一
經濟景氣週期，拼的是產能和利潤。
經濟下行週期，拼的是規模和成本。
而且，後者的賺錢效應並不遜色於前者。
因此，有句話叫，牛市拼的是運氣，熊市拼的才是實力。
美國至今的牛市已經持續了127個月，超過美股歷史最長的牛市記錄，這輪牛市的起點很多人想象不到，是開始於2009年3月次貸危機。
那時候是美國經濟最悲催的時候。之後美股一路向上走出了十年的牛市行情，標普指數漲了5倍，如果有投資者2009年低谷買入並一直持有到現在，即使只買指數基金收益都有5倍以上，任何股市都有漲有跌，但最好的入市時機恰恰是股市最低谷的時候。
美股賺錢效應最大的板塊有兩個，一個就是科技板塊 ，蘋果市值超過1萬億美元、轉型後的流媒體巨頭奈飛股價飆升近70倍，亞馬遜10年來漲幅近20倍，FACEBOOK、GOOGLE等漲幅也都超過10倍。
另一個就是行業集中度越來越高的板塊。這個板塊拼規模和成本，通過擴張和併購重組等手段，量變產生質變，最終達到扮豬吃老虎的效果。
當前美國股市的上市公司7000多家，平均每年上市公司數量150家，但是每年兼併，破產，退市的卻有400多家，所以美股上市公司的數量不是越來越多，而是越來越少，平均每年還降低了200多家。
有退就有進，這些及時退出市場的公司，給存量公司的擴張帶來了機會。這個機會有多大？
這麼說吧，過去10年最賺錢的不是蘋果、亞馬遜，也不是奈飛，而是一家叫Patrick Industries（以下簡稱Patrick工業）的公司。
Patrick工業創立於1959年，總部位於印第安納州的埃爾克哈特。這家主營建材產品的公司差點被10年前的美國次貸危機絞殺，公司股價在2009年3月份僅略高於0.2美元。
成功熬過危機的Patrick工業否極泰來，在近年美國貨幣政策極度寬鬆的背景下，Patrick工業利用資金槓桿大舉進行了併購。2010年至2018年，該公司斥資逾9億美元，在其核心業務市場進行了40次併購，購買了55家公司。
在併購效應以及業務本身增長的推動下，Patrick工業四大主營業務增速普遍大幅跑贏行業平均水平。從2009年至今，該公司股價上漲248倍，期間最高上漲幅度達到驚人的510倍。
因此可以看出來，炒股，一是投資景氣週期的個股，疊加行業集中度的指標效果更佳，比如谷歌在操作系統、FACEBOOK在社交領域的壟斷地位等；二是投資在非景氣週期頑強生存下來，然後逆勢擴張的王者；還有第三種，非週期性行業，行業集中度不斷上升的公司。
二
反觀A股，其實也是一樣的道理。
目前A股也有對應的三種機會:
一是景氣週期的行業，比如科技板塊 ，比如10倍的東方通信和10倍的卓勝微，華為產業鏈今年也成就了30多隻翻倍股，造富效應驚人。
二是在非景氣週期逆勢擴張，行業集中度不斷上升的行業，這方面的例子是三一重工和海螺水泥。
作為受基建下行影響較大的工程機械領域和水泥領域，你很難想象會有牛股誕生對不對，但奇蹟就這麼發生了，這就是行業集中的魅力。
三是在非週期性行業，比如消費領域等，行業集中度不斷上升的個股。
貴州茅臺不用說了，還有海天味業則是調味品裡當之無愧的龍頭，市佔率在30%以上。
反觀今日股市表現，今日滬指延續低迷，全天圍繞2900點震盪，保險等權重股持續表現較弱，僅泛股權概念、電力物聯網、軍工等板塊相對活躍，成交量較昨日萎縮。
從盤面情況看，雖然市場在每一次的反彈後都無法成功的放量突破，但是強勢股是越來越多了，而且抱團態勢非常明顯。
其實這也是可以理解的一種現象。當市場行情太好的時候，很多機構會選擇四下尋找機會，但是當行情變量太多的時候，特別是現在這個年末行情，抱團成了很多資金的一種防禦手段。
最典型的例子，就是機構扎推抱團的貴州茅臺。17年6月，華泰證券軍工首席發出靈魂拷問，茅臺+五糧液+洋河=軍工整個板塊市值。6個月後，該首席再次聲嘶力竭的怒吼，茅臺一家已經超過整個軍工板塊市值，這合理嗎？？
目前看，那個估值確實不合理，因為今天茅臺已經有小3個軍工板塊市值了。今天貴州茅臺總市值首次超越中國平安，躍居A股總市值次席，僅次於工商銀行1.99萬億。
另外年底保殼大戰開啟！近期低價股的走勢開始活躍，算是在機構抱團之外，總算有了一個突破口。今天漲停個股，低價股超過一半。
剔除淨資產為負個股，共有19股在前兩年虧損的情況下，今年前三季度成功實現盈利，如果第四季度繼續保證盈利，那麼今年將有望成功保殼。
三
行業集中度的指標是個寶，但也要具體問題具體分析。
比如國營企業佔比較高的一些壟斷行業，雖然它們中的龍頭企業市佔比超高的，但是受制於體制因素，效率和盈利能力並不高，就不太適合。比如銀行、國防軍工、採掘等等。
那麼哪個行業值得關注呢，請大家注意關注雲遊戲爆發前夜的投資機會！
遊戲：景氣度高疊加5G應用落地打開新的發展空間支撐估值繼續上移，繼續重點推薦遊戲板塊的投資機會，建議關注完美世界（《我的起源》上線優異表現，steam中國平臺價值潛力可觀，長期積累的優質主機遊戲研發能力將在雲遊戲時代充分釋放）、吉比特（小而美的優質遊戲研發商）、三七互娛（研運一體化的爆款製造機）、順網科技（網吧場景雲遊戲先行者，受益於估值提升）。
此外還有內容板塊：電影板塊進入Q4，賀歲檔與春節檔開始預熱，關注春節檔具有爆款相的影片，建議關注光線傳媒、萬達影視。電視劇板塊，從去年開始的政策嚴控下，行業制配錯期問題逐步消化，上半年頭部製作公司的項目開機量在不斷回暖，未來行業分配製度的優化升級後，首先反映在毛利率觸底回升。關注傳統龍頭公司華策影視（樂觀預期2019H2毛利率將伴隨製播週期共振有所改善）。
【免責聲明】本文精選內容和意見僅供讀者參考，在任何情況下，本文中的信息或所表述的意見並不構成對任何人的投資建議。
閱讀更多 縱橫投教 的文章
