡面一堆給出的參數包括pe，然後還有18個月後的股價啥的，所以我覺得荒唐。
373、茅臺會不會是你永不賣的股票。或者說有沒有一個你認為不會賣掉的股票？
段：每個股票我買的時候都是打算不賣的，包括茅臺。
374、您對任天堂這個公司的發展歷程怎麼看？今天偶然得知任天堂1889年就成立了（光緒皇帝親政的同年），從做紙牌開始，神奇地一步步變成現在這樣。一個公司要有什麼樣的基因才能做到這麼與時俱進？
段：我覺得這家公司很了不起但不是很明白他們未來的發展。日本是個有意思的地方，上個月剛在日本呆了兩個禮拜。日本人非常遵守規矩，這是個規矩導向的地方。
375、海底撈年報發出來後股價今天猛漲，估計後面幾天還有的漲，由此可見人性之兇猛。見此情形，對本分的理解更深刻了。
段：有個你沒搞懂的股票突然漲了很多，然後你就有了很多感想？你要真的本分的話應該是沒啥想法才對吧？
376、這些天體會到”價格不是那麼重要了”，多謝大道！
段：嗯，八成賭茅臺上了？
說“賭在茅臺上”是個玩笑哈，我的意思是買了茅臺的人會更容易理解這句話。
377、大道，你怎麼看待是買入能看懂的、價格偏高的公司，還是等待？
段：你如果明白持有=買入的話，你就能省200塊了。
“持有=買入”不是一個觀點，是個事實（忽略和交易相關的費用）。
網友：我比較好奇大道以前為什麼會覺得持有和買入不同（我記得以前是說過）？
段：哈，以前確實困惑過，為此還專門問過老巴。老巴一句“當然啊”，我就突然豁然開朗了。
網友：我的理解是持有不等於買入，因為持有和買入對估值的要求不同。
段： 如果你認為持有不等於買入，那你認為持有是大於買入還是小於買入？想下那等式兩邊誰更大呢？
378、關於茅臺現貨和股票，如果現貨價格略有議價也可以拿到比較多的量，從一個比較長週期比如不低於二十年來看，您覺得哪個價值會更高？
段：買了酒怎麼放？到時怎麼賣？當然，如果只是買點自己喝的話，那很可能存酒比較好（但實際上好像也是
股票比較好）。我曾經想過買酒的方案，估計需要挖個很大的酒窖，請上一個班的武警日夜看著，20年的倉儲費其實也不低，遠不如直接買股票來的方便。379、關於拼多多
段：前段時間回國時在pdd上買了些東西，沒經歷不好的體驗。舉個例子，這次回去忘了帶沖鼻子的瓶子和鹽（對付過敏用的），去商店也沒找到，在pdd和另一家電商上找到了，pdd只要兩天就到貨，還稍微便宜些，就買了，東西和我原來用的是一樣一樣的。我還沒空去自己體驗過迪斯尼的感覺，但Costco的感覺有了。
380、大道，下面是我抄的，你怎麼看？“碰到事情，要從本質思考，到底是什麼；從長遠思考；從而確定這件事對不對。對不對決定做不做；有時也會思考錯啦，從而做錯，但是一定要立即改，止損。對的事情要把它做起來。”
段：沒啥大的毛病。錯的事情一定要馬上停，但對的事情不一定都要做，做對的事情也需要聚焦。
網友：為什麼要重點強調“錯的事情一定要馬上停，但對的事情不一定都要做，做對的事情也需要聚焦。”？
段：這裡強調的是要聚焦。比如蘋果推出的產品很少。
381、發現錯了立即改正，再大的代價也是最小的代價。這句話適用於婚姻嗎？
段：“天上下雨地上流，小兩口吵架不記仇”這句話也經常適用，尤其是有了孩子，一定要慎重考慮。
382、怎麼理解大道說的“胸無大志”？
段：我的原話的實際意思是 胸無“大”字（有時也戲稱胸無大志）。這裡的“大”是好大喜功的大。我說這話時流行“要做強先做大”，很多企業奔著世界500“大”去，所以那時候我就開始特別強調企業健康最重要，不要在乎“大”小，要著眼於腳踏實地。
胸無“大”字和胸有大志不是矛盾的，實際上可以說他們是一回事。
383、看到大道說持有等於買入的意思，請問一下比如茅臺40pe時候會賣出嗎？100pe呢？40pe會買入嗎？
段：你可以通過pe看到過去的盈利能力，但投資的關鍵是看未來。
384、截止本季度，蘋果的總現金946億元，短期和長期借款1100億元，這麼算淨現金就為負，請問我哪個環節算錯了？
段：我沒仔細看過，但知道蘋果的目標就是要做到現金平衡，意思就是除了留有必要的現金外，其餘會全部返還給股東。蘋果的現金流很強，可以預期在未來很長的時間裡，蘋果都會繼續回購和派現。
385、大道，喜詩和可口可樂的差異化是什麼？
段：喜詩糖果確實好吃，雖然不太敢吃。可口可樂不知道，因為我不太喝。
386、騰訊是一家需要借錢的公司嗎？這兩年好像借了不少錢。
段：他們本身有很多現金，而且現金流也很好，不知道為什麼要借錢，也許是外匯的需求？也許是長期債券太便宜？
387、這段時間茅臺股票價格一直上漲，除了體會到複利強大的威力外，心裡還有一點飄的感覺，這個時候平常心真難，知道要關注公司本身未來的價值，但每天還是忍不住看看價格然後偷著樂。
段：茅臺棒棒噠，開瓶紅酒慶祝一下
我沒有偷著樂，我一直都是明著樂的。我一點都不意外茅臺會這樣。
網友：能贊助一杯紅酒嗎？
美股全倉了拼多多，漲了不少，沒有餘糧了。段總，有沒有覺得拼多多護城河寬一些了，不那麼容易打倒了。
段：紅酒比較複雜，一杯紅酒可以遠貴過一瓶茅臺的。你其實就是想炫耀一下你買了很多拼多多？好吧，恭喜你賭對了哈
。基本上拼多多從一開始就如此，不會因為股價漲了而感覺有啥變化。
388、牢記大道的名言“價格不太重要，真正的好公司是不需要賣的 ”。心中居然沒有賣（茅臺）的想法了，也許要持有一輩子了？
段：拿著吧，除非某天真的需要錢時。
389、大道目標價看到2500元（茅臺）？
段：大道沒有目標價。
390、我看了不少老巴的文字和視頻，感受到他真是一個humble、有幽默感的人。他有如此的智慧、取得了這樣的成就，如此humble（謙遜的）是如何養成、如何做到的呢？
段：我不算一個Humble的人，但Buffett絕對是的。你可以看下有關老巴的紀錄片和傳記？
391、我覺得茅臺是因為好喝、不上頭和健康(當然前提是不過量)才這麼受追捧，不知道我這認識對不對呢？
段：大概是這個意思。其實多數好酒都有這個特點，但其他好酒都比茅臺還要貴不少，所以茅臺很可能是最便宜的好酒。我也偶爾喝點茅臺，前段時間有朋友給了瓶鐵蓋茅臺，確實蠻好的。
2019－09
392、您覺得茅臺出廠價和終端零售價價差會越來越小麼?
段：到最後會落在一個比例區間裡，目前確實有點太大，不太合理。
393、最近每天都會反覆研究您的答覆，學到一些東西，可是覺得自己應該一時半會達不到您所講標準，又不想放棄學習，所以想去考一個證券從業資格證，您是否有建議？
段：沒什麼建議。不過有證券從業資格的人真懂投資的也非常少。
網友：考了證，你或許會發現自己離投資又遠了一步。
段：我同意又遠了點的說法。
網友：就是畢業後考了證券從業資格到證券公司上班，半年後就辭職了。哪裡大部分就是追漲殺跌，拉客戶。
段：你有悟性！
網友：還是認真讀讀巴菲特股東信，然後去發現一些好東西，覺得老巴的東西很簡單，但做到很難，當然要是做到幾點，你也會少很多障礙物，發現好東西越來越少，這樣就聚焦了，並且減少犯錯誤。
段：
看老巴的東西吧，比大道的好。大道的東西說的好的，都是從老巴那裡來的。
394、每次見到您在回答問題，對您的敬佩加深一分。聖人的標準就是立德立功立言，您是投資界的孔子。
段：有一說一，不要用這種高級黑的語言哈。（大道很風趣
）
方丈，你才是孔子啊！以前還碰上個朋友說他最佩服的人就是大道和陳光標，搞得我吐了很久。對不起，現在又想去吐一會兒。
395、你懂投資嗎？賺了多少錢？
段：哈，我賺的錢絕對夠用了。一定要學會慢慢地變富哈。
網友：怎麼理解慢慢變富？
段：就是不要急功近利的意思？
396、不買入=不持有嗎？(或者不買入=賣出嗎？)
段：這是玩文字遊戲嗎？持有=買入，買入=持有，等號兩邊可以互換是定義。別的大家自己想吧，不在我的興趣範圍內。
網友：不是玩遊戲，只是以為這個是倉位管理或者機會成本的問題，沒有想明白，有些迷茫，希望能得到指導，謝謝理解。
段：你的問題其實有點複雜的。持有確實等於買入，但未必就等於要加倉，因為往往你還想看看是不是還有別的機會？不過，我自己經常就是有錢的時候就加倉了。網易從不到一塊錢一直加到幾十塊（後來一分四了），蘋果從300多（1-7之前）一直加到170-180，茅臺前段時間500多的那次還加了不少，都是因為剛好有現金流了。
其實從10年後看回來，這個問題沒那麼複雜。你
迷惘的原因其實是因為害怕股價短期的變化。397、身邊最信任我的朋友想委託我做投資,請大道指點！
段：自己喜歡投資是愛好，幫人管投資則屬於工作了。不過幫朋友管錢要有失去朋友的準備哈。
其實我的辦法很簡單，每次朋友提著好酒來找我，我就說：買蘋果，買茅臺，這些年已經混了不少好酒喝了
。
398、大道你好，依據你雪球對茅臺的相關回復，我大概估算出茅臺未來10年平均年盈利大概1000億，這個數值是否和你的預估差不多呢？
段：沒認真算過。毛估估想，大概未來10年的某一年賺到1000億是有可能的，平均1000億恐怕不容易。
399、您以前對茅臺一年的利潤估計好像是300多億，現在是1000億。利潤估計是因為什麼變化的？
段：時間點不同吧，而且我的意思總是“至少”…，所以至少300和至少1000並沒有本質差別？總的來說，對好的生意模式而言，時間到了就都會有了。爛公司則相反，比如那個誰誰誰啥的。
400、怎麼理解？《抓好“文化茅臺”建設——“文化茅臺宣講團”啟動儀式暨首次宣講活動正式舉行》
段：我不關注這類細節的事情。盯這麼細很容易只見樹木不見森林的。
401、我看到2011年6月25日上午你在浙江大學2011屆學生畢業典禮上的演講兩個不同版本。一個版本是你講了三點（第一，做個胸無“大”志的人；第二，做個有所不為的人；第三，做個正直的人）。另一個版本是說，你用他的人生經歷，詮釋“求是”校訓。
段：第一，做個胸無“大”志的人；第二，做個有所不為的人；第三，做個正直的人。這個版本是我說的，另一個版本不知道是怎麼回事。
當時現場巨吵，廣場上很多人走來走去，估計沒人在聽。當時完全沒有“畢業典禮”該有的感覺，很難想象一個“一流大學”的畢業典禮會如此的不莊重。
我說的是我們的畢業典禮儀式感很不夠，我不覺得是學生的問題。
附：段永平在浙大給畢業生的講話
第一，做個胸無“大”志 的人
首先要強調的是，這裡的“大”是好大喜功的大。所謂胸無“大”志，指的是腳踏實地的做事態度。我們要胸無“大”志地去做自己喜歡的事情。同時，還要努力去喜歡自己在做的事情。我覺得，只有在做自己喜歡的事情的時候，才能激發自己最大的潛力，所以每個人首先要花很大精力去尋找自己喜歡的事情。同時，我也要強調後面一點，喜歡自己在做的事情。大學剛畢業就馬上找到自己喜歡的事情，是可遇不可求的。很多時候，當我們投入到自己的工作中後，會慢慢找到很多樂趣，在努力的過程中，會漸漸發現自己喜歡做什麼。所以，努力喜歡自己做的事情很重要。胸無“大”志，需要大家慢慢體會。
第二，做個有所不為的人
我們有句話叫做“有所為，有所不為”。我們常常注意到要“有所為”，但我要強調的是“有所不為”。我很早就聽說過，
要做對的事情，然後把事情做對。在經歷了這些年，經歷很多次的頭破血流之後，我才真正開始明白這句話是什麼意思。所謂做對的事情，就是知道是錯的事情決不要做，知道做錯了馬上要改。這個說起來容易，做起來困難。知道做錯了馬上改，不管多大的代價，到最後往往是最小的代價。我看到很多人明知是錯，犯了錯之後抱著僥倖的心態，浪費很多年之後最後要付出更大的代價。希望大家不要碰到這樣的情況。很多人問我，為什麼我們公司在消費電子領域這麼多年之後一直存在，我們就是守誠信、平常心、堅守本分。本分就是有所不為的意思。把事情做對，本身是個學習的過程，這個過程當中是要犯很多錯誤的。有種說法“不怕犯錯誤”，我們做對的事情時，要避免犯錯，但把事情做對的過程中會犯很多錯誤，這個大家要理解。還有個說法“永不放棄”，就是要堅持對的事情，如果是錯的事情，要立即回頭。第三，做個
正直的人無論能否做到以上兩點，但最基本的是要做個正直的人。我不知道做個正直的人，會有什麼回報，但至少讓人一生坦然。
我就講這三點，大學畢業是我們進入社會大學的起點，我們要學習的東西是無窮無盡的。最後，衷心祝願每一位同學都能找到屬於自己的精彩人生
402、茅臺500元的時候沒有現金加倉，1100的時候有點錢加了倉，感覺還是比放銀行划算，但從500到1100好像少買了不少股份
段：能想通比放銀行合算很重要，當然更重要的前提是能看懂生意。
需要懂的是生意，股價短期走向沒人真懂的。
403、本分加平常心做事，我現在做事一點不慌，剛看了財經對黃崢的採訪，價格和價值的理念乾貨，一般人是不會講述的！
段：黃崢的東西值得花時間好好看。
確實有些企業家對投資的理解並不比常人好。
404、請問您覺得是什麼因素導致有些民營企業，特別是製造業，異地發展效益低下？
段：這和民營企業沒啥關係。其實製造業在不同地方開設分廠的情況非常罕見，除非是很重的產品比如水或者啤酒類，不然怎麼著也是願意靠近供應鏈 的。感覺你對生意還不太有概念哈。沒人能夠知道為什麼有些公司或工廠效益低下的原因的，因為原因可能會有一萬種。
405、段：我們能為未來做很多事情，但能為過去做的事情很少。平常心非常適用於需要理性的地方，但對人生中很多非理性的東西，我也不太懂怎麼辦哈。
406、大道，a股除了茅臺，還有哪個公司你認為生意模式不錯？
段：作為一個懶人，我能瞭解的公司很少。不過你這個問題翻譯過來就是10年後（或者20年後）的某一天來看現在我應該用茅臺來換哪個公司呢？假設一個禮拜後股市就關閉了，10年或20年後的某一天再開，你的決策會是什麼？
407、謝謝大道的指導，接觸的時間不長，但比看巴菲特的股東信好理解
段：看老巴語錄應該會更好。網上找找看吧。老巴那幾個在大學裡的答學生問的錄音或視頻也很好，網上應該能找到的。
408、大道說過“騰訊商業模式非常不錯、企業文化也還可以。但確實不便宜。” 從十年的角度來看，騰訊還有很多潛在的價值沒在利潤上體現出來，可是會不會還有這樣的問題：微信太重要了，幾乎成為公共基礎設施，像水電氣一樣，而體制下無論定價還是商業模式拓展等都受到一定抑制？
段：不便宜是和當時其他的好公司比（茅臺或蘋果），潛力還很大指的是微信及微信支付，尤其是微信支付。不過，微信支付到底會咋樣還是蠻複雜的。
fb做加密貨幣是打算做幾十年的，蘋果信用卡非常非常好用（感覺有了蘋果信用卡後大概不會再用別的信用卡了），Apple Pay在美國也非常好用，在中國可能99%的場景都已經不用現金了……，未來的支付市場會很用意思。
另外，我說過的話多了，也不一定都記得。引用
最好有前言後語以及時間，不然沒有意義。409、您認為恆生電子是一家值得投資的上市公司嗎？
段：對不起，不知道這家公司。不過，一般來講，大部分“電子公司”可能都不值得投資，因為生意模式一般都不會太好。
410、我想問下，您當年和巴菲特吃飯，帶著26歲的黃崢的原因是什麼？或者說看中了他身上的哪個特性？
段：黃崢是特別難得一見的一直關注事物本質的人，有悟性，又聰明，未來有任何成就我都不意外。
411、在您不到一塊錢買網易的時候，假如您和丁磊並不認識，當初在買網易的時候你會堅定的相信您所看到的價值嗎？另外記得您說過不要輕易擴大自己的能力圈，能力圈的培養是需要很多年的，這裡面勤奮和天賦哪個更重要？
段：我迄今為止都沒見過茅臺的任何人，但我買茅臺時非常堅定。勤奮和天賦其實都沒那麼重要，做對的事情最重要。
網友：不太明白啊，如果勤奮和天賦都不夠，那怎麼搞明白什麼是對的事
段：如果我說勤奮重要你會變得更勤奮嗎？如果我說天賦重要你會變得更有天賦？但是，做對的事情是可以選擇的。
人們大概都知道騙人是不對的，也大概知道抽菸是不對的吧，也大概知道酗酒是不對的吧？看看周圍有多少人在選擇做對的事情你大概就明白了。
網友：想起了李想的一句話，選擇比努力重要。
段：這話很對。人其實是很難變得更努力的。我自己小時候就是個常立志的人，但無論怎麼努力都沒能變得更努力。
412、茅臺我650買的，550賣了。沒什麼用。看不懂，不夠堅定。
段：你賣的原因是那時刻你充滿了恐懼，因為你害怕一個你不知道是什麼的東西 。也許你認真看一下老巴的東西或我在這裡說過的東西，未來碰到這種情況時再回來看看，你會好很多的。
413、您平時都喜歡哪些運動方式，運動量是怎樣的？
段：喜歡打高爾夫，打球走路是主要運動，再去一到兩次健身房，做些力量訓練，不然肌肉就慢慢少了。
414、您選的接班人水平都很高都非常成功，我們小公司人才不多選接班人更多看能力還得看忠誠度呢？
段：選人本分誠信比聰明重要，合適性比合格性重要。
415、大道，是不是錯的事情排除多了，剩下做對的事情幾率高了？
段：不做錯的事情，自然就提高了做對的事情的概率。
416、平常心是common sense（常識）嗎？
段：平常心，其實就是在任何時候，尤其是在有誘惑的時候，能夠排除所有外界的干擾，回到事物的本質（原點），辨別事情的是非與對錯，知道什麼是對的事情。
網友：知道什麼是對的太難了。
段：（知道）什麼是不對的沒那麼難。
網友：平常心也好，芒格說的理性也好，都是知易行難。很多事情知道不好，缺禁不住誘惑，投資也好做人也罷，最難的是可以做到知行合一。真正行了（長期做到了）的知才算是真正的知，故梁漱溟講做學問有八重境界，大部分人也就是最“低”的知道而已。
段： 知不易行更難。
417、國內外很多企業家都把自己的生活安排得很“充實”，做事業不分節假日和黑白天，似乎是一種默認的狀態（包括今天剛退休的馬老師）。而我一直希望向您學習，把工作強度壓到最低，最近有段時間嘗試八點後和週六日不接業務電話，但好像難免會耽誤一些事情。您是什麼時候開始“不拼”的？
段：很多人很忙的原因，大概不外乎喜歡和責任感以及確實沒別的事可幹。其實多數人都是喜歡忙的，我猜 。我以前也是很忙的，有小孩後開始慢慢閒下來的。現在通訊很方便，有微信，電話也可以靜音，應該耽誤不了啥事吧？關鍵是不要搞得自己整天需要救火就可以了。
418、大道怎麼大概率地判斷茅臺酒的需求在未來十年是向上的？（我理解喝好酒是一個大趨勢，但是經濟下行對商務活動中的需求以及部分邊際消費者還是受影響的，而我們無法對宏觀經濟作判斷）
段：茅臺酒量非常小，你說的這些東西不會影響喝茅臺酒的人。我認識的很多喝白酒的朋友都是除了茅臺什麼白酒都不喝的人。試想想，大家聚會時，說“我們今天不喝茅臺喝xxx酒”估計很多人會馬上說今天不想喝白酒……。社會發展帶來的結果是經濟條件好的人越來越多，所以茅臺的成長應該也是大概率的。
419、段大哥為啥要花這麼多時間幫助我們這些素昧平生的人？而且這樣的幫助還有可能帶來某些埋怨。
段：我覺得確實能幫到某些有緣人，自己也覺得蠻好玩的，同時也能幫助自己思考 。至於那些羨慕嫉妒恨的人們，那是他們自己的選擇，我並不在意。
420、以合理的價格買入偉大的公司，這個“合理”是相對我自己的機會成本來說的嗎？比如我只能吃銀行1%的利息，那麼只要大於1%，都算“合理”吧？
段：我覺得機會成本的解釋是合理的，但這個機會成本可能指的是社會平均機會成本，比如政府債券，比如S&P的平均回報？不管怎麼說，存銀行肯定是回報最低的辦法，因為這樣一般會輸給通脹，但總比不懂亂買股票連本都保不住要好。
421、為什麼結束藍光部門？
段：結束藍光部門是不得已的一件事情，不然無法維持一個高質量的隊伍，因為這個產品確實江河日下了。目前原藍光的團隊大多轉入一加了，他們現在幹得也很不錯哈。
422、大道，你說過好公司價格不太重要，過的去就行，時間到啦什麼都會有的。我想請問背後的邏輯是什麼，本質上怎麼理解 ？你能以蘋果或者茅臺為例子講講嗎?
段：用10年看就明白了。今天你看茅臺，你覺得120買的和180買的有多大區別？當然，你如果知道茅臺會到120則不一樣。很久以前我說過，蘋果400塊很便宜，500塊也很便宜，到600時我依然說還是很便宜（在1/7之前），現在看是不是就容易明白了？
我們當年買茅臺就是從大概180左右開始買的（塑化劑事件），買的時候還在和一堆人吃飯時聊起過，結果當時有人還說，現在買太早了，我說，現在就已經很便宜了，買了再說，繼續掉的話，有現金就繼續買，結果一直買到120。感覺好像就是不久前發生的一樣。
423、這兩年，學習了您在網上能查到的一切，精神和物質都有很大收穫。我現在面對誘惑時，依然有時會失去平常心，經常反省，繼續努力。
段：告訴你一個好消息，我之所以提出平常心的原因就是因為我也會失去平常心，所以大家都差不多，需要時刻提醒一下自己哈。
424、慾望有好的方面可以讓人更努力，但也會讓人焦慮失去平常心，所以想問大道怎麼看待或者去管理慾望？
段：管理慾望是什麼意思？人有慾望很正常啊，去跑步？
425、目前茅臺的價格還可以持續買入嗎？ 現在已經漲到1100元了，這個股價目前處於正常水平還是高估或者低估？
段：這個你要自己決定，想想10年後或許有點幫助。
網友：茅臺十年後，怎麼想？不太會。能就茅臺為例子，說說怎麼思考十年後嗎？
段：其實並沒有一個辦法知道10年後的情況，但往往更短的時間更難知道，比如塑化劑問題出現時，很難知道短期會如何，但知道應該不會影響10年後的茅臺。有很多公司其實是很容易知道10年內大概率是要出問題的，比如樂視……。茅臺，10年後應該還是在賣茅臺吧，你需要想什麼？
426、大道您好，拼多多現在是不是越來越不像風投了？
段：還是風投哈，不過是風投的“投”希望發生得事情確實發生了。
427、假設時光倒流，回到大道剛開始投資的時點，您會避免哪些您覺得沒必要犯的錯誤？
段：如果時光能倒流，我願意把所有犯過的錯誤再犯一遍。
我的意思是，如果時光能倒流，再犯錯那根本就不算啥代價嘛。
428、想問一下對於年輕人，在挑選另一半時有哪些優秀品質是需要首要考慮的？
段：不知道你是想炒股還是想投資呢？從一開始就想著要過一輩子的，什麼是你不能忍受的，什麼是你一輩子都希望有的，這麼想的人錯的概率就會小一些。
429、我孩子2個月後出生，它名字我想了大半年了沒想好，請大道和各位大道粉絲幫忙。
段：給人取名字我沒啥經驗，但給產品取名字還是有些想法的。
其實名字沒那麼重要，名字的含義都是後天賦予的，所以取名字主要考慮的是有沒有負面的東西。比如，不要取那些別人大概率會念錯的名字，儘量不要有歧義（尤其是負面的歧義）……。給產品取名字時還需要考慮平衡性，比如“小霸王”這個名字雖然很好，易傳播，少歧義，但“霸”子筆畫太多，與“小”和“王”怎麼配都不容易好看哈。430、我今年高三了，準備去美國留學，因為我理科不太好，所以全家對我選擇專業的問題非常頭疼。我自己本身比較愛好且擅長語文，但是我也不太好出國學漢語言文學專業......我爸爸又說在大學裡學習商科和金融沒什麼實際作用，跟著您的指導就夠了。所以能不能請段伯伯幫我指導一下選擇什麼專業比較合適呀？
段：大學裡主要是學習學習的方法，專業其實沒那麼重要，尤其在美國上大學，專業都是大三以前選的，入學時有個大致方向就好。大學也是你自己尋找自己到底喜歡什麼的一個過程，包括人和事。大學是人生特別重要的一個階段，要好好想也要好好享受蛤。
431、我昨晚思考成功路上有對的事，也有錯的事在等著。不為清單，是把錯的事標記起來。走的時候可以提醒自己，或者避開。這樣前進的時候順利一些，安全一些。不然經常掉下去，再爬起來，浪費啦時間，還會損失後退。我這樣理解不為清單行嗎？請大道指導糾正。
段：我覺得可以這樣理解
閱讀更多 易投客 的文章
