宏觀看市場
2020.2.17(星期一)
深改委會議強調完善重大疫情防控體制機制
2月14日(週五)，央行公告稱，不開展逆回購操作，當日無逆回購到期。本週公開市場有1.22萬億元逆回購到期，其中2月17日有1萬億元逆回購到期，2月18日有2200億元逆回購到期；無正回購和央票等到期。
今日評論
貨幣市場利率多數下跌。銀存間質押式回購1天期品種報1.2237%，跌19.82個基點；7天期報1.9826%，跌12.99個基點；14天期報1.9671%，跌5.15個基點；1個月期報2.50%，漲0.4個基點。
今日評論
國債策略
此次新冠肺炎疫情對一季度經濟增長有較大沖擊，預計央行將進一步加大逆週期調節力度，流動性有望延續寬鬆，國債收益率可能進一步下降。但是，取決於傳播範圍和持續時間，疫情對經濟的影響存在高度不確定性，當前很難評估疫情對經濟增長和資產價格的影響。如果疫情很快得到控制和消退，那麼疫情對中國經濟的一些不利影響只是暫時的。當前，十年期國債收益率處於歷史較低水平，因此，交易的價值不高。建議投資者暫時觀望，等待更為確定的政策信號和經濟數據。關注復工後的疫情發展和經濟形勢。
股指
再融資規則落地 期指合約偏多操作
前一交易日上證指數低開0.21%，光伏、在線教育、轉基因題材低迷；病毒防治概念造好，半導體板塊持續走強。上證指數低開高走，收盤漲0.38%，報2917.01點；深成指漲0.48%報10916.31點；創業板指漲0.22%報2069.22點。申萬一級行業漲多跌少，農林牧漁行業領漲，漲幅超2.7%；電氣設備行業領跌，跌幅近1%。截至2月13日，滬深兩市融資融券餘額報10514.85億元，比前一交易日回升了近29億元。
各主力合約早盤小幅低開，隨後震盪上行均收漲。IF主力合約領漲，漲幅超0.7%。IC主力合約成交量和持倉量均有明顯回落。而IF主力合約成交量和持倉量均有小幅回升。基差方面各主力合約仍小幅貼水標的指數。
消息面：證監會正式發佈修訂後的《再融資規則》：取消創業板非公開發行股票最近一期末資產負債率高於45%及連續2年盈利的條件；將再融資批文有效期從6個月延長至12個月；鎖定期由36個月和12個月分別縮短至18個月和6個月，且不適用減持規則的相關限制。《再融資規則》施行後，在審或者已取得批文、尚未完成發行且批文仍在有效期內的，適用修改之後的新規則，同時適度放寬再融資規模限制；將嚴把上市公司再融資發行條件，加強上市公司信息披露要求，強化再融資募集資金使用現場檢查，加強對“明股實債”等違法違規行為的監管。(評：本次修訂內容精簡了發行條件，拓寬創業板再融資服務覆蓋面。另外適當延長批文有效期，方便上市公司選擇發行窗口。在當前資本市場全力戰“疫”的背景下，再融資新規的落地不僅有助緩解上市公司因為疫情帶來的現金流緊張問題，助力上市公司抗擊疫情、恢復生產。而且，也有利於激發資本市場活力，助力實體經濟高質量發展。總體來看，再融資新規從鎖定期、減持、發行規模等多個方面都做了較大的改變，進一步完善了再融資市場化約束機制。)
策略方面：建議投資者重點關注期指合約偏多操作機會，尤其推薦關注IH合約。已有多單可繼續持有。
螺卷礦
尋找低點做多
上一交易日，螺紋鋼、熱卷、鐵礦石期貨主力合約震盪偏強。現貨價格方面，上海三級螺現貨價格在3410-3440元/噸，上海熱卷報價3470-3480元/噸，PB粉港口現貨報價在629-655元/噸。新型冠狀病毒疫情對鋼材需求的影響大於對供應的影響，預計鋼材庫存會進一步積 累。上海鋼聯的數據顯示，上週螺紋鋼庫存環比大幅度上升，庫存總量明顯高於往年同期，這對螺紋鋼期貨價格構成利空。但我們不建議追入空單，一是疫情影響屬於短期因素，且近日疫情已經出現好轉跡象；二是疫情一旦得到控制，市場交易邏輯可能切換為旺季需求 和趕工因素。我們建議投資者關注高爐成本支撐，尋找低點分批建倉多單。鐵礦石方面，當前市場做空的主要邏輯是鐵礦供應端在外受本次疫情影響較小且高爐後期可能減產，但一季度鐵礦石發運常會受到氣候因素影響而下滑，故一旦高爐減產沒有出現，鐵礦石向上的 彈性將大於成材。
策略方面：尋找低點分批建倉多單。
焦煤、焦炭
多單持有
14日所在一週，煉焦煤現貨市場穩中有漲，呂梁主焦煤報940-960元/噸；唐山二級到廠1890-1900元/噸，準一級到廠1920-1970元/噸。機構調研230家獨立焦企樣本產能利用率60.17%，下降2.98%；因焦企部分煤種庫存緊缺，主動限產範圍擴大，目前多執行20-50%左右限產幅度；焦企焦炭庫存微降，汽運受限依舊存在。下游110家鋼廠樣本焦炭庫存454.91萬噸，平均可用天數15.19天，減0.24天；煉焦煤庫存798.22萬噸，平均可用天數15.90天，減0.39天。可見，焦化廠利潤維持高位主要在於自身開工的不足，對沖了成材端的高庫存壓力下的拖累。
策略方面，綜上，雙焦供給端驅動仍在，回調均可多單進場。
原 油
輕倉操作
上一個交易日因投資者押注新冠病毒對經濟的影響是短暫的，寄望中國出臺進一步刺激措施以應對經濟放緩，原油震盪上行。消息和數據上值得注意的是：1. 美國能源信息署(EIA)週三公佈的數據顯示，截至2月7當週，美國原油庫存增加745.9萬桶，而分析師此前預估的增加300萬桶。2. 據外電消息，美國商品期貨交易委員會(CFTC)週五公佈的數據顯示，截至2月11日當週，對沖基金和其他基金經理減持美國原油期貨期權淨多倉15446手，至147071手，因市場擔憂新冠肺炎疫情將損及需求。3. 美國能源服務公司貝克休斯週五發佈報告，截至2月14日當週，美國活躍鑽機數增加2座至678座，去年同期，美國活躍鑽機數量為857座。
行情研判：OPEC+減產預期仍存，疫情反反覆覆。不過，中長期來看，原油走勢仍繫於中國疫情的發展情況。
策略方面，因疫情有緩和跡象，建議原油SC2004合約輕倉操作。
化工--燃料油
輕倉操作
新加坡2月14日消息，亞洲硫含量0.5%超低硫燃料油近月合約逆價差週五小幅上漲，但冠狀病毒曼延造成需求疲弱的跡象和供應充足，令本週低硫燃料油市場承壓。數據顯示，週三，近月合約跨月逆價差跌至每噸1.25美元的一個月低點。此外，新加坡企業發展局(ESG)公佈的數據顯示，截至2月5日當週，新加坡包括燃料油及低硫含蠟殘油在內的殘渣燃料油(瀝青除外)庫存減少187萬桶至五週低點2168.5萬桶；輕質餾分油庫存增加46.8萬桶至1352.4萬桶；中質餾分油庫存減少52.39萬桶至1068.9萬桶。
行情研判，原油反彈，帶動燃油回升，關注疫情發展。
策略方面，因疫情有緩和跡象，建議Fu2005輕倉操作。
化工--PTA
偏多操作
上一個交易日PTA2005震盪上行，收於4478元/噸。上游PX市場任意任意3月船貨遞盤740美元/噸CFR中國，報盤745.5美元/噸CFR中國；任意4月船貨遞盤742美元/噸CFR中國，報盤742美元/噸CFR中國；PTA華東內貿現貨市場交投清淡，報盤參考2005貼水130-140自提，供應商遞盤參考140自提，市場遞盤參考2005貼水150-160，現貨商談4300-4330自提；下游滌綸長絲仍累庫為主，主流工廠持穩觀望擺盤。目前半光POY150D/48F市場價格區間在6900-7300。
行情研判，下週PTA檢修與重啟並存。從檢修情況來看，華彬石化、佳龍石化、寧波逸盛小線、漢邦石化小線、儀徵化纖均處於停車階段，寧波臺化、福海創、恆力大連4號線處於降負階段。另外，蓬威石化90萬噸裝置計劃2月中下旬檢修，四川能投100萬噸裝置計劃2月中下旬重啟。由於庫存壓力較大，裝置意外停車以及降負概率有所加大。預計下週PTA開工區間在83%-84%，不排除存在意外檢修停車的可能。
策略方面，建議TA2005合約偏多操作。
化工--塑料
偏空操作
上一個交易日L2005震盪下行，收於6820元/噸。國內PE市場價格走軟，華北部分線性跌50-150元/噸，部分高壓跌100-200元/噸，低壓部分拉絲、中空和膜料跌100元/噸，部分注塑跌50-100元/噸；華東部分線性跌50元/噸，部分高壓跌50-100元/噸，低壓部分注塑、中空、拉絲和膜料跌50元/噸；華南部分線性和高壓跌50-100元/噸，低壓部分注塑跌100元/噸。線性期貨盤中震盪下滑，且部分石化繼續降價，市場交投悲觀，商家隨行讓利報盤。終端需求跟進緩慢，實盤成交側重商談。國內LLDPE主流價格在6600-6850元/噸。
行情研判，供應方面，當前上游石化庫存同比高63%，加上港口庫存繼續累庫，市場供應壓力較大。需求方面，目前下游復工比例較小，需求對行情支撐有限，加上物流仍顯不暢，市場供需矛盾依舊尖銳。預計下週聚乙烯市場價格延續跌勢。
策略方面，建議L2005合約偏空操作。
有色--銅
建議做空
現貨方面, 上一交易日上海電解銅現貨對當月合約報貼水10~升水30元/噸，在交割前貼水變升水，下游買盤依然無法提高，整體交投不活躍。宏觀上近期偏中性，疫情利好消息使市場信心略有恢復，偏空影響減弱，中美 貿易談判對市場提振有限，央行連續向市場釋放流動性，加之疫情有望得以控制，市場情緒稍有轉暖。美元指數震盪偏弱，對銅價提振有限。銅市基本面近期中性偏空，受疫情後物流影響，銅精礦加工費上漲，但節後開工復產進度推遲，下游需求復甦難言樂觀，料消費淡季延續至疫情結束後，綜合來看銅市去庫存難言利好。庫存方面，2月14日上期所銅增加5688噸至142988噸。儘管目前因疫情控制，市場信心稍有恢復，但疫情後對企業開工影響會逐漸顯現，銅市中期整體維持偏空預期，短期可做空。
策略方面：滬銅2004合約建議做空。
有色--鋁
建議短空
現貨方面，上一交易日上海電解鋁現貨現貨維持在貼水60-貼水20元/噸之間。滬、錫兩地貿易商交投較為活躍，雙方成交尚可，但因華東倉庫出入庫受限，所以貿易商大多隻庫內流轉，下游消費接盤不多。下游今日接貨較為一般，沒有明顯採購跡象。滬鋁基本面短期整體中性偏空，因疫情影響國內鋁加工普遍推遲開工一週左右，社會鋁錠庫存累庫超出預期，電解鋁企業和社會庫存料將雙增。鋁企迎來複產潮，下游加工大規模復產時間也將在下週，因疫情期間物流等影響的鋁錠庫存已有預料大幅積壓，後市行情仍不容樂觀。庫存方面，2月14日上期所鋁增加24656噸至167722噸。操作上建議關注13700點支撐力度。
策略方面：滬鋁2004合約建議短空。
農產品--粕類
豆粕5月暫時觀望
美豆收盤略微下跌，不過在周線圖上連續第二週收漲，因為市場預期中國將很快加快進口美國大豆。CFTC持倉顯示基金增持美豆和美豆粕淨空頭寸。國內方面，中國新型冠狀病毒疫情蔓延，市場擔憂國內豆粕銷售可能放慢，因為春節期間中國豬肉消費減少。此外，1月份開始新疆、湖南等地相繼出現高致病性禽流感疫情，也將影響豆粕需求。本週油廠開機率回升仍處於同期中間水平。上週油廠大豆庫存回升，處於同期次高水平，油廠豆粕庫存繼續回落處於同期最低水平。下游養殖盈利連續回升仍處於歷史高位水平。2019年4季度末全國生豬存欄31041萬頭，環比增長1.2%，生豬雖然展開補欄但速度仍舊較慢。本週山東地區大型飼企豆粕庫存回落至歷史新低水平。現貨方面，連雲港益海豆粕2700，持穩，東莞富之源2680，漲20。
策略方面，建議豆粕2005合約等待下跌後的買入機會。
農產品--油脂
棕櫚油5月空單減倉持有
美豆油收盤下跌，因為大豆走低。CFTC持倉顯示基金減持美豆油淨多頭寸。馬棕上漲，對近期的跌勢進行反彈修正。加菜籽收盤下跌，因為套利交易活躍，植物油市場走低。國內方面，春節期間，新型冠狀病毒感染肺炎疫情向全國蔓延，為避免人口大規模流動和聚集，採取了居家隔離、延長春節假期等防控措施。餐飲也受到較大影響，相對於外出就餐，居家消費的植物油消費下滑較多，且節後返程及學校開學延期預計也對短期油脂需求利空。上週油廠豆油庫存回升處於同期較低水平，偏多。菜油上週庫存小幅回升仍處於同期中高水平。棕櫚油庫存持續回升處於同期較高水平，偏空。現貨方面，張家港1級豆油折盤面6200，跌100；廣東棕櫚油5770，跌80。
策略方面，棕櫚油5月空單減倉後繼續持有。
農產品--棉花
反彈後做空
14日，外盤ICE棉花下跌0.5%，市場關注中國疫情的變動，在疫情沒有有效好轉之前，難以看見需求有效回升，美國農業部在2月供需報告中上調全球2019/20年度棉花年末庫存。上週鄭盤震盪運行，市場關注點回歸基本面，疫情對需求產生了實質的影響，下游開工清淡，需求下滑。同時鄭棉倉單創歷史記錄，壓制市場，短期難以看見向上的驅動力。
邏輯：目前鄭棉下游需求較弱，倉單高，預計期貨弱勢運行，建議反彈後做空為主，同時關注疫情對情緒的影響。
策略方面，反彈後做空。
農產品--白糖
多單持有 或繼續逢低做多
14日，外盤ICE原糖下跌1.3%，連續上漲之後多頭獲利了結，短期可能存在回調的壓力，但下跌的空間有限，建議在14.5美分附近再次入場。主要原因是印度和泰國產量低於預期，市場不斷調高本年度的供需缺口。上週鄭盤小幅回調，跟隨外盤迴調，前期大跌時，我們建議做多，若建立倉位，則持有，若沒有倉位，則等下跌之後做多。目前廣西集團現貨報價5800元/噸左右。截至2020年1月底，本製糖期全國已累計產糖641萬噸(上製糖期同期產糖503萬噸)。
邏輯：基於遠期供需缺口和估值，建議逢低做多。
策略方面：多單持有，或關注回調之後的做多機會。
關注同花順財經微信公眾號(ths518)，獲取更多財經資訊
閱讀更多 同花順財經 的文章
