在證券投資中，行業分析無疑是最重要的工作之一。
在分析行業時，投資者需要認識到一個行業的格局究竟如何，然後才能採取相應的交易。在這裡，我就想從行業的競爭性強弱方面，把行業分成三個類型：弱競爭性行業，中等競爭性行業，以及強競爭性行業。
先說弱競爭性行業，這種行業最好理解，企業和企業之間幾乎沒有什麼競爭。
在這種行業裡，一家企業很難通過任何方式，對另一家企業發起致命的打擊。大家各自守住一攤子業務、或者一個小的分割市場，把一個業務做到天荒地老。
一般來說，弱競爭性行業不太多見。
這是因為在市場經濟中，絕大多數的行業都充斥了各種競爭。而也正是這些競爭，讓我們的市場經濟充滿活力、讓人們的生活豐富而多彩。
但是，對於投資者來說，競爭卻往往不是一件好事。競爭會帶來利潤率的流失，讓企業無法定過高的價格，讓投資的標的變得更加難以捉摸。
所以，弱競爭行業往往反而容易讓投資者賺到錢。
儘管這些錢往往很難和那些通過競爭獲取巨大市場份額的、鉅額的錢相提並論（比如騰訊控股從上市以後到2019年漲了幾百倍），但是這種錢賺起來卻更加輕鬆。
因此這類行業的投資標的相對容易判斷的多，只要買的便宜，投資者往往可以做到十拿九穩。
一些有著天然壟斷、或者行政壟斷的行業，經常會成為弱競爭行業。
舉例來說，水電、機場、高鐵、高速公路等行業，就因為地理原因的限制，沒有什麼競爭。
而鐵路和飛機的信息系統建設、核電建設和運營等行業，則由於天然的壟斷效應（一個鐵路網很難容納兩個互不兼容的信息系統）、政府的管制等因素（核電站建設中的安全性因素遠遠大於商業效率因素），也很難面臨巨大的競爭。
不過，弱競爭行業雖然容易讓低估值買入的投資者賺錢，但是卻很難提供在長週期裡特別高的回報。
這裡的原因有幾個，
首先，弱競爭行業中的公司雖然很難被別人進攻，但是自己想進攻別人也非常困難。這就導致這種行業的企業，想獲得特別高速的增長，相對比較困難。
其次，弱競爭行業的壁壘和壟斷效應，往往被政府所注意到。這種壁壘和壟斷效應，導致這些企業有定非常高的價格的能力：比如想象一下一個機場說提高服務費100%，很難有航空公司有什麼抗拒的能力。
但是，正是因為這種超強定價能力的存在，導致政府往往會介入，並且限定這些行業的定價能力（比如水電的上網電價就遠低於平均的消費電價）。
由於這種政府限制的存在，弱競爭行業的企業，在長週期裡往往只能賺到一個合理的利潤水平。
因此，對於投資者來說，弱競爭行業的格局，是由“一般的盈利能力”和“幾乎沒有風險的商業前景”所組成的。因此，對於弱競爭行業，最好的投資模式，是在低價的時候買入、在更低的價格買的更多，而在高價的時候則可以考慮賣出。由於弱競爭行業幾乎不存在公司被競爭拖垮的情況，因此這種高買低賣可以給投資者帶來非常輕鬆的回報。
當然，弱競爭行業中有些公司的弱競爭格局，則是由一些經濟要素、而不是天然要素構成的，比如淘寶和騰訊公司、以及早期的微軟公司的網絡效應（網絡效應這種要素特別容易在互聯網企業中出現）。在這種情況下，這些企業往往不會受到政府太強的限制，也就容易成為長期裡特別優秀的投資標的。
相對於弱競爭行業，強競爭行業則是另一個極端。
在這種行業裡，企業對客戶沒有什麼太強的議價能力，規模效應、網絡效應、客戶粘性這些常常可以給企業帶來競爭優勢的商業因素，往往並不太強、甚至根本不存在。
在這種行業裡，企業之間只能不停的比拼更高的服務效率、更低的生產成本，以期從對手那裡搶來客戶。但是，每當一種更好的生產方法被髮明出來，別的企業用不了多久就會學去。於是，首先發明這種方法的企業，往往也賺不到太多、太久的錢。
強競爭行業的一個特性，就是其中的龍頭企業、領先企業不停的切換：
正所謂“風水輪流轉，明年到我家。”舉例來說，流行服飾行業、餐飲行業、科技行業中的一些子行業等等，都屬於競爭極其強大的行業。
這些行業裡的企業往往在十年的週期裡，就會走上一個來回：十年前的龍頭企業，過了十年再看，往往都已經風光不再。而最新的龍頭企業，在十年前還不是市場上最耀眼的那家公司。
在強競爭行業中，龍頭企業的位置往往來回切換。
而由於行業競爭性太強，這種切換的速度往往很快。在一家企業找到一種有效的競爭方法以後，比如一家流行服飾的企業生產的產品和市場需求合拍了，或者一家餐飲企業抓住了一類客戶喜歡的餐品，它們就能迅速佔領大片的市場。而在這種佔領市場的過程中，這些企業往往也會獲得極高的估值。
但是，一旦這種優勢因為某種原因喪失，那麼強競爭行業裡的企業，往往會迅速從神壇上跌落。這種跌落的速度之快，會讓投資者大跌眼鏡，估值也會一落千丈。由於之前的估值抬的太高，這種估值下跌的程度，往往會達到70%以上的級別。
因此，對於強競爭行業來說，投資者需要同時注意其擴張性和脆弱性。具體來說，當一家企業抓住市場的一個點、從而獲得巨幅增長時，投資者需要注意到其中可能蘊含的風險，避免在高價買入一個未來可能面臨巨大競爭、護城河也不強的公司。
同時，當一家之前的明星公司，由於受到巨大的競爭、因而價格暴跌以後，投資者也不可以用之前的標準來衡量降低的估值。這時候，投資者需要意識到的是，強競爭行業中的明星公司一旦大勢已去，那麼之前耀眼的估值，往往會一去不復返。
在弱競爭和強競爭行業之間的，則是中等競爭性行業。
這種行業的數量最多，其中的企業往往擁有一定的壁壘和競爭優勢，但是這種壁壘和優勢並不算太強，並不足以全面抵擋對手的進攻。
證券公司、商業銀行、醫藥企業、成熟市場中的家電企業、航空公司（尤其是中國內地的航空公司，由於受益於更多的政府管制，它們之間的競爭不如國際市場中的同行那麼激烈）、汽車製造商等等許多行業，都屬於這種類型。
對於企業分析來說，最有意思的，恐怕就是中等競爭性行業。
這種行業的特性，允許其參與者建立一定的商業壁壘，從而能夠抬高自己的利潤率，同時這種行業又允許其參與者去進攻對手的堡壘。在這種行業中，好的公司會同時守住自己的陣地、同時蠶食對手的陣地，從而給投資者帶來最優的投資回報。
在中等競爭性行業中，投資者需要做的事情，就是需要找到最有可能勝出的那家企業，然後長期持有其股票，分享這家公司攻城略地帶來的長期回報。
在歷史上，一些在長期被證明非常優秀的公司，比如招商銀行、平安保險、美的集團、格力電器、貴州茅臺等等，都屬於這類行業。對於這些企業來說，投資者買入時的估值並沒有那麼重要（只要不是太貴就行），而對企業是否是最好的那家公司，則是最重要的考慮因素。
需要指出的是，對於一個行業來說，其競爭的性質有時候會因為時間的改變，而在不同的競爭格局之間有所變化。以中國內地市場的家電行業為例，在上世紀80、90年代，這個行業剛剛起步。那時候，家電行業的參與者眾多，市場增長速度巨大，沒有一個競爭者能形成覆蓋整個市場的規模效應和品牌優勢。在這種情況下，當時的家電行業屬於比較明顯的強競爭行業。
但是，隨著家電行業逐步發展，市場體量逐漸變大、市場發展潛力逐漸趨於飽和，這個行業中的勝出者就取得了比較強大的規模優勢、品牌效應和渠道優勢。在這時候，在21世紀第二個10年中的家電行業，已經從強競爭行業的格局，慢慢轉成中等競爭行業的格局了。
而證券行業，則是一個從弱競爭行業到中等競爭行業、轉向中等競爭行業甚至是強競爭行業的例子。 在中國有證券市場以後的大約20多年裡，證券行業的競爭都不算太強。受制於政策的限制，在很長一段時間裡，每個投資者只能在一家證券公司開戶。
由於種種原因的限制（包括一人一戶的限制），證券公司之間在很長一段時間裡，也根本沒有進行經紀業務上的價格戰。在那個時代，投資者的開戶默認佣金率就是千分之三，幾乎沒有議價的空間。
而在其它幾個業務條線上，比如投資銀行、研究等等，由於證券公司提供的業務供給，在很長時間裡小於整體經濟的需求，價格戰在中國證券行業的早期，也並不明顯。可以說，在早期裡，如果不是一些證券公司自己採取了過於激進的經營策略（這些策略導致了一些公司在上世紀90年代到2005年之間的逐漸消逝），證券行業的公司，在很長一段時間裡是非常容易賺錢的。
但是，隨著政策的逐漸放開（其標誌性事件是2015年的一人可以開20個證券賬戶），證券公司之間的競爭也變得越來越激烈。激烈的競爭導致了大量的價格戰，證券行業也就慢慢從一個競爭很少的行業，變成了一個競爭強烈的行業。
當然，在分析行業時，競爭性的強弱只是其中的一個考慮要素，需要考慮的因素還非常之多，尤其是這種行業的競爭性強弱是如何構成、又會如何變化等等。不過，從行業的競爭性強弱入手，不失為一個簡單易行的行業判斷方法。而且這種方法可以讓投資者在不同的行業中，找到類似的屬性。當這種行業的變化屬性和投資者的投資交易被有機結合起來以後，投資者就更容易在資本市場獲得確定性的收益。《證券時報》
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