本文發佈於老虎證券社區，老虎社區是老虎證券旗下的股票交易軟件 Tiger Trade 的社區板塊，致力於打造“離交易更近的美股港股英股社區”，有溫度的股票交流社區。更多港美英股新股申購資訊，請關注老虎證券。
新冠病毒疫情出現在歲尾，實在給各行各業生意人造成了不小的麻煩。本是熱鬧的春節檔，商家不得已閉門謝客，因而也為來年業績擔心，就連遠在大洋彼岸的美國企業也不敢掉以輕心。本以為海底撈等的餐飲品牌會首當其衝受到影響，但萬萬沒想到，首家因冠狀病毒造成股價大跌的美國公司竟是體育品牌安德瑪(Under Armour)，作為代言人的NBA球星庫裡真是心裡苦啊。
業績不及預期，新冠病毒重傷指引
2月11日美股盤前，安德瑪公佈2019年第四季度財報，當季營收14.4億美元，同比增長3.7%，不及預期的14.7億美元。同時，在第三季度簡短的盈利之後又陷入虧損，美國會計準則下的每股虧損0.03美元，不及一致預期的盈利0.1美元，去年同期是盈利0.1美元。
虧損部分原因是日本授權投資利息減值，即便排除這個影響，盈利也只有0.04美元，依然不及預期。
縱觀2019年全年，公司營收53億美元，只增長1%；毛利率47.3%，雖然比2018年上升了180個基點，卻還是沒有回到成長期的水平，況且現在電商渠道的加強本應提升利潤率至更高的水平。
這樣雙雙不及預期的業績已經夠涼的了，管理層還在2020年指引中寫道：中國爆發新冠病毒疫情將對減少公司第一季度營收5000-6000美元，並有可能因不確定性持續造成影響。
安德瑪股價在盤前一度大跌18.8%，市值蒸發17億美元，也成了首家因新冠病毒影響而大跌的美國上市公司。
中國市場增長乏力，新冠病毒是最好藉口
老虎證券投研團隊認為，安德瑪的品牌定位在目前極大體育品牌中是最尷尬的。一方面，它沒有耐克和阿迪達斯的集大家於一成，緊身衣起步的它無法在各類運動的服裝、球鞋和裝備市場中佔據優勢。另一方面，在產品的個性化中也沒有成功樹立起太多形象，庫裡之後幾乎沒有響噹噹的籃球類產品，而新興的瑜伽運動市場也佔不到便宜。
由於品牌過於男性化，在如今各大巨頭火拼的女性市場，安德瑪似乎也沒分到大蛋糕。去年6月在中國簽約的“錦鯉”楊超越，更是曇花一現。由於不是體育明星，“錦鯉”本尊的流量似乎都在遞減。
從區域上來看，四季度北美地區的增速雖然是2017年1月以來第一次回正，但也只有1.9%。亞太地區的增長從三季度低到令人髮指的3.7%回升至9.8%，但這已經是年年創新高的“雙11”、“雙12”加持的最佳效果，增速甚至還不及拉美地區的11.8%。雖然全年增速11.8%，但是對比耐克在大中華區的增速連續20季度同比增長，三季度的三大件（服裝、鞋子、配件）增速都超過20%來說，差距已是越來越大。
老虎證券投研團隊觀察過去幾個季度，安德瑪亞太區的增速急劇下降。因此安德瑪聲稱2020年被新冠病毒影響，也正好是從利用了這塊“擋箭牌”，免得輸的更難看。
管理層換血洗業績，財務造假仍有風險
2019年安德瑪內部最大的新聞應該是管理層的換血，新任CEO Patrik Frisk於2020年1月正式上崗，並更換了大批管理層，顯然是有和過去“say goodbye”的態勢。新官上任也不想揹著以前領導那麼大的業績壓力，調降了預期也很好理解。
公司預期在2020年進行重組，以此降低此前的成本基礎而提高利潤。
重組恐怕是當下最好的選擇，畢竟此前還面臨一個更大的問題——財務造假的指控。安德瑪被認為挪動直銷和批發業務中的數據，並涉嫌誇大了銷售額。從前幾期的財報來看，毛利率反而比成長期下降的確值得懷疑，而本季度雖然毛利率回升，但是增長卻又陷入了瓶頸，似乎有種做賊心虛的感覺。
畢竟，是否真正誇大了財務數據已經不是最重要了，財務指控足以讓管理層小心翼翼。而在還未公佈調查結果之前，安德瑪股價可能一直會承壓。
本文不構成且不應被視為任何購買證券或其他金融產品的協議、要約、要約邀請、意見或建議。本文中的任何內容均不構成老虎證券在投資、法律、會計或稅務方面的意見，也不構成某種投資或策略是否適合於您個人情況的陳述，或其他任何針對您個人的推薦。
閱讀更多 老虎社區 的文章
關鍵字: 伴隨成長的中國味品牌 老虎 錦鯉
