證券股是有名的週期股，素有週期之王的稱號。我們常說的要麼不開張，開張吃3年，說的就是這個行業。
股票市場行情好，證券行業利潤能翻上幾倍；股票市場行情差，證券業也會大大折扣。因為市場是週期波動的，所以證券行業就是如此。
簡單來講，目前券商主要的業務有以下五個：
1，經紀業務（開戶賺佣金）。
2，投行業務（股權和債權保薦，賺承銷費）。
3，資產管理業務（發行投資計劃，賺管理費）。
4，自營（券商進行證券投資）
5，資本中介（融資融券、股票質押，賺利息）
不同之處在於經紀業務、投行業務和資產管理業務都屬於輕資產業務，依靠券商牌照就可以實現利潤。
而資本中介、自營等業務屬於重資產業務，需要券商的資金、客戶資源和牌照資源，三者缺一不可。
之前國內券商最核心的業務是經紀業務，收入佔比高達50%以上，同質化競爭是非常的激烈，隨著互聯網金融的衝擊，超低佣金已經成為主流，這又進一步加劇了證券行業的競爭程度。
國內券商開始擺脫僅僅依靠牌照價值和通道類業務的輕資產模式，重資產業務逐漸成為行業的盈利來源。
下面我們就看具體分析一下42家上市券商的情況，讓大家對於行業和公司有一個清晰的認識。
1、中信證券：
公司成立於1995年，控股股東為中信集團，證券行業當之無愧的老大，各項業務均處於行業前三。行業併購的王者，先後收購收購萬通證券、設立中信建投並重組華夏證券、收購金通證券、收購華夏基金、收購里昂證券以及近期收購廣州證券。每一次併購和減持的操作，都將抄底和逃頂玩到極致，令人歎為觀止，戲稱為“麥子店高盛”
2、海通證券：
公司成立於1988年，股權分散，由上海國資委監督管理。上海本土券商，是國內成立最早、綜合實力最強大的券商之一，綜合排名始終位列前三。權益投資能力較強，自營業務收入佔比33%，投行業務境內、境外同時發力。海外業務收入佔比27%，行業排名第一。
3、國泰君安：
公司成立於1999年，實際控制人上海國際集團，頗有實力的上海老牌券商，穩健發展，注重風控，淨資產及淨利潤均排名行業前二。自營業務收入佔比超過30%，投行業務，債券承銷較強，股票承銷較弱，零售經紀業務市佔率排名第一。
4、廣發證券：
公司成立於1991年，總部位於廣州，在珠三角有得天獨厚的資源和運作能力，股權非常分散，歷來為產業資本覬覦的對象，股權爭奪戰從未停止。
最為知名的就是2004年，公司的員工持股平臺聯合兩大股東擊退中信證券的要約收購。近期，粵民投拿下遼寧成大第一大股東寶座，意在公司的控制權。
2019年公司深陷康美藥業造假門，海外投資鉅虧，合規內控頻頻出錯。儘管如此，公司綜合競爭力較強，行業地位突出，短期陣痛之後，潛力不小。
5、華泰證券：
公司成立於1990年，實際控制人為江蘇國資委，綜合類券商，以經紀和投行業務為特色。
經紀業務擁抱互聯網，實現彎道超車，股票交易額做到全國第一，漲樂財富通月活雄踞券商類APP榜首，同時積極向財富管理轉型。併購業務的一枝獨秀，其中經典案例已經成為行業標杆。
6、招商證券：
公司成立於1991年，實際控制人為招商局，深圳本地老牌券商，也是綜合性大券商，股東實力雄厚，公司各項業務均衡發展，股債實力均衡。
7、東方證券：
公司成立於1998年，大股東為申能集團，公司主動管理能力優異，自營業務收入佔比一度達到70%，在牛市業績彈性極大，同時在業內擁有“東方紅”這個響亮的資管品牌。
8、申萬宏源：
2015年由申銀萬國和宏源證券合併而來，匯金系直屬券商，曾今叱吒中國資本市場，但屬於典型的大而不強，體制比較僵化，經常有人戲稱說申萬能開掉一半人的話，效率能顯著提高。
9、中國銀河：
公司成立於2007年，匯金系券商之一，公司經紀業務佔據絕對地位，是其傳統優勢業務，收入佔比超過50%。投行業務因為內訌，一度停滯了很久，排名在15-20名之間。
10、興業證券：
公司成立於1991年，控股股東為福建省財政廳，行業排名第15位左右，屬於中型券商行列。自營投資以固定收益類產品為主，風格較為穩健，營收佔比超過40%，經紀、投行、券商資管淨收入貢獻比分別為 11%、5%和2%。
11、國信證券：
公司成立於1994年，實際控制人為深圳市國資委，自2014年上市之後，各項業務得以全面蓬勃發展，綜合排名在6-7位之間，證券經紀業務具有傳統優勢，營業部單體創利能力較強，最知名的就是深圳泰然九路營業部。
12、中信建投：
公司成立於2005 年，經紀業務承接於破產的華夏證券。2010年北京國資委成為控股股東，投行業務依託大股東的優勢地位，取得眾多央企、國企項目。
2018年投行業務貢獻公司年度營業利潤的45%，成為公司核心業務。目前在股權承銷、債券承銷和併購重組三大業務上均處於行業第一梯隊，具備非常明顯的競爭優勢，IPO儲備數量居行業第一，業內戲稱“朝陽門巴克萊”。
13、光大證券：
公司成立於1996年，大股東為中國光大集團，股東背景強勁，但公司發展並沒有利用好這層關係。從2013年的烏龍指，到2018年的海外投資暴雷，公司內部風控、管理、合規等方面問題重重。
14、安信證券：
公司成立於2006年，國投系的券商，背景強勢，經紀、兩融佔比超過50%，各項業務相對均衡，投行業務收入也曾排進過前十。
15、東北證券：公司成立於2000年，大股東為吉林亞泰集團，發展一般，自營算是亮點。
16、長江證券：公司成立於1991年，實際控制人為劉益謙，民營券商。研究所實力突出，近年來佣金分倉穩居行業第一。
17、方正證券：公司成立於2010年，大股東為北大方正集團，去年12月北大方正債務暴雷之後，眾多產業資本有意接盤。
18、山西證券：公司成立於1988年，實際控制人為山西省財政廳。
19、浙商證券：公司成立於2002年，實際控制人為浙江省交通投資集團，收入基本來自浙江省內。
20、東吳證券：公司成立於2010年，實際控制人為蘇州市國資委。依託蘇州區位優勢，發展經紀和投行業務，行業排名在前三十水平。
21、財通證券：
公司成立於2009年，實際控制人為浙江省財政廳。深耕浙江市場，80%的營業部集中在浙江境內，旗下參股永安期貨穩居行業龍頭地位。
22、西部證券：公司成立於2001年，控股股東為陝西省電力建設投資開發公司，在陝西地區具有區域優勢。
23、國金證券：
2007年借殼上市，湧金系核心資產，實際控制人陳金霞。國金證券最大的特點在於其民營背景和保持低槓桿穩健運營的定力，公司行業地位提升主要靠低資本消耗的經紀和投行業務拉到，投資業務（包括權益和固收）和信用業務上均較為謹慎。受益於與騰訊合作備受市場關注的原因，經紀業務（佣金寶）成為國金最廣為人知的業務條線。
24、東興證券：2007年成立，控股股東為東方資產（四大國有金融資產管理公司之一），也是國內首家資產管理系上市券商。依託母公司資源優勢，重點發展投行和資管業務，2019年投行業務躋身行業前10。
25、華西證券：四川本土券商，2000年成立，實際控制人為瀘州市國資委，在西南地區有競爭優勢，公司以經紀業務和信用業務為主。
26、國海證券：
廣西本土券商，2011年借殼上市，股權分散，第一大股東為廣西投資集團。當年資管的蘿蔔章事件之前，債券業務非常強勢。如今還是受到了很大的影響，股權業務比較一般。經紀、信用、投行、資管和自營業務線發展均衡，表現中規中矩。
27、天風證券：
公司成立於2000年，股權分散，天風證券是研究所模式的典範，2015年起狂挖新財富分析師，打造品牌效應，近5年擴張較快，員工由2014年的1289人快速增加至2018年的3125人。2019年擬收購恆泰證券30%股權，成為中小券商崛起的標杆。
28、長城證券：1995年成立，控股股東為華能集團下屬的華能資本，經紀業務佔比接近50%，其他業務沒什麼亮點。
29、西南證券：
重慶地區規模最大券商，實際控制人為重慶國資委，2016-2018年捲入大有能源欺詐發行、九好集團忽悠式重組以及大智慧違規信披，投行業務全面停擺。目前自營業務成為亮點，佔收入的40%以上，投行業務開始恢復。
30、國元證券：
2007年借殼上市，控股股東為安徽國元金控（省屬金控平臺），分支機構集中在長三角、珠三角以及安徽省內。背靠股東資源，各項業務發展比較均衡。
31、華安證券：
2001年成立，實際控制人為安徽省國資委，業務集中在安徽省內，以經紀、信用、自營業務為主，投行業務薄弱。
32、第一創業：
前身為佛山證券，公司股權結構分散，目前無實際控制人。固定收益業務是公司特色業務，近年來，公司的經紀、信用、投行和自營盈利情況均不佳，甚至處於虧損狀態。目前固收和資管業務貢獻公司大部分利潤來源。
33、太平洋：
前身為雲南證券，第一大股東為北京嘉裕投資，公告擬轉讓股份給華創證券。公司在經紀、自營、投行等細分市場不僅沒有形成特色競爭力， 2018年全線潰敗，淨利潤鉅虧。
34、南京證券：
1990年成立，實際控制人為南京國資集團。公司業務主要集中在江蘇和寧夏地區，經紀及信用業務佔比超過50%，自營業務佔比近三成。
35、紅塔證券：
2001年成立，實際控制人為中國菸草總公司。2019年6月，公司證券投資業務佔比超過85%，成為業績主要來源。經紀業務主要集中在雲南地區，投行業務薄弱。
36、華鑫證券：2001年成立，大股東為上海儀電集團，同時持有摩根華鑫證券49%股權。A股上市券商中市值最小公司。
37、華林證券：成立於1997年，實際控制人為林立。今年1月，因內控問題被罰暫停業務三個月，管理混亂，基本沒有太多的競爭優勢。
38、國盛證券：成立於2002年，控股股東為國盛金控集團，公司在江西區域競爭具有明顯優勢，2018年起把投資研究業務作為戰略業務，複製天風證券的崛起之路。
39、江海證券：成立於2003年，哈投股份子公司。自營業務佔比超過50%，經紀和投行業務各佔20%。
40、中原證券：成立於2002年，大股東為河南投資集團，河南區域優勢，經紀和兩融貢獻收入超過60%。
41、華創證券：成立於2002年，實際控制人為劉永好。母公司借殼寶碩股份上市，公司擬接盤北京嘉裕投資持有的4億股太平洋的股份。
42、東方財富：公司實際控制人為其實，2015年收購同信證券後，成為首家擁有券商牌照的互聯網公司。經紀業務和兩融業務為證券業務核心，依託東方財富網、股吧、天天基金網等流量平臺導流，主打低佣金，2015年開始突飛猛進，到2018年淨利潤躍升到行業第24位。基金代銷、證券業務、公募基金構成的一站式金融平臺初具雛形，被稱為“中國的嘉信理財”。
當下證券股該怎麼選？
隨著券商收入結構的變化，頭部券商在投行、資產管理以及重資產業務方面有非常明顯的優勢。再加上註冊制的制度紅利，本輪券商上漲的邏輯是國家做大做強頭部券商的邏輯，對應的就是券商行業整合。
面對走向寡頭壟斷的證券行業，投資肯定要選頭部券商，看歷次反彈中頭部券商的PB接近1.8-2.2x，目前頭部靜態普遍在1.3-1.5倍，空間不小，當然許多特色券商，在自營、投行等方面表現較好，值得配置。
龍頭券商：
中信證券、海通證券、華泰證券
特色券商：
投行：中信建投
自營：東方證券
經紀業務：東方財富、中國銀河
也許有人覺得證券行業的投資其實很簡單，買入券商指數ETF，券商ETF(代碼：512000)和證券ETF（代碼：512880），就能獲得很不錯的收益。
買入指數基金固然讓你省去很多精力，同時分散風險，但唯一的壞處就是打新股的時候不算市值。
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