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十三五收官之年，这家公司军工业务有望超预期高增长，三季度大增180%，现价还低于员工持股价，分析师盈利预测比前次翻倍，并上调评级
——脱水研报2019.11.20分享
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一、红外技术在军事及民用领域广泛应用，全球市场超千亿人民币
1、红外热像仪在军事领域广泛应用，市场近100亿美元
1）红外热像成为现代军事领域的关键技术之一
红外热像仪的工作原理是探测目标物体的红外辐射，并通过光电转换、电信号处理等手段，将目标物体的温度分布图像转换成视频图像。红外热像仪的组成包括红外光学系统、焦平面探测器、后续电路和嵌入式图像处理软件等组成部分。它的优势使其在军事领域获得广泛应用，包括侦察监视、瞄准、设计控制、制导等领域，广泛搭载于单兵、车载、舰载以及机载各种平台，成为现代军事领域的关键技术之一。
2）军用红外市场空间近100亿美元
随着在军用领域应用的扩展，军用红外市场规模也不断增长，根据产业信息网数据，至2019年，全球红外军用市场规模有望达到92.51亿美元。
2、民用领域红外夜视仪全球市场超50亿美元，国内主要用于制造业
1）民用领域红外主要应用于夜视仪
民用领域，红外夜视仪广泛应用于有温度探测和夜视需求的场景，包括预防维护、制程控制、建筑检测、医疗检疫、研发、视频监控、警用执法、搜索救援、边防和海防巡护、交通夜视及导航等。
2）全球民用市场超50亿美元，增速10%以上，国内制造业是主要应用领域
至2020年，全球民用红外产品市场需求有望达到56.01亿美元，增速持续维持在10%以上。国内市场方面，已经形成制造业、消防、建筑、医疗、电力等主要应用领域。市场占比方面，制造业是主要应用领域，占比接近80%；其次是消防、建筑和医疗，占比分别为7%、6%和6%。
二、公司研究所出身奠定技术基础，十三五收官有望为军品带来超预期高增长
1、大立科技出身研究所，领军红外热像仪厂商
公司2001年由浙江省测试技术研究所改制而来,是国内少数拥有完全自主知识产权，能够独立研发、生产热成像技术相关核心器件、机芯组件到整机系统全产业链完整的高新技术企业，也是国内规模、综合实力排在前列的民用红外热像仪生产厂商之一。
2、军品：应用提升叠加采购增长，看好收官之年业绩高增长
公司当前军品主要应用于红外制导、夜视侦察、火控、瞄准等多个领域。一方面，信息化建设下，红外产品的应用和渗透率快速提升，红外制导、夜视侦察等设备需求快速增长；另一方面，2020年将是十三五规划收官之年，历次高增的规律和本次军改的影响下，装备采购有望进一步增长。多重因素叠加之下，看好公司明年业绩的持续高速增长。
3、民品：公司持续降低成本并拓展消费领域应用
民用市场方面，在户外旅游等市场快速增长的同时，新工艺的成熟有望使得产品成本进一步下降，进而加速消费应用领域市场的拓展。
三、三季度净利润大增180%，还有国内首创新品
1、三季度业绩超预期，归母净利润增速180%，毛利率大幅提升12个百分点
公司前三季度营收和归母净利分别增长32.96%和180.62%，略高于我们之前的预期，主要得益于公司相关军品型号定型并在去年开始实现批量订货，军品订单同比大幅增加，收入贡献非常可观。公司整体毛利率因此大幅拉升12.33pct，盈利能力显著提高。
2、国内首创！新产品获得突破，打开高端应用市场
8月23日，公司宣布成功研制出12μm像元、3072×2048规格600万像素非制冷红外焦平面探测器，属于国内首创。该探测器采用非晶硅技术路线，像元中心距12μm，集成600万像素面阵，产品保持了非晶硅技术路线大面阵、高均匀性和高稳定的特点。目前，市场上高分辨率非制冷红外探测器产品水平多为1280×1024，100万像素面阵。公司此款红外探测器可提供更高速、更细腻红外图像，满足高动态、大视场的应用需求，未来有望应用于航空航天、空间遥感、态势感知等高端应用场景，市场空间进一步打开。
四、抗疫红外测温装备龙头，民品行业级应用开花结果
1月29日，工信部网站消息：工信部电子信息司组织浙江大立科技股份有限公司等3家全自动红外热成像测温仪、手持红外线测温仪生产企业尽快向疫区供货。公司作为工信部组织向疫区供货的三家企业之一，短期有望大幅受益于红外测温装备需求的井喷。未来随着人们防范意识的增强，人群密集场所的备货需求保障了公司红外测温装备的可持续贡献。
五、盈利预测提高100%，并上调评级
国海证券预计2019-2021年归母净利润分别为1.40亿元、1.82亿元及2.36亿元，对应EPS分别为0.30元（相比前次增100%）、0.40元及0.52元，对应当前股价PE分别为31倍、24倍以及18倍，上调至买入评级。
本文由以下信息整理采编：
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