股票週報第8期
這是本週我在同行朋友圈看到的一個標題，而本週股票市場的走勢是很明顯的，就是超級白馬出現大幅度調整的態勢。例如佔過去十年十倍股數量過半的醫療衛生行業的恆瑞醫藥、愛爾眼科、長春高新、康泰生物、通策醫療等，相信論牛氣過去兩年除了白酒，醫藥算是無出其右了。近兩週來的大漲大跌，總體向下的態勢，充分說明後續白馬股持續調整的態勢已經形成，問題的關鍵是後續會如何走，是不是白馬跌下來了，就意味著牛熊風格轉換呢？
先拋開目前的態勢，我們客觀的梳理一下一波大級別行情的必備要素，就像2018年底預測2019年行情時做的一樣。
一.大級別行情必備要素
1.持續寬鬆的貨幣、金融政策。
所謂牛市其實就是有很多的傻瓜願意用更高的價格進行接盤。任何股票都受資金面的影響潮起潮落。2019年上半年行情的反轉是因為2018年底金融去槓桿的暫停，金融政策由緊變為慢慢放鬆的正常狀態。而目前貨幣政策搞了很多花樣，像擠牙膏式的放了一些水，但是杯水車薪。想要有大動作，2020年上半年的可能性不大，必須要等到豬肉價格下來，CPI降下來，要不然冒然放水，對經濟不是好事。我不認可某些大咖的看法，把豬肉拿走，全部都是通縮，就應該放水。那當初制定CPI時就應該把豬肉剔除掉，不能夠到了這一步，就找藉口，說過去的金融調控邏輯不算數。
2020年上半年只要豬肉價格不下來，金融政策依然只能擠牙膏，硬抗是沒有辦法。但是到了下半年，我認為相關政策加大力度是大概率事件。整個2020年的判斷是前緊後松，總體比2019年要寬鬆一些，從這個角度看2020年還是有一定機會的。
2.上一年股指巨大的跌幅
2019年金融政策剛剛一轉向，以證券為代表的市場就出現了一波大漲，其中最主要的原因是2018年跌得慘跌得多。我們現在看2019年更多的認為是對2018年超跌的一種修正，部分品種依然超跌，但是大白馬普遍卻超漲了。從這個角度講2020年的市場基礎並沒有2019年好，目前市場出現大調整，指數已經低於2900點，未來應該還會下跌一定點位，這倒可能給下半年的行情拉開空間。
3.宏觀政策的配合
2019年宏觀政策方面最大的利好就是沒有出臺什麼大利空政策，但是2020年則完全不同，註冊制延期在2月份就到期了，我認為可能再推遲，但是創業板跟進註冊制應該不會延後了。近一週的市場大跌還跟郵政上市有關係，吸收了一波資金。明年這種抽血效應會更強，而外資提高比例的計劃，暫時沒有新的說法。2020年上半年宏觀內外環境比2019年要差，至於中美貿易協定，我還是那個態度，沒個三五年談不完的。
4.樓市資金的轉移
2019年的年度策略會上我強調過一個觀點，股市想要起勢樓市必須先處於冷凍階段，因為其吸金能力太強。而股市在某種程度上算是樓市的前哨站，因為資金面的寬鬆首先受益的是股市，股市的財富效應最終還是會流入到樓市之中。目前樓市的冷凍狀態實際上給股市的爆發積累了一定的力量，只是需要一個契機。
綜上所述，2020年的市場我總體有兩個判斷，第一，從全年看很難有大級別行情。第二，與2019年的虎頭蛇尾不同，我認為2020年蛇頭虎尾是大概率事件。除了這兩個基本判斷以外，我認為未來股市還有一些特點是需要我們注意的。
二.未來股市的一些特點
1.未來所謂牛市的規模、級別都要比過去低很多。不知道大家發現沒有，股市在3000點上下已經盤了三年，指數的總體大起大落除了2016年崩盤、融斷以外，波動越來越小，跟過去股市動不動3%-5%的漲跌幅已經完全不同。同時，股市的牛熊市極值點位也小了很多，牛市股指也只不過剛剛翻倍，跌也在50%以內。因為A股市場的核心力量發生了改變，從平準基金入市，緊隨而來的是外資，有了這兩大主力市場也開始越發港股化。未來即使有周期牛市，漲跌幅度縮小是一定的，唯一的問題就是時間是否會拉長，會不會改變過去熊長牛短的格局。
2.機構化牛市依然是核心。近三年超級牛股非常多，機構抱團現象比過去明顯很多。2020年也許依然沒有像證券公司首席們說的大牛市，也不會像李大X說的讀了主席的信就XXXXXX。但是機構化的結構牛市卻依然是主題，方向也很簡單：醫藥醫療、金融、上漲週期藍籌，其餘的都不算主力範疇。至於白酒消費，高了，但是還會不會漲，我也吃不準。
3.房產股未來有補漲需求。2019年的年度策略會上我建議大家上半年買股，下半年買房，有行情但不會有牛市，房子不會漲，低位進正當時，因為房子最終會漲。
我目前依然堅信一二線城市房地產市場的爆發只是時間問題，引爆點就是調控政策的退出，雖然不會像2015年那樣去刺激，但是擠牙膏是免不了的。房地產投資中大家是守得住長線的，五年一個週期，明年轉折點就可能到來。而房地產股票會先行反映，因為房地產週期有提前性，這一點我在喜馬拉雅的音頻有說明，有興趣的可以聽聽。
12月中旬會做一個線上年度策略會分享，再詳細說明觀點。
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