海通證券-機械工業行業深度報告：管網公司成立有望加速管道建設，建議關注油氣管道核心零部件公司-200204
油氣需求大、管道建設放緩，管網公司成立深化改革。
1）行業現狀：我國油氣消費需求量大、對外依存度高，2019年10月天然氣/原油對外依存度分別為42.47%/72.21%。另外，我國油氣管道基礎薄弱，2018年天然氣管道密度僅為美國的35%。
2）建設情況：總體上看，我國管道基礎設施網絡已初步建成。結構上看，原油、成品油管道建設完成度較高，規劃原油管道/成品油管道/天然氣管道長度2015-2025年均增速分別為3.2%/6.7%/9.8%，天然氣管道將是未來建設重點。目前我國管道建設進度放緩，2018年我國新增油氣管道里程數僅為2999公里，同比-49.45%。
3）解決辦法：我國天然氣管網現有的自建自營、運輸加銷售一體化運營的模式市場化程度不夠、制約其他主體的投資。國家管網公司的成立，有望推進油氣改革，形成“X+1+X”的油氣市場體系，加大管網市場化程度。
管道建設有望加速，設備投資最先受益。
1）未來展望：2018年天然氣管道/原油+成品油幹線累計建成里程僅為7.6/4.6萬公里，與2020年10.4/6.5萬公里的目標差距較大，我們統計，目前“十三五”規劃的天然氣管道項目中僅8條幹線完工，數量上的完工比例僅為28%，我們認為，管網公司的成立有望加速管道的建設。另外，我們認為管網公司的成立有望帶動上游非常規天然氣開發、中游管道建設、下游天然氣推廣共同發展。
2）市場空間：我們測算，2018-2025年天然氣管道建設有望帶動1.6萬億的總投資，帶來機械密封件/工業閥門增量市場空間達到約44.0/217.5億元。
3）競爭格局：我國企業在壓縮機、密封件、工業閥門等核心部件上已經具備一定的競爭力，龍頭公司沈鼓集團、中密控股、紐威股份等在天然氣管道領域產品都已實現突破。
建議關注油氣管道核心零部件企業，推薦中密控股、紐威股份。中密控股：最直接受益管網公司成立，天然氣管道產品進入收穫期。紐威股份：國內工業閥門龍頭，天然氣管道新產品實現突破。另外建議關注同樣受益於管網公司成立的油服相關標的：傑瑞股份。
風險提示。管網公司整合不及預期，天然氣管道建設進度不及預期。
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