特斯拉要採用無鈷電池？

<strong>盤後特斯拉重磅消息震驚市場，特斯拉可能要採用無鈷電池，磷酸鐵鋰路線是首選。

盤後有傳言稱，特斯拉正在和寧德時代展開深入談判，準備在上海廠電動車中使用不含鈷的電池。

隨後，特斯拉相關人士表示，特斯拉將自主研發新電池，預計會在4月份的電池投資人會議上宣佈電池成分等具體信息。同時，特斯拉相關人士稱與寧德時代有合作協議屬實，寧德時代生產的磷酸鐵鋰電池本身就不含鈷，但該合作是否會最終落地並未評論。

研報社認為，該事件提升了國產特斯拉採用無鈷電池的預期，預計特斯拉可能採用磷酸鐵鋰路線。

特斯拉如果轉向無鈷鋰電池，誰家歡樂誰家愁？下文做個全面解讀。

特斯拉轉向的驅動因素

新能源汽車的心臟是動力系統，動力系統的核心是鋰電池，而鋰電池性能/成本的關鍵在於正極材料。

<strong>新能源汽車50%左右的成本集中在動力系統，而其中動力系統七成左右的成本集中在鋰電池（佔總成本35%），所以鋰電池是新能源汽車的核心。

<strong>在鋰電池中，正極材料基本佔到總成本的40%以上，並且整個鋰電池的能量密度也取決於正極材料，所以正極材料是鋰電池成本+性能的關鍵。

基於不同的正極材料，目前主流鋰電池路線有鈷酸鋰、錳酸鋰、磷酸鐵鋰、三元鎳鈷錳酸鋰（NCM）/鎳鈷鋁酸鋰。

【鈷酸鋰】各方面性能適中，層狀結構，成本高，主要應用才數碼電池領域，比如手機、筆記本電腦等等，不用於汽車動力電池領域。

【錳酸鋰】錳酸鋰安全性高，但是性能較差，主要用於動力電池領域，但是市場逐漸被三元取代。

【磷酸鐵鋰】安全性能優異，價格低廉，不過能量密度有限制（續航能力低），所以一直用於中低端動力電池以及儲能領域。

【三元鋰電池】安全性能比磷酸鐵鋰低，成本也比磷酸鐵鋰高，不過由於能量密度高，所以目前主要應用於高端動力電池和數碼電池領域。

<strong>高安全性+低成本+能量密度提升，是特斯拉轉向磷酸鐵鋰的核心驅動力。

一方面，國產特斯拉的中長期戰略目標就是不斷降成本，推動降價然後不斷提升國內市場份額，那麼降低鋰電池成本就是核心關鍵。

另一方面，在磷酸鐵鋰鋰電池這一塊：

1）【更高的安全性】磷酸鐵鋰路線安全性要比三元路線高。

2）【更低的成本】磷酸鐵鋰路線的成本一直要比三元電池低得多，最新數據顯示，磷酸鐵鋰路線目前的成本是0.6/wh，遠低於三元電池的0.85/wh。

3）【近期技術突破、能量密度提升】國內比亞迪刀片電池和寧德時代CTP技術的突破，使得磷酸鐵鋰能量密度可以大幅提升，採用最新技術的磷酸鐵鋰電池能量密度已經可以達到200Wh/kg，這一數據已經接近部分三元鋰電池，例如NCM811。也就是一直限制磷酸鐵鋰市場的瓶頸問題得到解決。

4）【磷酸鐵鋰現成產能充足】由於一直廣泛應用於客車、大巴等商用車，所以國內磷酸鐵鋰產能本來就很充足，如果轉向磷酸鐵鋰，不需要新建太多產線。

所以綜合上述兩方面來說，雖然目前特斯拉還沒有官宣採用磷酸鐵鋰路線，但是從種種跡象來看，基本上是實錘了。

對行業的影響？

第一，轉向磷酸鐵鋰路線（無鈷）如何影響鈷行業？認為基本面實質影響很小，但從A炒作習性來看，股價在短期必然要經受市場情緒的壓制。

1）鋰電池僅佔鈷下游需求量的50%左右，其他下游應用還有高溫合金、硬質合金、催化劑、磁性材料等等。

2）上文說過，含鈷鋰電池還有鈷酸鋰和三元兩個路線，其中鈷酸鋰主要應用於數碼電池。

所以，目前鈷在動力電池市場上主要是三元電池領域，而這一塊的需求量佔整個鈷下游需求僅10%左右，也就是說，就算整個新能源汽車市場都不用含鈷電池了，鈷的下游需求不過減少10%（當然，這是不可能的）。

並且從目前來看：

1）鈷酸鋰代表的數碼電池領域正迎來消費電子新一輪高景氣度，尤其是5G手機技術的核心，將帶來鈷酸鋰鋰電池的持續放量。

2）短期來看，特斯拉部分電池雖然轉向，但是特斯拉追求能量密度（續航能力）的高端動力電池市場目前來看仍會用三元，相當於磷酸鐵鋰只是分流了三元的一部分中低端市場。

3）整個新能源汽車動力電池市場蛋糕是越做越大的，鈷在這一塊的需求只會逐漸增多。

4）鈷目前價格處於歷史底部區域，嘉能可關閉大量產能，供需基本面是在持續改善的。

<strong>第二，特斯拉轉向磷酸鐵鋰必然大幅提升磷酸鐵鋰路線的預期，將給磷酸鐵鋰路線帶來一部分增量市場，磷酸鐵鋰產業鏈受益。

首先，此次轉向帶來最大的增量就是磷酸鐵鋰，不管是特斯拉自己建廠還是與國內廠商合作，都必然帶來磷酸鐵鋰的產業鏈放量，大幅改善產業鏈原先預期，上游環節將核心受益。

其次，長遠來看，特斯拉的轉向也是標誌著磷酸鐵鋰路線再次得到下游品牌的認可，預計後續會有更多車型轉向磷酸鐵鋰路線，國內磷酸鐵鋰將迎來新一輪高景氣週期。

最後，從產業上看，隨著比亞迪“刀片”電池，以及寧德時代CTP等技術的創新，提升了電池體積密度，使得鐵鋰動力電池的需求不斷攀升，此外，大儲能以及基站備電都是增量需求，磷酸鐵鋰產業的前景在不斷向好。

<strong>在磷酸鐵鋰電池領域，2018/2019年國內磷酸鐵鋰電池出貨量超過1GWh的企業有寧德時代、國軒高科、比亞迪和億緯鋰能，以上四家企業2019年出貨量合計佔比超93%，材料端有德方納米、天賜材料、天奈科技、合縱科技、湘潭電化等。

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