A股調整仍在繼續，尤其是前期漲幅較大的科技電子等板塊下行態勢仍未止步。而與此同時，以北向資金為代表的大資金卻在逢低搶籌。公募分析人士表示，近期市場回調主要是受年底獲利資金落袋影響。但在大資金持續流入的背景下，A股依然具有投資價值窪地特徵，科技股將會在結構行情中持續發力。但要注意，目前科技股行情還不屬於擴散階段，參與要篩選硬核龍頭。
大資金持續流入
數據顯示，截至本週一（11月25日）收盤，創業板指數錄得四連陰，繼上週五大跌1.95%之後，25日再跌1.07%。其中，計算機和半導體板塊在這兩個交易日內累計跌幅分別超過4%和5%。值得注意的是，25日兩市合計成交4200.53億元，較上一交易日的4710.71億元再次縮量。
“前期醫藥、消費、電子等板塊漲幅相對較大，短期資金獲利了結和觀望情緒明顯，有所調整實屬正常。”前海開源MSCI中國A股指數基金的基金經理陶曙斌認為，後續市場走勢更多取決於資金面和市場情緒。其中，外資的持續流入，會是資金面的長期利好因素。
MSCI此前宣佈，11月26日收盤後，對A股大盤股的納入比例將由15%提升至20%，這是年內最大幅度的一次納A比例提升。招商MSCI中國A股國際通指數基金經理白海峰表示，本次擴容預計帶來約350億美元至400億美元的增量資金。“增量資金很可能會再次超出市場預期，對A股的權重股將形成有力推動。”
Wind數據顯示，截至11月25日，北向資金今年以來淨流入的額度已達到2524.90億元。從單週資金流向來看，雖然四季度以來市場行情反覆不定，但北向資金自10月份以來依然維持了淨流入態勢。其中，11月第一週北向資金淨流入230.01億元，創造了今年以來單週第三高水平。
站在年底節點，白海峰認為，北向資金有望持續加速流入，大部分則會借道陸股通來完成調倉。“在全球經濟增長仍面臨較大下行壓力情況下，全球主要國家的資產估值都已處於高位，且風險在集聚，性價比在下降，將推動資金持續流向估值低的資產。考慮到A股估值仍處於相對低位，將吸引資金持續流入。”
持續看好科技股
“無論是從制度建設還是資金種類多元化來看，A股的生態環境都趨於成熟，市場也在朝著全面開放的方向邁進。”某公募科技主題基金的基金經理李希（化名）表示，自滬深港通開通以來，北向資金一直在買入A股核心資產。“目前主要聚焦在消費藍籌白馬領域。但隨著科技行業的持續發展，成長股也逐漸成為績優藍籌，並將受到大資金青睞。”
“無論外部環境如何變化，未來幾年，國產化替換的科技發展趨勢是不可逆轉的，國內公司也會趁著這個窗口將自身的硬核科技發展起來。”李希認為，就投資行情而言，未來五年內股價翻3倍是符合預期的。“但是，這並不代表五年內一直持有個股。我會在區間內對投資進行‘任務分解’，根據企業產品的訂單增量、技術迭代情況進行合理操作。顯然，期間市場有可能會出現超預期的情形或小波動，但只要大的投資邏輯不變，小波動都是‘上車’的好機會。”
李希還告訴記者，就近期圈內交流情況來看，公募、私募、險資等大資金對市場方向與標的選擇的看法都是一致的。“大方向上，大家基本認為A股當前處於低點，科技板塊將會在結構行情中持續演繹。但是因為風險偏好有所不同，大家對‘上車’時點存在小分歧。如險資或銀行資管等穩健資金，希望市場回調到預定買點才會重新入場，但有些資金的佈局看得比較長遠，他們將重點放在具有核心競爭力的硬核標的上面，對‘上車’的時機就不是那麼挑剔。”
篩選硬核龍頭
前海聯合基金指出，截至目前，滬深兩市動態PE估值仍在底部區域附近，尤其是銀行、地產等板塊體現出明顯的估值優勢。在配置思路上，前海聯合基金建議維持“低估值+真成長+高景氣消費”策略，同時還可密切關注半導體、5G、雲計算、新能源等優質科技創新企業。陶曙斌則指出，在佈局上會長期戰略性看好增長確定性高、基本面良好的大健康與大消費板塊。
李希提到，TMT領域的電子行業會是個確定性行業。“隨著5G大週期帶動市場需求，電子行業的業績四季度有可能超預期。因為去年四季度基數較低，今年四季度需求會逐漸放量，2020年或許是爆發的大年。”
但就短期而言，李希認為，科技股目前還不屬於擴散行情，而是主線集中行情。“在當前整體市場交易不夠活躍的情況下，主力資金尚不足以支撐一線二線科技龍頭同時上行。因此，在前期一線龍頭上行至高位後，資金會轉而流入基本面較好的二線龍頭。但另一方面，在交易量持續低位徘徊的情況下，市場並沒有進一步擴大跌幅，基本面也沒有出現大的變化，這說明空方力量已基本消耗殆盡。隨著確定性因素的持續增加，市場情緒會逐漸恢復。”
“參與科技股行情要注意篩選核心龍頭。除了關注企業所在賽道的未來成長性和景氣度之外，還要看其是否已具備充分的技術壁壘，最好是在國際市場上有一定的競爭優勢和市場地位。”李希提及，如果在縮量情況下一二線龍頭持續上漲，則要有所謹慎。“在這種情況下，如果後面資金跟不上，籌碼一定要逢高兌現。因此，對成長股的波段操作，要密切關注盤中變化。”
本文源自中國證券報
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