文丨牛錢網整理
部分數據來源丨中信期貨，華泰期貨，隆眾資訊
春節過後，燃料油大跌後暫小幅反彈，從絕對價格來看，燃料油以處於低位，而受原油以及其自身的基本面情況來看，後期或暫以偏空格局為主。
現貨方面
春節期間國內新型肺炎冠狀病毒爆發，為防止疫情進一步擴散，國內延長假期推遲復工時間，出行人數大降，汽油需求大降，物流受限，煉廠成品油累庫開工下降預期較強，布倫特原油需求承壓，期價大跌近9%。春節屬於燃油下游季節性需求偏弱階段，船用燃料油需求本身就比較疲軟，加上此次疫情爆發共振，進而引發了燃料油的大幅下跌。1月31日FOB新加坡含硫0.5%燃料油現貨收盤價跌4.91美元/噸至520.61美元/噸。
供給方面
俄羅斯方面12月燃料油產量為401.3萬噸，同比下降 7%，環比持平；韓國方面12月燃料油產量82.49 萬噸，同比小幅下降，環比略增；而我國12月份燃料油產量為294.8萬噸，同比環比均有所增加。
1月31日美國財政部解除了大連中海油運的制裁，航運需求季節性淡季，運費大幅下跌，2月東西380套利窗口打開，2月歐洲-亞太套利貨有增多預期，但一季度中東煉廠檢修集中，中東-亞太燃料油供應環比下降概率較大，在該月亞太地區有望維持緊平衡，之後歐洲煉廠也迎來檢修，屆時亞太地區高硫燃油供應將大幅減少。
庫存方面
1 月 29 日，新加坡當週燃料油庫存 371 萬噸；1 月 30 日 ARA 當週燃料油庫存 98.9 萬噸；1 月 27 日富查伊拉燃料油庫存 164.56 萬噸，2020 年第五週三地燃料油庫存 634.4 萬噸，環比下降 3%，同比去年增加 17%。從整體來看，燃料油的庫存並不是很高，而燃料油的疊加主要是受海運淡季以及新型肺炎疫情引發的下游需求悲觀的因素導致。
需求方面
2020年1月22日，財政部、稅務總局、海關總署聯合發佈《關於對國際航行船舶加註燃料油實行出口退稅政策的公告》稱，對國際航行船舶在我國沿海港口加註的燃料油，實行出口退（免）稅政策，增值稅出口退稅率為13% 。雖然受IMO2020限硫令政策的影響，但高硫燃油已經逐步向煉廠加工轉移，而低硫燃料油將成為今後保稅船用燃料油的需求主力，從此中國煉廠低硫燃料油供應能力將佔據較大優勢，打破低硫長期以來依靠進口局面，將令國內煉廠生產加工低硫船燃並供應至保稅燃料油市場成為可能，中國保稅船用燃料油較周邊國家的價格優勢或將凸顯。由此煉廠的積極性增加，高硫燃油庫存的消耗將加大。
觀點小結：在絕對價格上，目前燃料油已處於相對的地位，但受航運業淡季以及新型肺炎疫情的影響下，未來一小段時間內，依然暫維持偏空的格局，但隨著疫情逐漸好轉以及航運業旺季的來臨，遠月燃油合約具備地位做多的機會。
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