到年底了，今年的醫藥因為去年下半年慘烈的下跌，導致起點比較低，很多優秀的公司基本上都是翻倍了，但是如果基於去年的最高點來說，其實也就高了30%左右，屬於正常增長的年份，明年會是個什麼樣子呢？
其實都蠻關心明年到底能漲多少，其實這個是屬於次生問題，首要問題是行業會不會發展，生意模式會不會得到加強或者穩固，如果首要問題能夠得到解決的話，那麼後面股市的價格問題那就不是問題了，別問咱會漲或會跌多少，錢都是逐利，它不會讓人失望。
好多年前，老爸和老叔聊天時候，說老家鄉鎮上的人情世故，有這麼句話“賺錢的生意，大家都消尖了腦袋往裡鑽”，醫藥這門生意同樣如此，先神吹下明年的邏輯和風險吧，明年年底看看結果怎麼樣。
一、醫療服務（末端）
生意邏輯：這個環節屬於醫藥的最末端，一般醫藥到這個地方就算結束了。這個環節的需求屬於剛性需求，藥品、器械、檢測手段最終都是靠這裡變現，這裡是整個醫藥轉化的交接點，也是利潤分配的聚焦點，沒有人會不去看病，也沒有人會不吃藥。
但是這個地方還需要涉及公平、福利、利潤等問題，所以並不是只能考慮賺錢的事情，因此很多公共的醫院都需要表明自己是不盈利的。除了兩家醫院（愛爾、通策）可以正常的談談錢的問題，當然還有復星（有些雜）收購的一些醫院，美年健康（有點偏）的體檢。
鑑於醫院的剛需，以及穩定的盈利，是可以長期持有的標的，生意模式明年不會有很大的變更，當然如果選擇的話，還是選擇更純粹的醫院作為常相守的夥伴，醫院不允許存在暴利，不會有虧損，有合理的增長，爆發性增長的邏輯在於兼併式擴張。
風險：像這樣技術服務性的醫療機構，需要像對待生命式的對待自己的品牌，如果品牌倒塌一定是致命的。行業性的品牌塌陷、個體性的品牌黑天鵝都需要關注。好在兩個公司的老闆及管理層人品還行，通策二股東捐了好多股給福利事業，愛爾每年也在做善事，都是給自己品牌在添磚加瓦，都是靠譜的事情。另外，多句嘴通策的董秘有點好玩；愛爾的光頭
老闆有點意思，哈哈。策略：遇到行業性低點或者股災適當加倉。通策目標1000股，愛爾目標3000股，為醫院服務的金域醫療觀察。
二、藥品流通（零售）
生意邏輯：目前買藥店的邏輯並不是藥店賣藥賺錢有多厲害，看看上市公司的財報就知道，淨利潤其實並不高，大概只有約5%左右，其實匹配這個賺錢能力的市盈率二哥看最多給他20倍市盈率，但是目前藥店的市盈率都不是這個事啊，所以想在買藥店的邏輯在於兼併，兼併結束之時就是市盈率穩定在20PE之日。
結束的標誌是什麼呢？應該是市場前5的零售藥店要佔總規模的90%左右，咱們離這個距離其實還挺遠。所以生意邏輯並未發生變化，也就是說兼併（或新開）之路還在起步階段，好好的等待就行了。至於兼併誰家最強呢？這取決於BOSS 進取的心，彙集資金的能力，管理團隊的體系建設能力，兼併後的消化整合能力，以及戰略拓展眼光的問題。
市場上的這幾家，大參林（東南地方軍），老百姓（中南-全國性），一心堂（東南地方軍）當然還有複雜的國藥、上海醫藥、華東也有藥房等等一些地方的藥房，想搶佔這些地方或是國資的藥房市場一定是一場又一場的價格血拼。還是選擇攻擊性更強點的中原軍益豐藥房吧。
風險：藥房的風險在於盈利無力維持（兼併後管理能力差），資金斷裂（跑的快扯著蛋），政策風險（婆婆管媳婦太多）。其實最最大的風險是移動互聯網降維打擊的技術風險，因為藥品是標準品，類似圖書，如果能解決運送途中的質量保證、及時性、使用時的技術在線服務，那所有的藥店都得死，類似20年前的報刊亭以及電話亭。不知道哪家藥店能轉型成功，只能寄希望擴張到位的每個藥店能是分基地吧。多句嘴，好像益豐的大股東們沒有減持的計劃，還是蠻團結的。
策略：繼續選擇益豐藥房持倉，不加不減，等待攻城略地吧。
三、血液及疫苗
生意邏輯：正宗的疫苗其實盈利能力很強，一直不敢買入這樣的公司，當然是在長生出事前就不敢買的，疫苗公司的毛利潤都是可以拿來血拼茅臺和恆瑞的。
其實是門很好的生意，但是這個生意伴隨著其實是很高的風險的。其一是生產風險，疫苗屬於生物類藥物，很標準化，儘管可能標準化了，控制指標或者範圍也很狹窄，意思就是不容易做出合格的產品，當然過程中有各種手段進行隱瞞或者糾正，最後送檢都能合格。
但這都是雷，隨時都是可以爆的，什麼時候爆只能取決於老天了。其二是銷售風險，這個不多說，大家都懂的，嘿嘿。其三運輸和使用風險，多年前山東爆出來的那件事情，就是這個樣子。
因為我買的華蘭生物今年也開始做疫苗了，所以順便說說。75%的血液製品渡過了2票制這個事情，現在緩慢恢復盈利水平；25%疫苗也在開始賣了。迅速改變了盈利結構，明年的報表應該是比較好看的了，華蘭的生意邏輯出現比較大的變化，在三季報出來時，已進行加倉，就耐心等待吧。按華蘭的慢性子，明年也其他期望改變盈利模式的產品應該還是出不來吧（單抗）。
風險：疫苗的風險，其他應該沒有吧
策略：繼續持股吧，等待利潤持續釋放。可以看到外資在持續的加倉了。
四、化藥藥廠
生意模式：現在化藥龍頭都在向人才密集、資金密集、產業密集的道路狂奔。
首先在仿製藥進行隔斷式壓制，以前所有能搞文號的藥廠都可以活著，一年賺個幾百萬也是老闆，現在首先沒過一致性的，不可以賣，想過的話直接做不起研發了，小小企業，掛；過了一致性評價的，比如過了兩個，三個，以為可以吃肉了，集採一巴掌扇在臉上，你想活著必須卑微的活著，想繼續擴張研發，人才沒了、資金沒了，中小型企業，混著；龍頭，挖更多的人，開更多的分基地，什麼集採，nono問題，每年只賺幾百萬？這不是問題，蚊子也算肉的，別嫌少，沒看到龍頭的研發人員都在急劇增長？仿製藥的路最後走下去，應該類似qq玩死其他公司那樣，走自己的路，讓別人無路可走。
因為你做3個仿製藥，我可能一個季度就做三個仿製藥，而且會一直持續下去。成本，集採？也不是問題，只有更低，沒有最低。當有100個仿製藥的時候，每個仿製藥賺個1000萬，那也是10億的利潤。當然不止這些，對於品牌重複性加強的影響，會對醫院的銷售形成正向疊加效應。
所以，不簡單的是數量，而是流量。所以仿製藥的邏輯將不會以銷售為驅動的盈利模式了，而是量，這個量不單是單個品種的銷售量，還包括品種梯隊的數量，可不可怕？看看正大天晴的批文數量，恆瑞的獲批數量，揚子江的獲批數量，還有後面隱藏的幾千萬的研發隊伍未來的爆發力，仿製藥不是不可以期待的。當然活的是誰？死的又是誰？
其次，新藥開發主要是眼光，有人說新藥研發是人才的爭奪啥的。其實並不是這樣的，中國目前這個階段的新藥說起來是新藥，其實都是對國外新的治療機理或靶點的跟隨，你說是新藥，其實都是人家在前面立好標靶，咱們努力把箭射到靶上而已，只是出箭的方式方法略有不同，這個其實也很難。
所以這個事情上目前還是需要80%的選擇決策，外帶20%的人才資金等等，風險不會像真的新藥那麼悲催，因此有這樣選擇能力的化藥
管理層及老大並不是很多，更多的其實是在跟隨。綜上，仿製藥的邏輯發生了很大的變化，但是最求以量取勝的這條道理上，必將抹殺很多企業；創新藥的邏輯沒有變化，變化的是能玩得起的藥廠越來越少了，資金，眼光，人才，缺一不可。
風險：未來一年應該沒什麼風險，當然各家企業自知各家企業的事，二哥只針對自己的持股進行分析。
策略：考慮恆瑞因為新藥盈利能力的持續釋放，目前70左右的PE，未來一年的盈利的加速，可以繼續持有，目標4000股，尚有700股未能到達合適的加倉位置，等待機會。
五、技術服務（CRO）
生意模式：去年和今年泰格基本沒什麼擴張，擴張的形式就是建了個醫院，主要是服務臨床藥代的需求，另外去年進行了定向增發融資了部分資金，子公司也在港股上市，現在又準備母公司也在港股上市，賺的錢難道不足以支撐發展速度嗎？說明擴張還是需要大量的錢啊。
從資金需求上來說，應該還是有想法的。不知道怎麼實施，在等待著看吧。有人在說臨床BE隨著集採的打壓，小廠都不玩了，還有人做臨床嗎？答案應該是這樣的，做的家數一定少了，做的項目數量一定會更多，更急。因為想做的，不缺錢。重要的話說三遍，不缺錢，想活命；不缺錢，想活命；不缺錢，想活命。
以後泰格要做的事情可能就是想出洋的找我，我熟；想進中國的找我，我頭牌，也熟。這就是生意。
風險：這個樣品研發技術服務和醫療服務一樣的，風險就是品牌。珍惜自己的品牌就像珍惜自己的生命，品牌就是盈利的保證。任何一家企業不願意花了幾年做的事情，因為服務的不規範毀於一旦。泰格可以投資失敗，可以試驗失敗，但不能出現毀品牌的事情。
策略：根據全球戰略的佈局，會不會逐漸成長為全球的牛逼公司？有點期待，但明年肯定是不行的。持有吧，如果有股災，就加一點吧。持股沒有上限，下限7000股。
上機這個股就不分析了，持股就行了，也沒啥好看的，期待明年分紅改善生活。綜上所述，整體來看所持公司生意模式基本都向好，持倉為主略有加倉理由，無賣出理由。努力吧騷年們。
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