因市場擔心經濟受到疫情影響進而使需求減少，BMD毛棕櫚油合約大跌10%以上。因此，節後首個交易日，國內期貨市場多數品種大跌，三大油脂一度跌停。不過，受馬來西亞棕櫚油走強及貴州菜油收儲支撐，此後油脂快速反彈，棕櫚油回補了節後首個交易日的下跌缺口。
庫存季節性趨增
雖然去年12月因大量降雨馬來西亞棕櫚油產量部分延後到1月，馬來西亞棕櫚油局（MPOB）數據顯示，1月馬來西亞棕櫚油產量為116.6萬噸，環比減少12.6%，為歷史同期偏低水平。
2月工作日偏少，馬來西亞棕櫚油通常仍是減產季，五年同期產量平均環比減少8%。因春節假期在1月，2月馬來西亞棕櫚油產量環比數據或較前幾年同期偏高，但絕對產量仍將是偏低水平。3月、4月後，隨著馬來西亞棕櫚油增產季來臨，加上數月前降雨偏少對單產的影響大減，月度產量將逐漸增加。
出口方面，因我國及印度進口減少，1月馬來西亞棕櫚油出口為121萬噸，環比大幅減少13%。庫存方面，由於1月馬來西亞棕櫚油產量環比大幅下滑，1月馬來西亞棕櫚油庫存為175.5萬噸，環比減少12.7%，處於歷史同期極低水平。
2月消費行業遇冷
春節長假過後，因外盤一度跌幅大於內盤，國內24度棕櫚油進口負利潤局面有所改善。據天下糧倉預估，1月國內24度棕櫚油在30萬—35萬噸，2月進口20萬噸，3月進口在20萬噸。雖然1—3月24度棕櫚油套盤利潤始終很差，但國內基差強勁，進口買船偏少但仍有。由於1月進口量尚好，消費季節性清淡，國內棕櫚油庫存緩慢回升。截至2月6日，國內食用棕櫚油港口庫存在87萬噸，同比增加29.6%，庫存仍有一定的壓力。
2月無春節假期，但餐飲行業需求因疫情大幅減少。方便麵需求短時間增加，但工廠開工預計延遲。雖然2月棕櫚油進口僅預估20萬噸，但因消費不振，2月國內棕櫚油庫存可能仍在80萬噸以上的偏高水平。
中期供給無礙
據國家糧油信息中心的數據，2018年我國食用植物油消費量約為3450萬噸。其中小包裝、中包裝、散裝油及特種油脂消費佔比分別為30%、30%、30%、10%。2019年，各大集團繼續佈局中包裝油，中包裝消費佔比預計超過小包裝油。由於新冠肺炎疫情導致民眾居家隔離、開工開學延遲，國內餐飲行業遇冷。國內油脂尤其是豆油中包裝產品消費疫情期間將遭遇明顯衝擊。
不過，油脂供給關係民生，是疫情期間著力復工行業，近期已有部分地區油廠復工。若國內大豆壓榨廠復工順暢，物流沒有大問題，國內豆油中期供給將無礙。截至1月31日，國內豆油商業庫存總量為84.81萬噸，同比下降36.66%。國內疫情顯著緩解前，尤其是國內各行業全面復工及學生開學前，因餐飲需求大幅減少、國內油廠積極復工，預計國內豆油庫存將逐漸止跌回升。
此外，由於進口大豆盤面榨利較為豐厚，節後我國油廠採購較多，一季度國內進口大豆同比增加。國內豆油庫存中短期或增加、2月馬來西亞棕櫚油產量及庫存可能仍處於低位，預計國內豆油棕櫚油價差中短期繼續偏弱，從而進一步抑制國內棕櫚油市場需求。
目前疫情對國內油脂中包裝消費衝擊較大，影響程度取決於疫情何時顯著轉好。若國內油廠後期能實現正常開工，國內油脂尤其是豆油繼續反彈空間有限。棕櫚油受馬來西亞棕櫚油盤面指引，預計價格仍將強於豆油。
（作者單位：新湖期貨）
本文源自期貨日報網
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