紅黃藍還有沒有再翻身的機會？
這個意氣風發的美股，11月15日晚遭遇到了今年以來最慘的暴跌，股價狂洩53%，衝擊力與影響力相當明顯。在雪球，票圈可以看到一圈義憤填膺的，也有哀嚎，支持的，各種聲音響起。
似乎要逼迫人們想起那段幾乎“忘掉”的往事，《三聯生活週刊》總結這是因果循環：這次國家政策之所以禁止幼兒園資產進入資本市場，很大程度上就是去年紅黃藍的虐童事件所引發。
當年，紅黃藍教育CEO史燕來聲音哽咽地承諾：孩子永遠是第一位的！不知這句話蘊含多少真情實意，但資本市場永遠是嗜血和逐利，理智上說，資本和道德層面是絕緣的，它們盯著的是你能夠創造多少利潤。
因此，“虐童”風波後，紅黃藍低迷了一段時期，但在今年6月開始，它股價開始復甦抬升，並且達到了 “虐童案”以來的峰值23.01美元。對於沒有抄底的股民來說，真是滿腹心酸無處話淒涼。
這揭示了一個的事實——孩子的錢是最好的賺的，幼兒園市場也是一個利潤豐厚的市場。
紅黃藍IPO招股書稱，其淨收入包括了學費、加盟費、教育產品的銷售收入、特許權使用費在內的收入。對於直營的幼兒園，紅黃藍的學費收入在2014年－2016年逐年上升，達到7320萬美元。僅2017年上半年，紅黃藍的學費收入達到了4620萬美元，超過2014年全年水平。
而得益於“二胎政策”的放開，紅黃藍迎來了“黃金髮展”的好時期。 2015年10月，十八屆中央委員會宣佈實施全面二孩政策後，2016年全年全國人口出生率同比增長8%。
新生兒的增長，自然提升了入園率的增長。數據顯示，預計到2020年時，中國的幼兒園入園率將達到85%。而2014年至2017年6月，紅黃藍直營幼兒園的學生註冊數量從10595人增加到20463人。如果將費用平均到每一個學生身上，這當中也是一筆不少的費用。
但紅黃藍也並非是一個“暴利”的幼兒園。
紅黃藍2014至2016年的營業收入最高達到1.09億美元。不過，考察淨利潤水平，紅黃藍在14、15年卻是連續虧損上百萬美元。2016年和2017上半年才實現扭虧為盈，盈利水平很難稱得上暴利。
然而，資本的逐利性決定了加盟模式的盛行，其獲得回報的主要途徑就是通過加盟獲取利潤，這一方式也將紅黃藍推上了資本 “風口”。財務數據顯示，紅黃藍的營收70%以上依靠學費，其次則是教學商品銷售費和加盟費。這也是說，紅黃藍經營主要分為直營和加盟兩種模式。
這種方式遠比直營幼兒園要好，而且在成本投入上具有極大優勢，可以快速拓展。不少A股上市公司都是主打這一模式的，比如威創股份，其從先後納入紅纓教育、金色搖籃、艾樂教育等，開始強力涉足幼教領域。目前，威創股份擁有幼兒園近5200家，加盟園佔比98%。
而另一家從事玻璃加工的秀強股份也進軍了幼教產業，先後完成了全人教育、江蘇童夢、培基教育的收購，2016年還成立“托幼之家”，出資2000萬元參股花火文化，打造兒童教育IP。轉型這三年，一度毛利率達到60%，難怪幼教行業受各路資金熱捧。
這股熱潮下，無論是做傳媒的，還是做地產的，不少A股公司都走入了投資幼教這條路。然而，在賽道上，紅黃藍才是走在最前面的那家，一騎絕塵。
今年二季度財報顯示，2018年上半年，紅黃藍的加盟幼兒園增加了6座，加盟親子園增加了83座，已超過1000家。此前三年，紅黃藍的加盟幼兒園平均每年增長45座以上，加盟親子園平均每年增加超過100所。
我們可以發現一個現象，民辦幼兒園似乎都非常熱衷於搞品牌連鎖加盟。
在去年“虐童”風波後，有人曾作出一個分析，對比了紅黃藍的財務報表，得出一個數據：
這也就是說，一年只需花9萬塊錢，就能辦一個掛著紅黃藍牌子的親子園/幼兒園，對於管理者而言，何樂而不為呢？
為此，整個幼教行業都彷彿進入了一片熱海，在時代的潮流中，洶湧地撲騰著。大量依靠“幼兒園加盟”這一模式獲取特許加盟費以及相關利潤得以迅速擴張，雙眼直視著“暴利”的資本家們無暇它顧這種盲目擴張的模式帶來的管理問題，瞄準時機抄底才能有撈快錢的機會。
我們由衷地感嘆：資本之上。在這種資本熱潮中加盟的“地主”，當然也會認為自己就快觸摸到“風口”了。如果搞好加盟制，淨利潤就會蹭蹭往上漲。當年金色搖籃敢和威創股份籤對賭協議，恰是這麼想的。
然而，當一道充滿強壓性的“閘刀” 下來時，再好的夢都是要醒的。
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