· 比特幣在疫情期間的表現強勢
· 本次疫情的短期經濟影響將高於SARS
· 疫情對比特幣挖礦行業造成了負面影響
新型冠狀病毒在中國春節期間的爆發成為了過去一段時間的主要新聞，並對全球金融市場產生了較大影響。整體來看，1月27日以來人民幣兌美元貶值0.9%，原油價格大幅下挫近6%，金價先漲後跌並收跌0.3%，標普500指數先跌後漲並最終錄得1.52%的上漲，而跟蹤中國股市的A50指數則從下跌8%的深淵中迅速拉昇6%。10年期美國國債收益率下跌，收益率曲線在1月31日至2月3日再次出現倒掛。在此期間比特幣價格大幅上漲近16%。
圖1：1/27 – 2/7 A50指數/黃金/原油/標普/美元兌人民幣匯率收益率情況 – 紅/黃/紫/綠/灰
關於此次冠狀病毒對中國經濟和金融市場的影響，最好的參考是2003年的SARS疫情。 SARS疫情開始於2002年12月，但直到2003年4月才在中國蔓延。5月中旬後疫情開始減弱。根據世界衛生組織的統計，SARS 爆發的影響持續了大約兩個月。而根據財新的報道數據，2003年第二季度，所有經濟部門(農業、工業和服務業)都受到影響，國內生產總值(GDP)同比增長率從第一季度的11.1% 下降到9.1% 但在第三和第四季度反彈至10%，服務業則直到第四季度才出現顯著復甦。受影響最嚴重的行業是金融、酒店、餐飲、運輸、倉儲和郵政。今年春節爆發的新型冠狀病毒沒有 SARS 那麼致命，但其傳染範圍更廣。確診病例以及最終死亡數量也更多。政府採取了比2003年更為嚴厲的措施，包括對武漢等城市實行封城，延長全民假期等措施。因此，這一次疫情的短期經濟影響將高於2003年。中國第一季度的經濟增長可能降至5％甚至更低。而據高盛估計，今年中國GDP增速將放緩至5.5％。2019年中國全年GDP增速為6.1％，低於2018年的6.6％。
以SARS作為參考的話，疫情對於有更多剛需的交通、酒店、餐飲等行業的影響較為短暫，而且一旦疫情一旦顯著減弱，市場就會很快復甦，風險較高的資產將強勁反彈。我們從過去幾日的黃金和股票走勢中已經可以看到這個趨勢。週一，中國股市開盤急跌近9％，大盤在收盤前開始小幅反彈。週二，中國人民銀行表示已向中國銀行系統注入了5000億元人民幣以在疫情期間為市場提供流動性支持，股票市場開始上行。在股票市場中，以酒店業、航空業和非必需消費品為代表的產業短期內將會承壓，由於現階段難以評估疫情對消費者支出的影響，如一些優質的非必需消費品公司股價大幅下跌，則可能成為良好的買入機會。當然目前中國的經濟形勢與17年前大有不同，在全球經濟中扮演的角色也大有變化。2003年中國佔全球GDP的比重為4.3%，而該數字在2019年已上漲至16.3%。
而對於比特幣在此期間的強勢走勢，CME Group董事長兼首席執行官特里·達菲（Terry Duffy）在2月3日接受CNBC採訪時說：“我們看到越來越多的人參與比特幣。我認為這更像是類似黃金交易的避風港。”而回顧過去一段時間比特幣的走勢可以看到，在美國總統特朗普遭彈劾審判期間以及美伊衝突期間，比特幣的漲勢與黃金同步。
如貝萊德地緣政治風險指標（BGRI）所表現得，目前市場對全球地緣政治風險的整體關注程度較高。雖然我們將比特幣稱為避風港仍然為時過早，但今年以來在全球局勢不穩且疫情爆發的情況下，比特幣始終保持良好的表現，這有利於其逐漸建立避風港資產屬性的吸引力。
圖2：貝萊德地緣政治風險指標（BGRI）
但此次疫情仍有可能對比特幣造成負面影響，根據Coindesk的報告，由於冠狀病毒的爆發，一些中國ASIC製造商延遲了挖礦設備的發貨。而根據CoinShares Research的報告，比特幣全網的算力有66％位於中國，50％位於四川省，因此新年假期的延長可能會阻礙全網算力的增長。Btc.top創始人江卓爾也在微博上發佈了一段視頻，顯示其位於偏遠郊區的一個礦池被迫關閉。
綜上所述，2003年的SARS 疫情為當前面臨的宏觀局勢提供了一些參考。我們相信在勞動力陸續返崗後，疫情對各行業的影響將會迅速下降。
風險提示：本文章不構成投資推薦，投資有風險，投資應該考慮個人風險承受能力，建議對項目進行深入考察，慎重做好自己的投資決策。
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