編者注：佈局海外，業務成長對標字節跳動，但投資者需警惕短期過度炒作的風險
時間來到12月31日，2019年就要跟我們說再見。但在港股市場有一隻新股卻走出暴漲行情，將投資者的打新情緒再度燃至高潮。這家新上市的公司就是有著“海外版字節跳動”之稱的赤子城科技。
赤子城科技的申購有多火爆？在公開發售階段，赤子城科技獲得超額認購倍數達1441.83，一舉在年末超越此前超購752倍的亞盛醫藥榮膺2019年港股超購王。
在港股打新投資者的熱情追捧之下，赤子城科技的一手中籤率僅為2%，認購300手也就是超過109萬港元才能穩中一手。
而赤子城科技的上市表現也在2019年度超購榜前20個股中傲視群雄。首先在12月30日的華盛暗盤中，赤子城科技高開漲幅超過140%，其後雖然漲幅縮窄但收市仍漲84.5%。
而到12月31日上市首日，赤子城科技開盤股價一度衝至3.87港元，漲幅超過130%。
那麼究竟這家號稱對標字節跳動的人工智能信息分發平臺緣何倍受追捧？
另外在赤子城科技強勁的股價表現下，又能否追漲？帶著這些問題，我們來看看這家業務特別的公司。
業務類似字節跳動，業績高速增長
赤子城科技的主要業務有兩塊，一個叫移動廣告平臺服務（Solo Math），一個叫自有應用流量變現（Solo X）。
所謂移動廣告平臺服務，也就是構建一個互聯網軟件應用平臺，溝通廣告主和廣告發布商。通常互聯網用戶在應用上點擊觀看廣告或者安裝應用，對於廣告主而言可以看做是一次有效展示或者獲客，可按照實際效果或者千次展示付費給廣告發布商。而赤子城科技做的這個平臺可以撮合廣告主和廣告商匹配需求，查看廣告發布效果以及完成交易。
第二個業務自有應用流量變現，指得則是赤子城科技自身開發團隊圍繞手機系統、健身、媒體娛樂以及遊戲幾個方向去開發手機應用軟件，並通過移動應用廣告來獲得收入。
那為什麼會說赤子城與字節跳動的業務模式類似呢？
我們從上圖可以看到通過打造爆款應用從C端獲取流量是字節跳動的強項，在字節跳動C端產品中擁有著今日頭條、抖音、西瓜視頻等超億級日活的應用。
而字節跳動在免費提供這些應用產品的同時，運用AI算法推薦技術，精準高效地將廣告與用戶連接起來。這樣的模式也與赤子城科技的自有流量變現模式非常相似。
其次從業績變化上來看，赤子城科技增長速度也很快。
2016-2018年，赤子城科技的總收入分別為1.37億、1.82億和2.77億人民幣，毛利分別為7090萬元、7037萬元和1.41億元，相應的毛利率分別為51.8%、38.7%和51.1%。
2019年上半年，赤子城科技毛利同比增長高達118.0%，公司表示主要是由於移動應用開發業務的毛利大幅提高。截至2019年6月30日止六個月，赤子城科技總體收入1.84億元，同比增長58%；
毛利1.23億元，同比增長118%；毛利率為66.6%。
赤子城號稱中國互聯網企業出海的代表。招股書顯示當下運營的APP應用數量高達82款，全球累計用戶數超8億。
過去3年，赤子城的總營收有著42%的年化複合增長率，而淨利潤的年化複合增長率為20%。
暴漲源於上市估值低，想象空間大
赤子城會被爆炒與其極低的上市估值有一定關係。
雖然赤子城的想象空間已經對標上了國內估值千億美金的字節跳動，但赤子城科技這次在香港IPO的估值水平並不高。
赤子城的發售價格區間在1.4港元至1.8港元，發行後最大市值為18億港元，也就是16.2億元人民幣。
在2019年上半年，赤子城科技經調整的淨利潤為6254萬元。如果推算上下半年淨利潤水平相當，那麼赤子城的最高市盈率接近13。這樣的估值水平對於赤子城這樣有著互聯網“新經濟”業務的公司來說看上去是非常低的了。
在美國也有一家上市的程序化廣告公司名叫The Trade Desk（TTD），它與赤子城科技的B端業務由一定的相似性。
我們看看TTD的股價歷史走勢可以發現，在2017年至2019年它呈現強勢持續上漲的態勢。2019年Q2，TTD營收達1.59億美元，同比增長42%。
至今其股價則在252美元左右浮動，較其上市時的18美元有14倍左右的累計漲幅。美股市場給與程序化廣告巨頭TTD的市盈率達到了117，這樣來看赤子城好像是不是有點白菜價了呢？
業務有疑點，暴漲之後存風險
赤子城在華盛暗盤當天成交量達1.79億港元，上市首日僅半天成交量也有2.68億港元，這也意味著除了幸運的打新中籤股民能獲得滿意收益以外，還有許多投資者也買了赤子城科技以期待後市表現。
那麼赤子城科技後市看好嗎？
從業務上來看，赤子城科技的數據是有一定疑點的。例如一直以來赤子城主要的營收來源移動廣告平臺業務，在2016、2017年佔總營收都有8成以上，2018年也有6成以上。
但是到了2019年上半年赤子城的移動廣告平臺業務收入卻出現下滑，佔總營收卻急速縮水到了37.9%。
而作為赤子城亮點的業務自由流量變現的營收在2019年上半年同比暴增210%，佔總營收比也到了62.1%。
不過詭異的是赤子城的APP日活躍用戶數中最大的產品用戶系統子矩陣並沒有大的增長，並且2019年上半年相較於2016年還有所下滑。
這一點讓人不得不想到2016年底上市的美圖公司，號稱坐擁4.56億月活，上市時市值高達359億港元。
但3年過後，疲軟的業績無法支撐其高企的股價，截止12月31日市值僅有70億港元，套牢投資者不計其數。
結語：在赤子城短期暴漲以後，已經集聚大量獲利的機構和投資者。對於想要追漲的股民來說，風險也隨著在劇增。同時根據歷史經驗來看，大熱的港股新股上市以後，隨著熱度降溫股價也會有所調整。
謹慎並繼續觀察赤子城科技後面的業務發展趨勢或許是較好的選擇。
風險及免責提示：以上內容僅代表本文作者的個人立場和觀點。投資者在做出任何投資決定前，應結合自身情況，考慮投資產品的風險。必要時，請諮詢專業投資顧問的意見。本文不構成任何投資建議，對此亦不做任何承諾和保證。
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