拼多多的出現，“攪局”了整個電商市場，讓下沉成為行業的關鍵詞。從阿里、京東今年的戰略定位上可以看出，拼多多的主陣地，正在成為巨頭們爭奪的熱點。北京時間11月20日晚間，拼多多在盤前對外發布了2019年第三季度財報。作為新興電商平臺的代表，拼多多在營收上的高速增長持續，用戶數也突破5億。只是，高補貼導致的大額虧損，讓拼多多在資本市場上的表現受挫。
三個月前，二季度財報後，拼多多股價一路上漲，漲幅最高一度近75%。不過，由於三季度虧損的擴大，拼多多股價在美股週三的交易中跌幅超20%。截至美股週三收盤，拼多多股價報收於31.4美元，跌幅達22.89%，目前總市值約364.98億美元。
營收依舊高速增長在線營銷服務收入佔比持續回升
拼多多的成長就是一條突圍之路，雖然成立時間較短，入局較晚，但是在阿里和京東等巨頭電商建立的護城河下，拼多多“另闢蹊徑”，通過對下沉市場的曲線進攻，一舉位居國內電商頭部陣列。此前，因為二季度財報的優異表現，市值更是超過京東，僅在阿里之下。三季度，拼多多高速增長勢頭不減，營收增速上讓阿里京東羨慕。
三季度，拼多多實現營收75.139億元，較去年同期的33.724億元同比增長123%，高於市場預期的74.85億元。同時，根據財報披露的數據顯示，拼多多的營收主要來自兩個方面，分別是在線營銷技術服務以及佣金收入。在創造營收方面，拼多多在發展的三四年時間裡，有所改變，從當初的依靠商品銷售，到現在的向服務方面轉變，向“賣廣告”轉變。
今年三季度，拼多多營收增長主要來源於平臺在線營銷技術服務收入的強勁增長。數據顯示，三季度，拼多多在線營銷技術服務收入為67.11億元，較去年同期的人民幣29.741億元增長126%；平臺交易服務收入為8.05億元，較去年同期的3.983億元增長101%。其中，拼多多的交易服務營收主要由向商家收取的交易佣金構成。雖然三季度的交易服務收入同比增長高達101%，但是從環比上來看，該數據相對於二季度有所下滑，而這也是由於三季度是電商行業淡季的原因。
營收的持續高速增長是拼多多的優勢，其營收的主要組成兩個部分也都保持著高速增長的勢頭。而仔細來看這兩個數據會發現，拼多多在線營收服務營收的增速相對更快，並且在總營收中的佔比也越來越高，三季度為88.29%。並且，拼多多在線營收服務營收的佔比也延續了二季度的趨勢，持續回升，相比較下，前五個季度這一數據為89.43%、88.19%、87.52%、86.87%以及88.71%
除了營收上的優異表現之外，拼多多在GMV上的表現也不俗。數據顯示，截至2019年9月30日的12個月期間，拼多多平臺GMV達8402億元，較去年同期的3488億元同比增長144%。期間，平臺活躍買家年度平均消費額進一步增長至1566.7元，較去年同期的894.4元增長75%。
另外，還需看到的一點是，雖然拼多多的高速增長在繼續，但是在增速上由於基數的增大以及市場紅利的縮減，正在逐步放緩。而這，也是電商巨頭們都在面臨的問題。數據顯示，相比較拼多多三季度123%的營收增速，前四個季度其同比增速則為697%、379%、228%、169%。而在GMV方面也是如此，前四個季度，拼多多GMV同比增速為386%、234%、181%以及171%。
年活躍用戶數破5億 淡季仍保持高效獲客能力
阿里巴巴和京東今年大刀闊斧向下沉市場進軍，為的就是要挖掘潛力市場用戶，緩解用戶增速放緩甚至負增長的壓力。而在這一方面，拼多多明顯要做的更好一些，年度活躍用戶破5億，增長速度更快。
財報數據顯示，截至2019年9月30日，拼多多平臺年活躍買家數達5.363億，較去年同期淨增1.508億，較上一季度勁增5310萬，創上市以來最大單季增長。相比較下，根據京東和阿里巴巴此前發佈的財報數據顯示，京東年活躍買家數為3.344億，阿里巴巴則為6.93億。
同時，三季度，拼多多App平均月活躍用戶數達4.296億，較去年同期增長1.979億，較上一季增長6360萬。過去的兩個季度裡，拼多多App月活用戶數淨增1.399億。與二季度和四季度的電商旺季相比，三季度是電商行業傳統淡季，用戶的高速增長，也從側面印證了拼多多獨立App繼續保持旺盛的獲客能力。
上一季度，針對微信即將對京東開放入口的挑戰，黃崢淡定的回應稱，京東已經著手做了很長時間的準備了，拼多多也在做自己的事情，關注自己的用戶，而不是其他對手，而我們這種簡單的想法事實上也帶給了我們回報。最新的數據顯示，今年雙11大促期間，各大主流電商平臺的小程序DAU同樣大幅上升，拼多多微信小程序、每日必搶支付寶小程序和京東購物微信小程序分列綜合電商雙11當天小程序DAU前三位，DAU分別是2930萬、2360萬和1805萬。
用補貼換用戶致虧損擴大 拼多多值得嗎？
拼多多賺錢的能力是毋庸置疑的，但是其花錢的本事也很厲害。數據顯示，三季度，拼多多用於銷售與市場推廣費用為69.088億元，較去年同期的32.296億元同比增長114%，較上季度的61.037億元增加8.051億元。同時，三季度，平臺的總經營費用為84.726億元，對比去年同期為38.672億元。其中，出於對中國貧困地區的人才支援建設，平臺當季一般與行政費用上升至4.366億元，較去年同期增長43%。
而持續的高投入也讓拼多多在三季度這個點上行業淡季的虧損大幅增加，更是大幅超出分析師的預期。數據顯示，三季度，拼多多三季度平臺經營虧損為27.92億元，較去年同期的12.695億元有所擴大。非通用會計準則下，平臺經營虧損為21.235億元。三季度，平臺歸屬於普通股股東的淨虧損為23.35億元，對比去年同期為10.983億元。非通用會計準則下，平臺歸屬於普通股股東的淨虧損為16.604億元，對比去年為人民幣6.189億元。
三季度的鉅額虧損超出很多人的意料，也超出分析師預期很多，而這也成為拼多多股價在昨天盤前和盤中交易中大跌的最終原因。不過，截至週三的31.4美元的收盤價，拼多多股價相對於二季度財報發佈時還是小幅上漲，表現還算可以。現在，大幅的補貼也是拼多多在上市之後提升高品質用戶的一種最直接的手段。
在財報發佈後的電話會議中，談及補貼方面的政策， 拼多多戰略副總裁David Liu表示，我們在營銷支出方面的重點一直都未曾改變，我們的重點一直是，一，提高用戶參與度，二，擴大用戶基礎。而黃崢也在此前發佈致股東信中指出，“長期”是增長的戰略，也是與變現的取捨。我們把花錢看作是一種投資，是一種長期的機遇，有了這樣的機遇，我們就要去大量地投資，而不是說把錢都存著。
就像此前的京東和亞馬遜等企業一樣，在前期發展也是大規模的投資，才有了現在的持續回報，只是是時間長短的問題。而從拼多多財報披露的數據來看，拼多多還是比較“有錢”的，三季度，平臺經營活動產生的淨現金流為26.182億元，對比去年同期為16.314億。截至2019年9月30日，擁有現金、現金等價物和受限制現金344億元人民幣。剔除限制性現金後，公司的現金和現金等價物為人民幣157億元。公司的短期投資為人民幣246億元，可動用現金總額為人民幣403億元。
另外，拼多多的補貼也見到了成效，這是一個比較好的信號。截至目前，拼多多“百億補貼”入口的日活用戶已經突破1億大關，參與計劃的國內外品牌超過2800家，熱門補貼商品超過23000款。
但是，補貼不是永久的，拼多多何時能夠停止呢？
對此，黃崢只是表示，我們的確有這個度量參數， 但是很抱歉不可公佈。我只能說我們目前對於現在的投資非常滿意，並且對於用戶的反應也非常滿意，再過一個季度，可能就有具體的數據可以分享。
TechWeb 11月21日 文/小漁
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