“公司將努力在2021年實現盈虧平衡。”
理論上說，亞馬遜熱帶雨林的一隻蝴蝶扇動翅膀，引發的氣流擾動最終有可能引發美國德州的一場龍捲風。
平安好醫生現在就在等風來，好把自己送上青雲。搶在大家都在關注疫情的當口，平安好醫生（HK01833）披露了2019年的業績。
看起來平安好醫生在2019年取得了不俗的成績：營收50.65億元同比增長51.8%；註冊用戶數也達到3.152億人，一年增加了5000萬；同時虧損收窄，為7.46億元。
2月11日，平安好醫生董事長兼CEO王濤在業績發佈會上再次重申：“公司將努力在2021年實現盈虧平衡。”
自2014年成立以來，平安好醫生一直處於虧損之中，2017年上市之前虧損額最高達到10.03億元，2018年虧損小幅收窄為9.13億元。雖然尚未扭虧，但虧損在減少，未來總還是有希望。
王濤在2019年半年報發佈會上曾說：平安好醫生想要盈利很簡單，但希望先成為“市場佔有率最高的企業”。所以在策略上，管理層更關注流量的獲取，以期待“未來兩三年互聯網醫療的爆發式增長”。
現在，平安好醫生似乎等到了這樣的機會。新冠肺炎疫情以來，平安好醫生累計訪問人次達11.1億次，App新註冊用戶量增長10倍，App新增用戶日均問診量是平時的9倍，相關視頻累計播放量超9800萬。
只是，蝙蝠的翅膀真的有蝴蝶那樣神奇的效果嗎？
天花板初現
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爆發式增長，這幾乎是所有互聯網醫療人夢想的一幕。
中國的優質醫療資源本來就不多，且集中於一二線城市。此次爆發疫情的武漢，醫療服務能力排全國第九，暴露出的問題有目共睹，更多的地區的醫療環境就可見一斑了。用互聯網配置不平衡的資源，將有很大的市場空間。
但這樣的空間到底有多大？平安好醫生這兩年財報展示出的圖景，或許與很多人想的不一樣。
話不多說，直接上圖：
可以看出，擁有3億以上用戶的平安好醫生，在註冊數、諮詢數、MAU、MPU等核心指標上都表現出明顯的增幅放緩。
付費轉化率的上升是2019年平安好醫生的亮點之一。4%的年均轉化率比2018年提高了0.4個百分點，增幅超過11%。相對而言，營銷費用還降低了2.6%。花在提升用戶活躍度上的費用減少，錢用得更精準了，這是很大的進步。
轉化率的提升需要用戶更信賴平安好醫生。醫療服務本來就是低頻的需求，要讓中國老百姓像美國人一樣，有事沒事就問醫生，其實並不容易。
這次新冠肺炎疫情以來，平安好醫生開展了“免費領口罩、免費問醫生”的活動，算是蹭了一把熱點，正如前面所說，拉了不少人氣。不過，送的口罩引發群眾投訴，我們也關注過平安好醫生送口罩的“生意經”。（鏈接在此）
疫情給平安好醫生絕好的擴張機會，但如果信任度不夠，單純量上的增長沒法變成有效的現金流。在天花板到來之前，提升用戶的“質量”才能有助於早日實現盈虧平衡，留給平安好醫生的時間並不多。
王濤一直強調，平安好醫生的四個階段分別是完善用戶場景、數據積累、爆發式收入增長、大規模盈利。目前公司還處於數據積累的階段。
這個坎何時邁過去，誰也沒把握。
業績成色打折
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細看這份財報，還能發現很多有意思的現象。
外界一直有個關心的問題：平安集團到底給平安好醫生貢獻了多少營收？
招股說明書中，披露了2015-2017年平安集團在“家庭醫生服務”這一項中的貢獻比例，分別為100%、100%和97.2%。2018年則未披露這一數字。
2019年年報中，“家庭醫生服務”這一項變成了“在線醫療”，這部分最能體現平安好醫生業務能力的收入從2018年的4.1億元增長到8.58億元，殊為不易。
但來自平安集團的貢獻可能增長也很快，我們可以從年報中關聯交易大致推斷這種增幅。
2018年，包括平安壽險、平安產險、平安健康險等在內的關聯方，購買平安好醫生的產品和服務總計金額是12.84億元。而到了2019年，這一購買額達到22.48億元。
2018年，這些關聯交易佔平安好醫生收入的三分之一以上，2019年更是超過40%。平安系向平安好醫生的輸血其實並未減少。
還有個現象值得注意，平安好醫生四大業務板塊裡面，貢獻營收最多的“消費型醫療”和“健康商城”兩塊，毛利率在不斷下滑。
消費型醫療包括體檢、醫美、口腔、基因檢測等服務，主要還是體檢業務。2019年年報中顯示，隨著“用戶購買服務後激活率的提升”，這一業務的毛利率顯著下降，從過去兩年的46%以上，下降到2019年的36%。
這麼說來，前兩年體檢業務毛利高，靠的就是用戶打包購買了體檢服務，卻沒去體檢？這財報寫得也太實誠了！
健康商城，也就是網絡售藥，一直是平安好醫生的營收重頭，2019年佔年度營收的接近60%。但增量不增利的現象很明顯，網絡售藥毛利率從2018年的10.8%下滑到2019年的8.1%，降幅超過20%。
另外，公司虧損幅度的收窄，其實也有特殊的原因。
2019年，平安好醫生財務收入為2.52億元，2018年的財務收入是2.02億元。這裡面主要是利息收入。
哪裡來的利息呢？2018年，平安好醫生把83.37億元人民幣存進了銀行，定期！
要知道，2018年5月4日，平安好醫生上市的時候，募集資金總額也才85.64億港元！拿到募資後，其中的大部分就存了定期，小部分購買了基金和理財產品。一直到現在，這些錢還幾乎都存在銀行裡。
上市融了資，又不拿去用，放在銀行裡吃利息，這是什麼思路？
如果拿掉這80多億定期存款的利息收入，平安好醫生近兩年的虧損幅度，其實和2017年的10.03億元差不多。
通過這幾個點，大致可以勾勒出平安好醫生的現狀：平安輸血力度在加大；“金牛”業務消費型醫療和商城毛利率持續下滑；虧損短期內難言有起色。
AI醫生崛起
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平安好醫生2019年8月開始全力打造的私家醫生，或許是扭轉這些不利局面的利器。
花999元購買私家醫生產品，就可以在線上享受平均年資15年以上的專屬醫生服務，線下可以享受知名醫院的主號協助，以及3次線下陪診專員服務。
不過，還是有一個核心問題繞不過去：一名醫生到底能提供多少服務？
2019年年報中，平安好醫生披露自有醫療團隊1409人，同比增長17.8%。醫生配合AI輔助診療，在線醫療業務從2018年的4.11億元增長到8.58億元。
算下來，2019年平均每名全職醫生的創收已經達到60萬元，比2018年約35萬元增長很多。這背後，靠的是“AI+Doctor”的模式，即人工智能看小病，全職醫生再審核，能達到普通醫生效率的100倍以上。
平安好醫生將“私家醫生”視作公司未來的主要方向，目標是未來兩三年內讓中國1000萬個中產家庭擁有自己的私家醫生。這一業務上線首日，就與全球29家領軍企業合作，簽約金額為3億元。
平安好醫生似乎在做服務遷移：普通問診交給AI，全職醫生則多參與私家醫生的工作。畢竟私家醫生的用戶粘性更高，支付也更有保障。
但AI能否挑起提升流量的重擔？有人說，AI醫生能嚴格按照循證醫學準確診斷，基本可以替代95%的醫生。
想起那個笑話：“去看醫生，發現醫生在查百度。”醫生反感病人看病前查百度，病人其實也反感醫生查百度。
但今後如果真的要靠”百度“來給人看病了，您是接受啊？還是接受啊？
王濤的理想能否最終實現，靠的恐怕不僅是技術突破，還要看這個故事能讓人信多久。
截止到2020年2月12日13:30，資本市場給出的選擇是：平安好醫生港股報收71.85港幣，較今日開盤價跌6.02%。
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