近期我們持續與投資者交流領益智造，現就部分投資者提出的幾個問題進行分析解答：
1、公司業務太雜，難以研究清楚。公司其實業務結構很清晰，主要是模切以及金屬小件CNC兩塊，覆蓋A客戶phone、mac、pad等全系產品，預計來自A公司佔比在60左右，國產H客戶份額在持續增加，明年成為H主力供應商。領益在A公司有上百個料號，料號多的好處在於給客戶報價比較靈活，從實際結果來看，公司在A客戶小件業務維持在25左右毛利率水平，帶來領益科技自身ROE水平高於立訊精密，證明小件行業不是太low的行業。
2、子公司拖累嚴重，明年線性外推還會持續虧損。今年前三季度子公司東方亮彩和江粉磁材虧損較多，我們預計Q4開始到明年子公司將大幅減虧，一方面東方亮彩的H客戶訂單持續起量，單十月份亮彩已經打平，預計Q4能略有盈利，明年H客戶訂單上量，東方亮彩將大幅減虧。江粉磁材Q3虧損較多，主要受一些一次性費用拖累，明年領益無線充電模組開始出貨，將拉動江粉磁性材料出貨量，江粉也將大幅減虧，疊加一直盈利的帝晶光電，我們預計明年三家子公司將不會拖累公司整體業績。
3、Airpods小件經常聽說有新供應商要進來，買了不安心。我們認為長期來看，有新供應商進入是大概率事件，airpods今年預計6000萬，明年近1億出貨量，如此高的增速以及體量下A客戶引入新供應商分擔原有供應商壓力無可厚非，轉軸模組內部分料號引入新供應商也不會影響領益在整個模組部分的份額。領益目前在A客戶phone等產品已經做到平均55左右份額，是絕對的龍頭，金屬小件CNC是公司的兩大核心業務之一，有著多年的積累，相信在airpods產品上龍頭的份額只有超預期的可能。
4、明年增長沒問題，後年的增長看不清。領益短期邏輯和長期邏輯其實非常清晰，短期受益airpods出貨拉動以及明年iPhone換機週期疊加國產客戶份額提升。長期來看，領益模組化延申目標清晰，此次定增30億用於無線充電模組、散熱模組、馬達等產品標誌公司模組化大戰略的起步，明年下半年將會看到領益模組產品逐漸起量，後年開始將貢獻絕對的業績增量。
5、領益的管理層背景如何。我們認為500億市值以內，老闆的個人想法非常重要，要想成為千億市值公司，除老闆外還需要有一幫出色的中層，立訊的優秀一方面老闆極其勤奮、戰略決策到位，另一方面立訊的中層大多有臺灣一線消費電子公司背景，對比領益和立訊管理層，我們認為都有著相當勤奮的老闆，並且領益的中層同樣具備優秀背景，優秀的管理層帶來的管理經驗在新產品導入良率爬坡上有著比友商更快的速度。
在當前消費電子龍頭標的對應明年估值已經30多倍的行情下，領益對應明年只有24倍，我們認為領益歷史包袱已經甩開，一方面估值向一線標的靠攏，另一方面公司短期增長以及長期增長明確，子公司賽爾康在印度持續擴產，有望成為明年大超預期的來源，建議珍惜小件龍頭在700億市值的上車機會，長期來看千億市值才是公司起點。
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