【市場回顧】
上週美豆止跌反彈，其中美豆03合約收高1.17%或10.25美分，報收於882.75美分/蒲；國內連粕低開高走，收復跳空缺口，截止週五M05報收於2634元/噸，較1月23日收盤跌6元/噸。
【投資建議】
當前美豆價格有成本端支撐，且低位價格觸發邊際需求，美豆下跌空間受限。短期看當前美豆分歧焦點在，出口預期改善程度以及市場對南美降雨天氣的擔憂上。隨著中國油廠連續返工，短期看美豆出口邊際有望好轉，此外巴西中部地區未來幾日降雨天氣持續，拖累大豆收割，美豆短期震盪偏多對待，但基於巴西季節性大豆上市壓力以及中國肺炎疫情蔓延對下游補欄需求延後，中期美豆上行壓力仍較大，一季度美豆在860-950區間震盪運行概率大。
上週連粕低開高走，收復跌勢，價格回到節前水平，而現貨基差也出現一波反彈，其背後邏輯是肺炎疫情對現貨豆粕供應衝擊，主要表現在疫情導致各地封城封路現象普遍，物流不通暢，運輸成本提升，且疫情限制人員流動，導致裝貨工人勞動力不足，發貨時間延後；此外因節前下游採購謹慎，備貨普遍不足，疫情蔓延令中下游節後擔心後續供應，現貨需求放量。
考慮到油廠不是勞動密集性行業，隨著疫情控制以及政府對糧油企業復工的支持，油廠開工率將快速恢復，本週預計壓榨量有望回到150萬噸，供應緊張緩解，將抑制基差上行空間。此外，疫情對需求端影響時間更長，主要是人員流動限制短時間難放開，終端餐飲業需求下降，下游養殖補欄延遲，2-3月份豆粕需求偏弱，在節後剛性補貨結束後，需求端對豆粕支撐力度有限。因而我們認為豆粕基差上行動能不足，建議連粕買近賣遠正套單可逢高出場。由於對榨利貢獻角度看，基差和連粕有蹺蹺板效益，若基差走弱，為維持正常壓榨利潤，油廠在盤面套保賣出積極性下降，連粕賣盤壓力小，那麼若外盤能明顯反彈，有望帶動連粕上行。建議連粕震盪偏多思路，可輕倉逢低做多，有效破2550止損。
風險：美豆大跌、南美降雨天氣改善。
【信息】
截至2月4日，投機基金在大豆期貨和期權市場上大幅增持淨空單。投機基金在芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨以及期權部位持有淨空單82358手，比上一週增加31403手，之前一週增加37220手淨空單。
1、國內豆粕現貨出廠價
2、基差分析
3、價差分析
4、盤面榨利及豆粕現貨情況
5、壓榨量及到港預期
6、天氣情況
■ 文章來源於CFC農產品研究，僅供參考，不代表本平臺及所在機構觀點，據此入市風險自負。期貨市場有風險，投資需謹慎！
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