燕塘"这个牌子，广东的朋友可能比较熟悉，其他地区的朋友可能不太了解。因为燕塘乳业属于区域性乳企，和新希望旗下新乳业类似，但还是有些许不同，跟着小编来一起了解一下吧~

截止到2019年三季度，燕塘乳业共计实现营业收入10.92亿元，同比增长13.11%，归母净利润1.11亿元，同比增长70.95%。2019上半年，燕塘乳业实现营业收入6.99亿元，同比增长13.85%，归母净利润0.66亿元，同比增长57.06%。从燕塘乳业的业绩情况来看，今年的业绩情况比去年同期有明显提升，可能和新工厂经过磨合，生产及管理各链条已逐步理顺，产能逐步释放，存在一定关系。

仅从今年的业绩情况判定公司的情况，无异于管中窥豹，下面我们具体分析一下燕塘乳业的经营和财务状况。

一、燕塘乳业营收情况稳定，广东区域龙头乳企

从2014年到2019年三季度，燕塘乳业的营业收入状况非常稳定，而且一直是稳中有增，营收平均增速为8.98%。归属母公司净利润的情况有所波动，尤其是2018年，营业收入实现12.97亿元，增速略微放缓，为4.68%，

归母净利润仅为4533万元，同比大幅下降63.44%。

年报显示，2018年度利润下滑主要是出现在2018年第四季度，该季度归母净利润亏损2250万元。燕塘乳业对此的解释是，受新工厂建成后资产折旧及新厂运营磨合期管理费用上升等因素影响。

2014年燕塘乳业在广东省内的乳制品品牌中的市场占有率就已经达到25%，当时在广东省内的销售收入为9.39亿元，总营业收入为9.42亿元。也就是说燕塘乳业99.68%的乳制品全都销售在广东地区，区域性可谓非常明显了。由于数据的缺乏，近几年燕塘乳业在广东省的市场占有率情况，我们不得而知，但燕塘"突破区域，走向全国"的口号，可能会使其在广东的市占率些许下滑，对其它地区的影响扩大。

二、燕塘乳业发展受区域限制明显，产品差异化不足

上文我们提到了燕塘乳业2014年的业务分布区域情况，我们再来看一下2019年上半年的情况：广东省内的销售收入为6.85亿，扣除主营业务成本4.43亿得2.42亿利润，占比达98.40%。其中，珠三角地区的销售利润占比达73.93%，珠三角以外占比24.48%。

能够看出来的是，2019年上半年燕塘乳业的业务分布比2014年来说，广东省的集中度仅下降1.28%，这也就说明了，接近5年的时间燕塘乳业都没能走出广东。

乳企区域性过强的缺点在于，如果公司乳制品所覆盖的区域市场情况发生不利变化而公司未能及时做出相应调整，短期内必将对公司经营业绩造成不利影响。

新乳业（新希望旗下）同样也是区域性乳企，那么它业务分布情况是怎么样的呢？新乳业在西南地区，也就是"大本营"的销售利润仅占比59.64%，华东地区的利润占比为23.68%，华北地区占比为8.46%，其它地区为8.22%。

同样都是区域性乳企，而且新乳业主打产品是低温奶，他的区域性情况都远不如燕塘乳业。当然新乳业毕竟背靠新希望集团，在全国范围内大量收购乳企，从而打破区域性。后面我们还会对新乳业和燕塘乳业的财务数据进行对比。

燕塘乳业产品多样化，但差异性不足

。燕塘乳业所生产的产品中，44.45%为乳酸菌饮料，28.56%为液体乳，25.03%为花式奶，1.41%为冰激凌雪糕。从燕塘的产品分类上来看，产品种类较为丰富，但是燕塘乳业没有自己的大单品，现有的主打产品受原奶成本上升，利润也受到了影响，归根结底还是没有大单品强有力的销量支持。

三、燕塘乳业和新乳业盈利能力比较

第一，净资产收益率。燕塘乳业的净资产收益率一直比较稳定，因为2018年，净利润出现明显下滑，使得净资产收益率到达最低点4.7%，2019年净利润大幅增加，净资产收益率反超新乳业。在2019年之前，新乳业的净资产收益率明显高于燕塘乳业，但2019年三季度新乳业的扣非净利润出现负增长，与之存在一定关系。

第二，销售毛利率及净利率。同样的情况也影响了燕塘乳业的销售毛利率和净利率，燕塘乳业的销售毛利率及净利率一直非常稳定，明显高于新乳业，因为2018年的利润大幅缩水使其两项指标均出现明显下滑。

第三，销售费用/营业收入（%）。新乳业的销售费用占比略高于燕塘乳业，2019年三季度，新乳业的销售费用占比为22.34%，燕塘乳业的销售费用占比为17.49%，虽然占比仅相差5%，但实际差很多，新乳业的销售费用为9.43亿，大燕塘乳业的销售费用仅为1.91亿。新乳业利润下滑与销售费用较高有必然联系。

从盈利能力来看，燕塘乳业的整体盈利能力要好于新乳业，毛利率、净利率是衡量企业赚钱能力的重要指标，燕塘乳业明显优于新乳业。新乳业销售费用偏高，是制约其盈利能力的痛点，当然，新乳业毕竟是"乳企新贵"，扩大品牌影响力也是在所难免。

四、总结

燕塘乳业的成长能力较好，营收稳中有增，利润整体较为稳定，但易受影响。这点是由于其较强的区域性所导致的，燕塘抗风险能力较弱，尽管产品种类多，但缺乏龙头产品，品牌号召力有限。在与新乳业进行对比时，即使燕塘区域性较强，但其盈利能力较高，毛利率优于新乳业。如果燕塘下一步的全国布局目标能够实现，业绩肯定更上一层楼！