近日，證監會連發罰單，其中，一則內幕交易案的操作手法較為典型。上市公司股東的相關高管在審批子公司股權激勵方案時獲取內幕信息，在籤批同意三小時內，利用親友賬戶買入上市公司股票，最終被監管部門發現並處罰。值得注意的是，該案件當事人為央企子公司中信建設總經理。
知悉內幕信息3小時內利用母親賬戶買入股票虧損3萬
該案當事人陶揚，時任袁隆平農業高科技股份有限公司(以下簡稱隆平高科)董事、中信建設有限責任公司(以下簡稱中信建設)總經理，中信建設為隆平高科持股5%以上的股東。
該案起源於隆平高科去年的一則股權激勵實施方案。2018年5月，隆平高科投資總監兼董事會秘書尹某文先後組織券商、律所相關人士開始就股權激勵擬實施方案進行技術性研究。當年9月11日，隆平高科決策委員會對限制性股票激勵方案要點進行了審核，同意儘快報送中信建設、中國中信有限公司(中信建設控股股東，以下簡稱中信有限)審批。
去年9月12日，中信建設啟動內部報文流程，審批文件包含股權激勵方案的具體內容。9月18日11:42:16，陶揚在內部報文流程中籤批同意。
籤批文件後不超過3小時，陶揚迅速行動。9月18日下午14:38:10，陶揚使用本人手機操作“王某2”賬戶買入“隆平高科”1.4萬股，買入金額21.336萬元。截至2019年3月4日，陶揚未賣出“隆平高科”，賬面虧損3.336萬元。經查明，王某2系陶揚母親，2017年陶揚銀行賬戶曾向“王某2”賬戶轉賬200萬元。
證監會認為，隆平高科擬實施股權激勵的信息具有重大性，在信息公開前屬於內幕信息。該內幕信息不晚於2018年9月11日形成，公開於2018年10月13日。陶揚知悉內幕信息的時間不晚於2018年9月18日11:42:16。
陶揚為法定內幕信息知情人，知悉內幕信息，其在內幕信息公開前交易“隆平高科”的行為，構成內幕交易行為。最終證監會決定：責令陶揚依法處理非法持有的證券，並處以3萬元的罰款。
不過，陶揚已經辭去隆平高科董事職務。隆平高科今年1月17日發佈公告披露，陶揚因工作原因申請辭去公司第七屆董事會董事、董事會戰略發展委員會委員及審計委員會委員職務，陶揚未持有公司股份，辭職後不再擔任公司任何職務。
隆平高科3億元回購2300萬股 股價提振作用不明顯
陶揚手握內幕信息卻最終虧損，與其買入時點股價走勢有關。2018年9月18日陶揚買入時，隆平高科股價收於15.09元/股，此後一個月內繼續下跌，10月13日股權激勵方案公開後股價也沒有出現上漲，至10月19日觸及年內低點11.77元/股。
回購是上市公司常用的提振股價的手段。從隆平高科的股價走勢來看，2018年上半年股價整體處於下跌趨勢，由年初25元/股左右的高點，跌至9月份約15元/股。隆平高科的股權激勵方案也因股價下跌經過變動，由定向增發限制性股票改為回購。
隆平高科最初的方案計劃向包括公司董事、高級管理人員、重要的中層管理人員及核心骨幹等共計414人定向增發限制性股票共計2091.77萬股。去年10月10日，考慮到報送審批期間“隆平高科”股價不斷下跌，隆平高科副董事長等人就回購股份用於股權激勵事項進行了討論。10月11日早上，隆平高科將2018年限制性股票激勵計劃的相關議案連同《隆平高科關於回購股份實施股權激勵的請示》提交中信有限。中信有限認為限制性股票激勵計劃因涉及國有股權變動實施難度較大，建議暫緩；如改為回購公司股份，國有股權未發生變動，則無需報送中信有限審批。
10月11日下午，隆平高科董事會辦公室按照中信有限會議要求修改了相關議案，將限制性股票激勵計劃變更為以集中競價方式回購股份，回購的股份用於實施股權激勵計劃。10月13日，隆平高科披露《關於以集中競價交易方式回購股份的預案》等相關公告，10月30日，隆平高科2018年第三次(臨時)股東大會審議通過回購股份議案。
根據議案，隆平高科以公司自有資金回購股份，回購價格不超過18.00元/股，擬回購股份的資金總額不低於3億元，不超過5億元；預計可回購股份數量為2777.78萬股，約佔公司已發行總股本的比例為2.21%。今年4月經過一次調整，將擬回購股份的期限由6個月延長至12個月。
隆平高科表示，由於公司股價已在一段時期內低位運行，未能充分反映公司的合理長期價值，同時考慮到實施股權激勵促進公司和員工長期共贏發展的客觀需求，此時回購股份用於股權激勵，既有利於維護股東利益，又可以實現以較低資金成本達到持續激勵公司骨幹的效果。
隆平高科的首次回購於2018年11月8日實施，截至2019年10月29日，公司已累計回購股份2300.15萬股，佔公司總股本的1.7465%，最高成交價為15.08元/股，最低成交價為12.18元/股，支付的總金額為3.00億元(不含交易費用)。至此，該公司本次回購股份方案已實施完畢。
不過，回購股份對其股價提振作用並不明顯。除了今年2月-3月、5月-6月經歷過兩段短暫上漲之外，隆平高科股價並無長期上漲趨勢。3月20日其股價漲至年內高點17.18元/股，6月維持在16元/股左右；下半年又開始下跌，10月21日達到年內低點11.89元/股，截至11月26日午盤收於12.59元/股。
今年以來，隆平高科業績也出現一定波動。今年第三季度淨虧損，實現營業收入-4435.00萬元，歸屬於上市公司股東淨利潤-3.37億元；前三季度營業收入11.99億元，同比減少17.66%，歸屬於上市公司股東淨利潤-2.69億元，同比減少447.90%。
隆平高科表示，淨利潤下降主要原因是第三季度行業季節性虧損，同時前三季度日均貸款額增加、貸款匯率變動、貸款利率上升等因素導致公司財務費用增加，海外投資收益、金融資產投資產生的收益較上期減少。受行業下行影響，種業利潤下降。
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