□本報記者 張利靜
在7-9月份出現短暫反彈行情後，有色金屬期貨近兩個月來重歸沉寂。近日部分研究機構指出，在供應收縮、庫存低位及貨幣寬鬆三大利好因素共振之下，四季度至明年上半年，有色金屬資產有望再度走強。
低迷有望告一段落
文華財經數據統計顯示，2019年以來，除滬鎳期貨出現明顯的重心抬升外，其餘有色期貨品種均維持低迷態勢。雖然板塊整體在7月至9月上旬出現反彈，但9月下旬以來的連續回調行情已經大幅回吐了前期漲幅。
Wind數據顯示，今年以來A股基本金屬指數衝高回落，截至11月18日收盤，板塊漲幅為5.67%，大幅跑輸同期大盤走勢。
在有色金屬資產走弱之際，部分研究人士認為，有色金屬的“春天”將要到來。來自長青社期貨與證券投資資深人士告訴中國證券報記者，在貨幣寬鬆的大背景下，黃金-白銀-銅的輪動行情已經啟動。2019年末至2020年上半年，銅市可能迎來“超配”機會，判斷主要基於其供應增速放緩、顯性庫存水平偏低、全球逆週期政策逐步落地和升級三大條件。
在供應方面，在上一輪大宗商品牛市後，銅價和銅企資本開支相繼於2011年和2013年見頂回落。在庫存方面，截至2019年10月底，三大交易所銅庫存合計29.5萬噸，處於近四年來較低水平，此外，國內保稅區銅庫存為32.64萬噸，同樣是歷史較低水平，綜合來看，全球範圍內銅顯性庫存處於四年以來較低水平。此外，貨幣政策方面，2019年初以來，先後有22個國家央行降息，美聯儲也連續降息了三次。今年9月份以來，國內逆週期調節政策力度也加大。預計2019年-2020年銅供需將進入緊平衡時代，銅價有望保持堅挺。
銅價或逐步回暖
長城證券分析師吳軒表示，近期有關部門提出完善固定資產投資項目資本金制度，降低部分基建項目最低資本金比例，並允許通過股權、權益類工具籌措不超過50%資本金，該舉措有望提振國內基建投資，推動有色金屬下游需求回暖。
從基本面角度看，吳軒分析，銅是目前工業金屬中前景較好的品種，今年以來受罷工停產、礦山品位下滑影響，銅精礦產出受限，1-8月全球精煉銅產量同比下滑2%，隨著智利罷工持續進行，銅供應端或將進一步收緊；需求方面，銅與基建投資相關性較高，未來隨著宏觀逆週期調節政策逐步深化，基建投資有望推動下游需求轉好，銅價或逐步回暖。
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