今天的主題開始前，先說一個令人心痛的消息，也許很多人都看到了：年僅34歲的武漢醫生李文亮7日凌晨因新冠肺炎不幸離世，他是去年12月最早預警這場疫情的8名醫生之一，被大家稱為疫情“吹哨人”，當時還因此受到訓誡。事實證明，相信專業、保持警惕才是正確的選擇。在此向李醫生致敬！
言歸正傳，在上一篇軟件專題裡，我們提到軟件行業一季度是淡季，所以受到這次疫情影響較小。不過，在這之前，2019年的美國禁令，卻讓整個計算機行業嚴重受挫，5500億商品清單裡，通訊計算機領域被加徵關稅的商品有1743.7億美元，佔比高達32.6%，遠超其他行業。那時的計算機行業，可謂“一頓分析猛如虎，漲跌全看特朗普”。
2019年11月7日，中美同意隨協議進展分階段、等比率取消加徵關稅，受挫最嚴重的計算機行業這才能鬆口氣，算是暫時扛過了特朗普的大棒。
不過故事還沒結束，下一個“核彈”正在路上——年報。從業績預告看，計算機行業2019年的表現並不理想，兩極分化嚴重、內生增長較少、商譽地雷還在，這個春天，國產軟件危機四伏，需要格外小心！
一、暴虧的還是那麼多，暴賺的公司卻多了起來
先給大家補充一點，整個A股計算機板塊包含硬件、軟件、IT服務，所以我們這個國產軟件專題，以後給大家介紹的不僅有軟件公司，還可能有計算機設備、IT服務公司。
從2019年報業績預告的披露情況看，A股計算機行業227家上市公司，披露業績預告的有173家，其中軟件公司有81家，60家披露了業績預告。
（圖：A股計算機行業軟件、硬件、IT服務分部及業績預告披露情況；來源：iFind，魯班行研）
如果對比2018年的年報情況，19年的業績預告可謂冰火兩重天，173家已經披露業績預告的公司中，淨利增長和暴跌超過100%（不含）的計算機公司，佔比分別為27.7%、15.03%。
而2018年這個數字是9.83%、15.03%。
這說明什麼？——說明暴虧的公司還是那麼多，但是暴賺的公司變多了。
（圖：計算機行業年報淨利增速變化；來源：iFind，魯班行研）
大賺的公司變多了，這是不是就意味著行業總體向好了？真相往往不是表面看著那麼簡單。
二、業績大增？也許只是財報數字的一個把戲
從目前已經披露業績預告的公司看，淨利增長超過100%的公司多達48家，我給大家列了出來。
這些公司中，相當一部分業績大增是有“水分”的。比如大家喜歡打板的誠邁科技，淨利暴增945%，其實是賣了子公司賺了1.57億，不算這個的話，淨利比18年還要低。
再比如大漲300%的金證股份，是通過出售長期股權投資及交易性金融資產，賺了1.4億元，恰巧18年計提了商譽減值利潤大跌，基數很低，今年乍一看又是業績大增；
還有淨利大增165%的佳都科技更狠，直接把手裡的非上市公司股權投資，劃轉為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產（簡而言之就是以前算剛需房，房價漲了沒用；現在變成投資性房產了，房價漲了就看做已經賺了），憑空變出5.6億淨利潤，實際一分真金白銀都沒有。
類似這類玩法的還有遠望谷、銀江股份、華勝天成、御銀股份、漢王科技、信雅達、同方股份等等，這些公司不是通過賣資產就是通過財報的調節造成淨利潤大漲，實際本身業務並沒有明顯改觀，不明真相的吃瓜群眾要是沒弄明白，又得衝進去接盤。
此外，像萬集科技這種淨利大增138倍的，確實是因為ETC需求大增，賺了很多錢，而且18年本來業績就大跌，基數低。不過現在ETC安裝暫告一段落，今年還能不能繼續大增？我想你們心理應該有答案。
所以，雖然今年計算機行業業績大增的公司多了很多，要是除去那些低基數的、調節財報的、非經營性增長的、已經漲到頭的，真正的反轉公司其實很少。
三、商譽的雷還沒爆乾淨，2020年還有危險
至於2018年低基數的原因，很大一部分是上市公司大規模計提商譽減值。從19年的情況看，商譽總體比18年前三季度有所下滑，並且19年報預告裡各大計算機公司已計提了超過150億元的資產減值，目前還有相當一部分商譽沒有釋放，2020年還可能有雷。
（圖：計算機板塊商譽變化情況；來源：iFind，魯班行研）
照你這麼說，計算機板塊就沒機會了？也不是，上一篇專題就明確提及雲辦公、醫療信息化、超清視頻這些細分領域機會仍在。只不過軟件股不像芯片、消費電子那樣行情一來就雞犬升天，分化巨大、暗藏風險，篩選的難度更大，好在有魯班行研為大家保駕護航，後面的專題會一一解讀！
以上觀點僅供參考，相關內容都不作為您做出任何投資的依據，您應自主投資決策，自行承擔投資風險與損失，投資有風險，入市須謹慎！
閱讀更多 魯班行研 的文章
