年報業績預告高增長，符合預期，維持“強烈推薦”評級
公司發佈2019 年業績預告：預計2019 年歸母淨利潤6.8 億元-7.3 億元，同比增長67.08%-79.36%，扣非後歸母淨利潤6.4 億元-6.9 億元，同比增長72.51%-85.98%。整體業績持續高增長，基本符合預期。預計公司2019-2021年歸母淨利潤分別為7.39/12.92/20.84 億元， 同比分別增長81.5%/74.7%/61.4%，對應的EPS 分別為0.38/0.66/1.07 元，當前股價對應2019-2021 年動態PE 分別為36.8/21.1/13.1 倍。維持“強烈推薦”評級。
光伏玻璃景氣持續，供需關係進一步緊張有望帶來價格上漲
2019 年Q4 單季度公司實現歸母淨利潤1.73 億-2.23 億元，同比增長47.86%-90.60%，環比2019Q3 下降9.35%-29.67%，主要由於四季度各項計提及年底費用上升。光伏玻璃仍是光伏產業鏈供需格局最好的環節。光伏總裝機增長疊加雙面組件滲透率提升共同驅動光伏玻璃需求高增長，預測2020年光伏玻璃需求同比增長30%。另一方面，由於光伏玻璃產能擴張有限加擴產週期長，預計2020 年光伏玻璃需求26499 噸/日，行業有效供給為25153噸/日，供給小於需求，供需關係進一步緊張，價格可能進一步上漲。
行業競爭格局優異，公司是雙龍頭之一
光伏玻璃行業競爭格局優異，信義光能和福萊特是行業龍頭，2019 年底，信義光能產能7800 噸/日，市場份額33%，福萊特產能5290 噸/日，市場份額22%，行業CR2 超過50%。與小廠商相比，龍頭企業規模優勢和成本優勢明顯。且新一輪擴產由兩家龍頭主導，未來市場集中度預計進一步提升。
產能釋放有序推進，大型窯爐進一步攤薄生產成本，助力業績增長
2019 年底，公司光伏玻璃產能達到5290 噸/日，是全球第二大光伏玻璃製造商。同時，新擴產能將穩步釋放。越南項目2 條各1000 噸/日光伏玻璃產線預計於2020 年6、9 月投產，安徽鳳陽項目四、五期各1200 噸/日項目預計2021 年點火投產。公司2020 年底產能達到7290 噸/日，2021 年底產能達到9690 噸/日。新產能大型窯爐將帶來更高的成品率、更低的製造費用，進一步攤薄生產成本。公司享受量利齊升。
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