作者 | 紫楓
最近，特斯拉概念成為最炙手可熱的概念，只要和特斯拉蹭上一點關係，股價就會像吃了靈丹妙藥似的連續大漲。
一些A股上市公司靈活運用互動易平臺，鍵盤那端的面龐露著邪魅的笑，明裡暗裡提醒投資者“我們和特斯拉有業務合作”或者“我們正在和特斯拉接觸”等等。
兩大妖股模塑科技（000700.SZ）和秀強股份（300160.SZ）就是其中的佼佼者。
關於模塑科技蹭上特斯拉概念後收穫15個漲停板的故事，風雲君已經在《 》詳細闡述。
今天我們來看看秀強股份這位“秀兒”是如何蹭上特斯拉概念的，以及最近幾年的主業發展情況又如何。
一、揭秘秀強股份11個漲停板
2月4日至18日，秀強股份出現連續11個漲停板，暴漲185.86%，區間成交額達55億，換手率高達123.31%。
考慮到近50%股權掌握在主要股東手上，即市場上的流通籌碼至少倒騰了兩遍。
（一）馬斯克一句話“值”6個漲停板
秀強股份的故事要從2019年12月25日說起。
2019年12月25日，正當特斯拉概念股已經炒作了一段時間，千億市值的寧德時代（300750.SZ）收盤正式突破100元大關時，有網友在互動易詢問秀強股份是否與特斯拉合作光伏玻璃，並得到了肯定回覆。
隨後，網友在互動易多次詢問跟蹤秀強股份與特斯拉合作光伏玻璃的情況，董秘也十分配合，不斷更新與特斯拉合作的進度。
“積極影響”、“確認合格”、“儘快供貨”等字眼不斷加強市場對秀強股份是特斯拉光伏玻璃供應商的預期，而且，秀強股份已經是特斯拉充電樁玻璃的供應商。
然而，根據2月19日的回覆函顯示，公司預計2020年太陽能屋頂玻璃產品實現收入佔比不超3%。
而此前公司有供應特斯拉充電樁玻璃，但金額同樣極少，每個月均不超100萬，預計今年實現收入佔比不超2%。
因此，公司雖然與特斯拉有業務往來，但數額之少根本不足以對公司業績產生明顯影響。
但在，嗜血的遊資可不管這些，他們嗅到了金錢的味道。
從1月6日至14日，秀強股份7個交易日上漲26.91%，區間成交量成倍增加。
隨後大戲開幕，2月4日至2月10日，創業板上演逼空行情，市場環境回暖，秀強股份藉機拉昇5個漲停板。
2月10日，特斯拉的CEO馬斯克宣稱，特斯拉將在歐洲和中國擴大其太陽能屋頂瓦的業務規模，具體時間將很快公佈。
自從特斯拉在2016年11月21日併購SolarCity後，業務擴展到太陽能發電、儲能。
2019年10月，特斯拉推出了第三代特斯拉太陽能屋頂瓦，並曾表示擴大其太陽能電池板業務是2020年的主要優先事項之一。
（特斯拉太陽能屋頂瓦）
風雲君曾在2018年10月發佈關於特斯拉的研報《 》，感興趣的老鐵可下載市值風雲APP，搜索這篇文章閱讀。
馬斯克的“神助攻”再次挑動市場情緒，2月11日開盤即漲停，再次出現6個漲停板，受到短線資金的瘋狂追捧。
那麼這段時期的龍虎榜表現如何？
請繼續往下看！
（二）南京三劍客逞威龍虎榜
2月6日，秀強股份因連續三個交易日大漲20%而登上龍虎榜。
請看下圖：
在買方營業部，3家位於深圳的營業部合計買入5145.17萬，其中買一和買二的買入金額較為接近。
風雲君發現，在最近半年，平安證券深圳紅嶺基金產業園和華泰證券深圳彩田路曾同時出現在2019年12月20日聖龍股份、麥克奧迪，2020年1月16日聖龍股份和2月14日安居寶的龍虎榜上，明顯存在關聯關係。
華泰證券杭州解放東路和南京止馬營同時出現在買賣雙方營業部，疑似受消息影響參與短線炒作，淨賣出1185.37萬元。
華泰證券宿遷洪澤湖路淨賣出1695.47萬，表明其在上漲前已經獲得不少籌碼，而且曾出現在2020年1月15日的龍虎榜上，買入了223.23萬元。
該營業部最近半年僅2次出現在秀強股份的龍虎榜上，沒有其他上榜記錄。且風雲君查詢地圖後發現，該營業部的地址距離上市公司所在地僅25分鐘車程，這難道是一種巧合？
股價出現三個漲停板後，市場對其的關注度迅速提高，遊資開始參與炒作，根據2月11日的龍虎榜顯示，東莞證券北京分公司和安信證券廈門湖濱南路兩家活躍遊資所在營業部合計買入了超4000萬元。
而且，受到“有三必有五，有五必有七”等短線思想荼毒的散戶不少，有“散戶大本營”稱呼的東財拉薩團結路和東環路登上龍虎榜，合計買入2747.4萬元，表明不少散戶也參與進這場漲停大戲。
值得一提的遊資是出現在2月14日龍虎榜上的“南京三劍客”。
下表是2月14日秀強股份因連續三個交易日漲幅大於20%的龍虎榜。
買方營業部上都是實力雄厚的營業部，合計買入達1.14億元，其中南京三家營業部合計買入5602.61萬元。
南京三家營業部中活躍程度最高的是國泰君安南京太平南路，最近三個月上榜181次，成交總額達53.64億元。
而最近半年，與海通證券南京廣州路同時上榜31次，與華泰證券南京中華路同時上榜18次，與中國銀河證券北京中關村大街同時上榜9次，均有重大關聯關係。
舉個例子，2019年12月31日，電聲股份的龍虎榜賣方營業部同時出現北京中關村大街，南京太平南路和南京廣州路，合計賣出3038萬元。
因此，這4家營業部合力炒作股價的次數較多，推測背後是同一批人。
緊接著，2月18日，秀強股份的龍虎榜顯示，中國銀河證券北京中關村大街，國泰君安證券南京太平南路和海通證券南京廣州路再次“同框”，大筆賣出8697.34萬，可能大賺了31%。
進一步研究秀強股份上市以來的故事，風雲君發現其精彩程度絲毫不遜色於漲停大戲。
接下來風雲君給大家講講秀強股份這些年的大力折騰。
二、“第二主業”的想法冒頭
（一）業績下滑後謀變
秀強股份在2011年1月上市，主要從事玻璃深加工業務中的彩晶玻璃和家電層架、蓋板玻璃。
秀強股份在2013年彩晶玻璃市場的佔有率近60%，在2011年冰箱層架市場的佔有率為31.7%，均為行業內第一，主要客戶有松下、海信、LG、海爾等大品牌。
此外，公司在2009年起生產光伏玻璃，營收巔峰是在2012年的3.06億元，佔當時總收入的比例達39.63%。
隨後該業務收入逐漸下滑，2018年僅為1.58億元，收入佔比為11.48%。
上市後，秀強股份的扣非淨利潤表現不佳，營業收入勉強維持在7.8億附近，而扣非淨利潤從0.97億下滑至2014年的0.37億，跌幅達61.86%。
公司勉強維持營收不下滑的代價是犧牲盈利能力，毛利率從2011年的29.75%下滑至2014年的23.55%，同期淨利率從12.27%下滑至3.92%。
公司在年報中把業績下滑歸因於“家電玻璃產品市場競爭很激烈和光伏市場的不景氣”導致產品銷售價格降低。
既然公司陷入困難，就得想脫困之法。
來調研的機構非常關心這個問題，在2013年7月的調研中，公司曾明確表示“逐步向高技術、高性能等玻璃深加工方向發展”，發展在國內市場應用較少的家電鍍膜玻璃和進軍觸摸屏蓋板玻璃市場。
是不是給各位老鐵一種專注玻璃深加工主業的好公司形象？
然而接下來秀強股份的表現就越來越不靠譜了。
（二）AR鍍膜玻璃項目
2014年5月30日，秀強股份宣佈，擬投資1.09億元建設大尺寸高透射可見光AR鍍膜玻璃項目。
根據可行性分析，這種玻璃主要作為55-85英寸的4K、2K液晶顯示器的保護玻璃，主要應用領域為大屏幕電視機、平板電腦、GPS、各類查詢終端和各類自助終端等。
項目預計正常年份實現收入1.15億，淨利潤2032萬，屬於“導入期短，見效快”的優質項目。
而2014年9月25日的調研中，秀強股份非常自信地表示：
公司這個項目做的產品市場是沒有問題的，在投這個項目之前，公司做了深入的市場調研，也有幾家有合作意向的客戶，他們對產品的需求量遠超過我們30萬平方米的生產量。
而且我們採購AR鍍膜設備的這個廠家，也和我們簽了協助開發市場的協議，所以產品銷售是沒有問題的。
隨後在2015年9月11日的調研中表現，AR產品成功小批量供貨。
那麼這個項目是否能實現1個多億的收入？
答案是完全沒有。
下圖是2016年至2018年年報公佈AR項目的營收和實現效益：
雖然營收在小幅上升，但離每年1個多億的收入仍相差甚遠。
截止2019年半年報，AR項目累計實現效益-2294.73萬，不知道哪年才能轉負為盈。
（三）提出發展“第二主業”
秀強股份在2013年底開始考慮通過併購發展，因此還引來了一頭惡狼。
2014年9月5日，控股股東新星投資擬通過協議轉讓1000萬股（佔總股本5.35%）的方式引入戰略投資者蝶彩資產，轉讓價格為9.33元/股。
隨即，10月13日，秀強股份就宣佈重大事項停牌，但在2015年1月5日終止。
緊接著，4月2日，蝶彩資產就開始清倉秀強股份的股權，減持價至少高於14.78元/股，至少盈利58.41%，且雙方的合作宣佈告吹。
公司後來在調研中解釋，蝶彩資產給公司介紹了一些標的企業。
考察以後，公司認為一家做觸摸屏與光學鏡頭的企業不錯。然後雙方簽訂了合作框架協議，公司股票也開始停牌。
但後面因為條件沒談攏，項目就告吹了。
隨後，由於蝶彩資產和公司產生分歧，蝶彩資產不想繼續合作，於是清倉。
其實，蝶彩資產大有來頭，其實控人謝風華故事很多，擅長與上市公司合謀，操縱股價而獲得暴利。
2017年8月10日，證監會認定恆康醫療（002219.SZ）實控人闕文彬與蝶彩資產、謝風華合謀操縱股價，因此對蝶彩資產沒收並罰款額達1.45億元。
回到秀強股份。或許是見識到其他A股上市公司搞“雙主業驅動”對公司業績和股價上漲均有巨大的推動作用，公司後來在調研中明確表示將發展第二主業，且對從事的行業沒有限定，只要標的合適就行。
此時，秀強股份的跨界併購已經箭在弦上。
三、從跨界幼兒教育到放棄，只需4年
秀強股份選定的第二主業是教育，尤其是幼兒教育。
（一）轉型教育的大動作
2014年9月15日，秀強股份和實控人盧秀強與江蘇炎昊投資管理有限公司（以下簡稱“炎昊投資”）共同設立新餘道生天成教育產業基金（有限合夥），後改名為新餘修齊平治教育產業投資管理中心（有限合夥）（以下簡稱“修齊平治”），主要投資於教育產業投資項目。
公司作為有限合夥人認繳基金份額的10%作為中間級，首期出資2000萬元。
修齊平治的設立，拉開了秀強股份快速轉型，跨界收購的序幕。
12月19日，秀強股份用2.1億現金購買杭州全人教育集團有限公司（以下簡稱“全人教育”）全部股權，增值率達282.92%。
全人教育從事幼兒園開設及運營業務，時下有17所幼兒園，並運營定位為“互聯網+幼教”的全優寶APP，和中國教育頻道網站、浙江教育頻道網站等在線教育業務。
可以說，教育領域最熱門的概念，全人教育全都有了。
營收的絕對值不高，2015年1-11月僅為971.34萬，同期營業利潤竟多達1119.6萬元。
風雲君查詢審計報告發現，公司在2015年確認處置長期股權投資收益588.01萬，從而拔高了淨利潤。
全人教育的原股東承諾：2015年稅後淨利潤不低於1000萬，2016至2017年扣非淨利潤不低於1800萬、2800萬。
然後，2016年，秀強股份總共在教育領域做了3筆買賣。
1、3月22日，修齊平治以增資擴股的形式向北京領信教育投資1.5億，持有領信教育36%的股權，後者主要從事教育信息化領域的教育信息化。
2、9月26日，擬使用自有資金2000萬對花火文化增資，持股11.11%，後者主要從事幼教動畫產品和課件的開發。
3、以支付現金1.785億元的方式江蘇童夢幼兒教育65.27%股權，並向其提供借款5638萬元，該公司是綜合型幼兒教育服務公司，主要從事幼兒園管理、幼教領域培訓等。
同時，秀強股份還通過兩家子公司南京秀強教育科技有限公司和徐州秀強教育科技有限公司從事教育業務。
而且，公司曾在2017年5月打算收購一家在國內有近百家幼兒園的海外公司，但因報價太低而沒有進入第二輪報價名單。
問題來了，這些公司幹得怎麼樣呢？是否為公司帶來滿意收益呢？
（二）僅童夢教育盈利
直接秀一秀這幾家公司2016年至2019年上半年的成績單：
南京秀強教育完美演繹了“多幹多虧，少幹少虧”，隨著營收的增加，淨利潤虧損成倍上升，3年半累計虧損6163.94萬。
全人教育在2017年的淨利潤為1980萬元，低於承諾的2800萬，2018年直接“原形畢露”，大虧9396.38萬，3年半累計虧損約4372.15萬。
童夢教育與全人教育的情況類似，其承諾2017年實現扣非淨利潤1800萬，結果僅完成1396.76萬；2018年直接扭贏為虧。3年半累計營收為2.2億元，但淨利潤僅為1364.37萬。
而且神奇的是，在出現虧損的2018年，秀強股份以“提升公司盈利能力”為由，用3500萬把童夢教育剩餘34.73%的股權收入囊中。
綜上所述，上述4家公司累計虧損9384.84萬，接近一個小目標，徹底拖累公司總體淨利潤。
最終，由於搞了4年都沒有起色，2019年6月13日，公司以“幼兒教育產業未來經營存在不確定性”為由，把上述4家公司全部資產及負債作價約2.8億全部賣給控股股東新星投資。
在這份公告的表述中，公司的發展戰略是“重點發展智能玻璃、智能家居等科技實業”。
新目標至少跟玻璃有一點關係，希望公司不要重蹈教育領域的覆轍。
四、商譽與負債雙漲
秀強股份的這番折騰給報表帶來什麼影響呢？
首先，持續併購帶來了大筆商譽。
2016年，公司收購全人教育而產生商譽1.83億，收購5家幼兒園產生商譽4317萬，合計為2.26億商譽。
（2016年商譽事項）
隨後，2017年公司商譽從2.26億增加至4.05億，佔同期總資產的18.7%。
商譽增加的1.79億主要來源於收購童夢教育增加的1.64億。
而在4家教育公司出現集體虧損的2018年，公司計提資產減值損失高達3.46億元，其中計提商譽減值3.09億元。
而全人教育2017年沒有完成業績承諾，當年已計提商譽減值損失6515萬。
其次，連續兩年的資產減值損失，對公司淨利潤的侵蝕非常明顯。
公司的營業收入從2014年的8.37億上升至2018年的14.01億元，年均複合增速約為13.74%。
其中家電玻璃一直是主要收入來源，2018年收入佔比為73.87%。
而被公司寄予厚望的教育行業在2016年至2018年分別創收0.61億、1.37億和2.02億，收入佔比分別為5.43%、10.13%和14.65%，呈持續增長的趨勢。
2019年三季度，公司實現營收9.72億元，同比下滑8.12%。
（市值風雲APP“吾股大數據”系統）
而同期公司的扣非淨利潤出現明顯的下滑跡象，由於2017年和2018年分別計提資產減值損失6774.69萬和3.46億元，扣非淨利潤僅為4752.35萬和-2.55億，分別同比下滑58.15%和636.48%。
（市值風雲APP“吾股大數據”系統）
最後，公司通過現金而不是股權購買教育領域資產，導致其負債率從20.39%提升至34.96%，其中2018年高達47.96%。
而有息負債率從45.58%提升至69.11%，表明其負債端近7成為有息負債。
截止2019年三季度，短期借款達3.14億，一年內到期的非流動負債1300萬，長期借款2000萬。
負債率的提升增加了財務費用的支出，從2014年的-448.46萬提升至2019年前三季度的3304.77萬。
速動比率從3.27快速下滑至0.93，表明償債能力出現明顯下降。
綜上所述，在秀強股份一番操作後，我們可以發現，支撐公司經營的基石，不是那花裡花俏的在線教育項目，而是始終是看似古板傳統、但始終貢獻利潤的家電層架和彩晶玻璃業務。
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