智通財經APP獲悉，大和發表研究報告，下調華電國際電力股份(01071)目標價14.7%，由3.4港元調低至2.9港元，評級由“買入”降至“跑贏大市”。
該行稱，集團上月發盈喜，按中國會計準則，預計去年經常性淨利潤同比增15.2至18.6億元人民幣，至32.5億至35.6億元人民幣；預計集團可受惠於燃料成本進一步下降。同時，由於關稅下降，估計第14個五年計劃期間，其盈利能力將面對愈來愈大的壓力，故下調其評級。
該行提到，“十三五”規劃(2016至2020年)期間，盈利能力主要受煤炭價格影響，而再生能源的資本開支不多。根據該行計算，由於煤炭價格飆升及2016至2018年單位燃料成本上升60％，集團2018年淨利潤較2015年下跌82％。不過，由於單位燃料成本下降、增值稅削減及發電量增加，其淨利潤在去年出現顯著反彈；預計集團受惠於今年燃料成本進一步下降，此正面影響料超過2020開始實施的新開稅制度帶來的負面影響。
至於“十四五”規劃(2021至2025年)：燃煤發電的盈利能力在很大程度上取決於煤炭價格和煤電價格，兩者均呈下降趨勢。長遠而言，估計煤電價格將受到較低的燃料成本及供求下降影響，且電價變動更加頻密，故預期集團的股本回報率於“十四五”期間將面對愈來愈大的壓力。
基於電力輸出高於預期，該行上調對其2019至2021年每股盈利1至2%，但基於較低的2020年預測市帳率0.42倍，以反映長遠負面看法，故下調其目標價。
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