2020年2月19日，距金融壹賬通登陸紐交所已有近兩個月時間，這個曾經市值高漲、一舉奪得海外上市金融科技中概股頭籌的明星企業，終於遞交了上市以來的第一份成績單，再度成為業界焦點。
數據顯示，2019年全年金融壹賬通實現收入23.28億元，較上年同期增長64.7％；第三方客戶收入10.34億元，同比增長107％。然而，當所有目光聚焦於財報中這些閃閃發光的數值，持續增長的經營虧損與營業收入的內部構成同樣值得深思。
研發投入造成的虧損要警惕嗎？
2019年金融壹賬通的經營虧損達17.01億元，同比上漲52.69%。
歷年財務數據顯示，2017到2018年金融壹賬通的營業虧損額分別為8.90億元、11.14億元。截至這次財報披露，公司已經連虧三年且虧損額度仍在不斷擴大。
儘管金融壹賬通的營收在2019年有較大增長，但營業成本的加壓也並未停止。數據顯示，總營業支出所佔營收的比例為102.8%，相比較而言上年同期為100.7%。
從營業成本的構成來看，相較於2018年，金融壹賬通的研發支出佔比超過總務和行政支出，且漲幅最大，雖然銷售和營銷支出略有下降，但其本身在營業支出中佔比最小，因此也稀釋了這部分成本下降對於費用控制帶來的積極影響。
金融壹賬通CFO羅偉傑表示：“為保證金融壹賬通有足夠的能力助力金融機構降低風險，提升效率，面對宏觀和監管環境的各種變化，‘技術+商業’的解決方案需要不斷創新完善，因此公司需要在研發上持續投入，這也是目前虧損的主要原因。”
靠山過硬，是喜還是憂？
含著“金湯匙”誕生的金融壹賬通，背靠著的大山向其輸送的能量也未曾中斷。
對於金融壹賬通營收的增長業界似乎並不感到意外。在此前的招股書中便提到，金融壹賬通的科技服務能力、轉化能力、科技輸出能力以及市場佔有率在快速提升。顯然，這並不是公司短期內就取得的成就，而是長期以來做的種種鋪墊終於足夠撐起至它可以被人”看到“的高度。
眾所周知，平安集團為金融壹賬通戰略合作伙伴、主要股東、最重要的客戶和最大的供應商。“平安系”的光環對於金融壹賬通來說一直是加分項，但當這一點體現在財報業績中，也令眾人多了幾分擔憂。
數據顯示，在金融壹賬通的營業收入中，平安集團所“輸入”的金額數值在逐年上升。這或許也意味著金融壹賬通對於平安集團的依賴性有增無減，而對於其自身企業價值的判斷也加大了難度。
此外，值得注意的是，營收快速增長的背後，是客戶數量的持續增長。2019年金融壹賬通來自第三方客戶的10.34億元營收在總額中佔比近50%，增長速度遠大於整體收入增長的65％。
那麼疑問也隨之而來，如此龐大的業務量從何而來？招股書此前顯示，截至2019年第三季度，金融壹賬通的客戶群就已涵蓋99％的城市商業銀行和46％的保險公司。不得不說，在金融科技領域，尚且沒有第二家競爭對手有如此廣泛的服務覆蓋能力。
為增強客戶粘性，建立良好的市場口碑，金融壹賬通選擇儘可能將一般客戶轉化為優質客戶的途徑，根據財報，這主要來源於公司2019年新增的252名優質客戶，但這類客戶的客均收入在走著“下坡路”。
對此羅偉傑也做出說明：“新的優質客戶一開始使用率通常會較低，因此降低了總體平均水平。但去年我們的優質客戶數量增加了一倍以上，為未來總體增長提供了良好的支持。”
金融科技toB賽道的剩餘市場空間逐漸壓縮，儘管市場中新的入局者不乏以技術標榜、用誘人的優惠來作為敲門磚，但客戶對於資歷較深的老牌機構仍然多有青睞。而凡事的兩面性也恰好在於，金融壹賬通自身的造血能力到底有多強？僅從現在的財報數據來看，我們還不能過早得出結論。
佔據有利地形，“出海+區塊鏈”雙劍合璧
向零售業務轉型已經成為數字化時代金融機構的共識,如何“獲”客並“活”客也是競爭者們津津樂道的永恆話題。
作為金融科技界“產品主義”的代表企業，零售銀行解決方案是金融壹賬通的王牌產品，互聯網負債業務與客流動態分析與實踐則是新秀。
把握先機，找準突破口，金融壹賬通選擇在銀行與中小企業間挖溝造渠，進一步消除讓中小企業解決融資難的困擾。數據顯示，大幅增長的客戶通過金融壹賬通的平臺處理的零售貸款服務主要集中在零售貸款、中小企業貸款與車險智能閃賠三個方面：2019年金融壹賬通所處理的零售貸款數額上漲128%，中小企業貸款數額上漲295%，車險智能閃賠處理量上漲316%。
2020年初剛剛上線的廣東中小企業融資平臺就是利用底層技術，為省內中小企業量身訂做供應鏈融資、貿易融資、知識產權融資等多種融資方案,也因為其創新的理念被贊為“廣東模式”。
但僅獲取到這一類國內用戶的金融壹賬通是無法“滿足”的。財報顯示，在現有國內商業銀行及金融機構渠道的情況下，金融壹賬通將目光轉向了海外，同時挖掘金融科技在保險和資產管理領域 的更多可能。
去年硝煙瀰漫的貿易戰所帶來的巨大運營壓力曾嚇退過不少已經邁出一隻腿的中概股們，金融壹賬通卻意外受到了資本的青睞，成為海外金融科技企業大隊中的佼佼者。
舉例來說，2019年金融壹賬通和位於柏林的金融科技平臺Finleap公司簽署合作，雙方將共同在歐洲市場推廣汽車保險領域的解決方案；也同時在ABS生態圈解決方案中加入了智能合約模塊，強化產品的在線合同管理和文本電子化能力。
截至2019年12月31日，金融壹賬通在海外已與14個國家和地區的客戶建立合作關係。上市後不久，金融壹賬通就雙管齊下，進擊日本和菲律賓市場，相繼與日本SBI公司成立合資公司開始運營，在菲律賓與UBX簽署合作協議，有趣的是，二者提供的技術服務有著不同的側重點：前者是基於雲的AI技術，後者是針對當地中小企業推出的區塊鏈技術服務。
據瞭解，金融壹賬通的Fimax區塊鏈技術運用了自主研發的架構，在數據加密的狀態下實現了用戶之間的連接；雲服務層面公司則認為隨著規模效應和技術在未來的持續推進，此項業務有望與亞馬遜的AWS相比擬。
通往盈利的路究竟有多長？
企業價值=產品×效率×風險。
截至美東時間2月19日收盤，金融壹賬通股價下跌3.81%。
誠然，金融壹賬通在技術和行業經驗上的優勢是它有別於其他競爭對手的地方，在經過前期的“鉤子”產品給予客戶低價甚至免費的初裝體驗後，公司開始專注於增加客戶對產品的粘性及從平臺獲得的價值。
此前招股書表明，金融壹賬通稱公司的發展將經歷“平臺孵化期——平臺獲客期——高速增長期——利潤增長期”四個階段，目前仍處於第二階段到第三階段的過渡時期。
從高管層的發言中也可以感受到，決策者對於金融壹賬通扭虧的心態比較平和。平安集團聯席CEO陳心穎曾表示：“金融壹賬通50％的成本是放在新產品上，如果不做新產品的話馬上可以盈利，但公司還會持續進行創新產品的開發和投入。”
由此看來，前期的虧損似乎對其並未造成太多影響，金融壹賬通進一步打開市場的野心猶在，預備用高漲的營收來填補空缺。
財報的最後也同時提及，新型冠狀病毒在中國的爆發也對公司運營造成一定影響，如項目實施的延遲，客戶無法當面互動，政府延長業務，以及出行受限等。前方較為模糊的市場環境給金融壹賬通的預判增添了困難，但金融壹賬通董事長兼CEO葉望春對於公司的前景依舊十分樂觀：“2020年，宏觀環境層面的挑戰依舊存在。新型冠狀病毒的爆發引起短期影響，但從長期來看，這些臨時性的障礙出現，市場對在線業務管理和雲解決方案的認識及需求將會增加。”
據瞭解，金融壹賬通目前已完全復工，公司也在財報中設定了這一年的四個“小目標”：增加保費、優化產品結構、增加交易量、控制成本。
告別上市初期估值的“低谷期”後，金融壹賬通在覆蓋廣、涉獵深的基礎上依靠強大的科研實力一舉扳回估值。
儘管從長期角度來看，所有的基礎建設都為更高的市場佔有率打下了堅實的基礎，用戶的累積所產生的規模效應不會快速凸顯，也是指日可待的。但說到底，對於金融壹賬通來說，盈利才是發展的墊腳石，戒驕戒躁，制定謹慎的應對策略來避免持續虧損所產生的風險，早日擺脫對於平安的過度依賴都是必要的。
任何一家公司的終極使命都在於創造價值，而財務報表無疑是體現公司價值創造的一面鏡子：理解過去，把握現在，判斷未來。目前金融壹賬通尚處於“長期趨勢的早期”，接下來的走向，我們拭目以待。
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