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今天查理要为大家解析的是——家家悦，这是查理为大家分析的第64家公司。
家家悦这个公司是A股众多商超上市公司中的一个，之所以分析这家公司有几个原因，一是在上一期查理为大家分享了永辉超市的经营情况，通过对家家悦的分析，可以让大家更系统的发现全国性的商超和区域性商超在经营管理上的一些差异。
二是，家家悦这个公司近几年股价表现在商超类股票中可以说是非常亮眼了，在两年的时间里股价涨了1.5倍，跑赢绝大多数同行，而且家家悦这个公司不是靠着蹭热点带来的股价上涨，而是实在的业绩增长带来的，这点是比较难能可贵的。
三是查理从小就知道家家悦这家超市，在没做商超的研究之前，查理确实不太看得上家家悦这个公司，因为家家悦超市给大师兄的感觉就是比较“土气”，基本上去家家悦也就是买点吃的和简单日用品什么的，很少会进行其他购物，但是经过对家家悦的分析后，大师兄发现，其实这正是家家悦盈利的秘密所在。
一、区域性的生鲜龙头
与我们上期分析的永辉超市一样，家家悦也是靠生鲜立足市场的，只不过与永辉超市不同的地方在于，家家悦属于区域性商超，永辉属于全国性商超，从经营和管理难度上来说，永辉超市肯定比家家悦大得多，但是家家悦能够凭借自身的差异化，在区域竞争中脱颖而出，也是值得我们去分析的。
家家悦主要聚焦大卖场+综合超市业态，主力店型综合超市店均面积1200-1500m2左右，截止2019三季度，公司门店总数763 家，其中胶东地区达到650家左右，公司在胶东半岛（威海、烟台、青岛）地区形成了绝对的竞争优势，目前也正在向鲁西地区和省外拓展，但是查理认为在鲁西地区的拓展短期内可能会有成效。但是省外地区可能难见成效，对公司来说更多的是试探性发展，为后期扩张提供一些经验。
之所以这样说，是因为公司收入的很大部分是生鲜，而在对永辉超市的分析中，我们说过，生鲜是非常考验供应链管理和物流能力的。目前家家悦的核心门店都在胶东半岛，从管理角度看，胶东半岛地区存在规模化优势，而其他地区则不存在。家家悦目前并不采用大规模收购式的扩张，在经营上可以大幅降低因快速扩张带来的后遗症，但是同时也限制了公司在其他地区的竞争优势和发展。
二、公司定位清晰，盈利能力突出
在前面查理说过，以查理的亲身经验来说，家家悦更多的是提供日常生活买菜以及日用品的功能，可以说定位很明确，其实就是便民超市，因此在商超环境上要求并不高，加上公司凭借密集的店面覆盖和规模优势，其在便民性的定位中确实能建立起成本优势，进而吸引客流量。
上图是家家悦的收入构成，我们可以看到，生鲜以及食品化洗占了公司营收的90%以上。可以上公司定位非常清晰。
我们在看一下，公司通过精准的自我定位怎样去降低成本。在采购方面，公司跟永辉超市有一定类似性，建立了“源头直采”的模式，降低供应链成本；在生产中，公司建立了中央厨房，建设自有加工中心，实现标准化生产；在物流方面，因为公司门店相对集中（集中于山东半岛地区），物流效率更高，成本也更低。
得益于以上几点，公司的毛利率在行业内处于高水平。
这也是公司近年来营收和利润稳健增长，进而带动股价上涨的重要原因。
总的来说，家家悦是一家经营管理不错的公司，但是由于其稳健的经营风格，也很难有高业绩弹性，因此未来盈利能力可能会保持在年10%左右的增长，由于确定性比较高，而且未来有进一步拓展的可能，同样给予公司30倍市盈率估值，从公司19年前三季度数据看，预计2019年盈利能到6亿元左右，对应市值180亿左右，公司目前市值150亿元，股价还有一定空间。
今天的分享就到这啦，明天查理将为其他公司的分析，不见不散哟！
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