來源：GPLP犀牛財經(ID:gplpcn)
1月14日，康得新（002450.sz）超短期融資券到期兌付存在不確定性的特別風險提示公告引起了股市的震動。
公告稱，1月15日到期的10億元債券和1月21日到期的5億元債券存在兌付不確定性。
評級機構上海新世紀也將康得新的主體信用等級由AA級下調至BBB級，並將公司列入負面觀察名單。
GPLP犀牛財經注意到，評級機構直指康得新公司存在質押比例高、信託違約、財產被查封等問題。
至此，康得新的“至暗時刻”來臨。
1月15日下午，康得新股價跌停，報6.46元/股，總市值228.7億元。相較於2018年停牌後復牌的總市值542億元蒸發超300億元，縮水57.8%。
去年賬面淨利過20億
康得新公司全稱康得新複合材料集團股份有限公司，註冊地位於江蘇省張家港市，主營預塗膜及覆膜設備的開發、生產及銷售。作為一家材料高科技企業，康得新已構建新材料、智能顯示、碳纖維三大核心主營業務，在消費，交通，新興行業，新能源，醫療，智慧城市&智慧生活等領域均有佈局。
據康得新年報顯示，其客戶群包括蘋果、三星、寶馬、奔馳、五糧液等千餘家國內外知名企業。公司2017年入選《福布斯》“全球最具創新力百強企業”榜單第47位，是全球唯一上榜的高分子材料企業。
2010年康得新登陸A股，號稱全球“預塗膜之王”，被廣泛認為是新材料的龍頭企業。康得新上市後股價一路高歌，上市8年來，漲幅超過十倍，市值一度超過900億。康得新此前發佈的2018年三季報顯示，公司2018年1-9月實現營業收入108.35億元，同比增長14.65%；歸屬於上市公司股東的淨利潤22.01億元，同比增長17.14%。
企業流動性存在問題
一家前三季度賬面資金餘額150億元、盈利過20億的上市公司，竟然還不起10億元的短期債券。這說明著什麼?
康得新資產負債表顯示，截至2018年三季度，康得新公司資產負債率45.46%，截止2018年9月底賬上現金餘額150億。
GPLP犀牛財經注意到，一個有意思的數據，雖然賬面現金餘額充足，但其現金主要來源為借款。截至三季度末，流動負債121億元，其中短期借款61.8億元，非流動負債45.9億元，其中應付債券40.47億元。
這或許解釋了上文提到的疑問，真實的狀況就是公司實際經營狀況並不健康，流動性存在很大問題。
資金流動性危機也體現在康得新的項目情況中，在2018年12月29日，公司公告稱，將延遲康得集團對康得碳谷的註冊資本金到位時間及中安信股權置入時間，由原補充協議約定的2018年12月31日前完成，修改為2019年6月30日前完成。在2018年12月18日和21日，穆迪和惠譽也分別將康得新評級下調為B3和B+。
面對現狀，康得新也做了很多努力。據康得新1月15日早間公告稱，四季度以來，受宏觀金融環境及銷售回款緩慢等諸多因素影響，公司的資金週轉出現暫時性困難。2018年度第一期、第二期超短期融資券的到期兌付存在不確定性，公司正在加速回款進行資金安排，計劃近期予以兌付。
公司“異常“頻發 引人深思
在2018年，康得新因“籌劃與第三方簽署戰略性協議“，“重大資產重組”及“籌劃發行股份購買資產”等諸多事項停牌達長8個月。並由於連續停牌超過50個工作日被MSCI剔除出指數。對此現象市場普遍觀點認為：長期停牌是為了避免股東高質押可能引發的“爆倉”，康得新停牌只是為了“躲跌”。
據悉，2018年12月5日，申請人TCL商業保理（深圳）有限公司於向北京市第一中級人民法院申請仲裁前財產保全，請求查封、扣押或凍結被申請人張家港康得新光電材料有限公司、康得新複合材料集團股份有限公司、康得投資集團有限公司、鍾玉價值75640333元的財產。擔保人中國人民財產保險股份有限公司北京市分公司提供保證擔保。
2018年12月，北京市第一中級人民法院作出民事裁定（2018）京01財保169號，查封、扣押或凍結被申請人張家港康得新光電材料有限公司、康得新複合材料集團股份有限公司、康得投資集團有限公司、鍾玉價值七千五百六十四萬零三百三十三元的財產。本裁定立即開始執行。
據GPLP犀牛財經瞭解，早在2018年10月，康得新實際控制人鍾玉就已被證監會調查，根據康得新公告稱，康得新因未披露股東間一致行動關係，其實際控制人鍾玉被證監會立案調查。康得新稱主要就2016年10月的中泰創贏舉牌事項中，對一致行動人的理解不同造成此次調查，康德新還稱，公司經營和鍾玉履職情況皆不受此影響。
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