疫情的持續時間直接決定了其對經濟影響的幅度。我們判斷，疫情有較大可能在2月中下旬出現拐點。即使發生小概率事件，疫情拖延到3月甚至4月，我們預計疫情對中國經濟的負面影響為0.5—1.0個百分點。同時，如果政府採取強有力的財政、貨幣政策提振經濟，有望對沖疫情的負面衝擊。
在2003年2月“非典”疫情公開後，港股最大跌幅約10%，其後隨著中央採取堅決措施控制疫情，恆生指數自4月17日見底後逐步回升。A股由於當時散戶化特徵較強，對疫情的反應相對滯後，上證指數出現了一季度上漲、4月中旬見頂回落的現象，其後最大跌幅也在8-10%。
在本輪疫情中，金融市場表現出了強大的學習效應。在1月20日疫情擴散後，A股、港股、債券和商品市場都迅速對疫情的影響進行定價。截至1月31日，恆生指數自1月20日年內高點的最大跌幅已達10%。儘管A股市場春節假期休市，但在新交所交易的富時A50指數期貨自1月14日高點以來最大跌幅已達14%，自1月20日收盤最大跌幅也有12%；在香港上市的滬深300ETF跌幅類似。其他市場方面，離岸人民幣匯率重回“七”字頭，LME銅價再次跌至去年8月低位，離岸以R007為基準的5年利率互換（NDIRS）自1月20日收盤價最大跌幅17.5bp。
不出意外的話，2月3日A股市場再次開盤後，也將對假期期間海外市場的變化作出跟進。但是，對於境內市場的投資者而言，我們認為完全沒有必要進一步恐慌，因為疫情衝擊帶來的資本市場的底部可能很快出現。短期來看，資本市場的走勢可能仍有受到疫情變化的影響。我們需要密切關注每日新增確診病例和疑似病例的變化，驗證對疫情拐點的判斷。
冷靜地看，歷史經驗反覆表明，這類突發公共衛生事件並不會改變一個成熟經濟體中期的經濟和資本市場走勢。當前A股目前的估值水平已經再次回到了歷史估值的底部區間。在金融市場中，便宜的估值是應對各種不確定性的最大砝碼。在受短期事件衝擊時，我們更需要思考的是各個行業中長期發展空間和競爭態勢的改變，並結合當前市場恐慌所帶來的調整機會，積極佈局有望在未來經濟新常態下發展壯大的優質公司。
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