關於有色金屬年報與一季報的最新券商分析報告
2018年和2019年一季度有色經營面臨一定壓力：2018年以來，受MY戰以及中國經濟放緩的影響，大部分工業金屬價格下跌，稀有金屬價格分化，有色總體運行壓力較大。2018年有色金屬礦採選和冶煉及壓延加工子行業利潤增速不斷放緩。2019年一季度隨著MY談判取得積極進展，中國出臺穩增長措施，有色需求預期向好，工業金屬價格略有回暖，稀有金屬除個別品種外，價格走弱。儘管2019年一季度大部分工業金屬價格有所回暖，但價格同比仍有一定下降，2019年一季度有色經營仍面臨壓力。
2018年以及2019年一季度有色上市公司業績下滑，但初現企穩跡象：受行業景氣下降以及價格較為低迷的影響，2018年有色上市公司收入增長8.31%，淨利潤同比下降47.10%。分季度看，2018年有色上市公司利潤同比增速逐季下滑。利潤增速分佈方面，2018年利潤增速超50%公司佔比約17%，利潤增速0~50%公司佔比約26%，利潤下滑公司佔比約57%。2019年一季度，工業金屬價格初現企穩，但價格同比2018年同期仍以下降為主，有色上市公司收入同比增長5.81%，但淨利潤下滑38.71%。2019年一季度有色上市公司利潤增速分佈和2018年基本相同，毛利率也和2018年四季度基本持平，初現企穩跡象。
子行業分化，2019年一季度工業金屬利潤下滑趨緩：2018年有色子行業業績分化，總體上工業金屬和貴金屬業績下滑，而稀有金屬業績則實現增長。其中工業金屬銅上市公司業績表現相對較好，鋁上市公司業績受價格下降和原材料上漲壓制，鋅上市公司受價格下跌較多影響，業績不佳；2018年貴金屬價格走低，相關上市公司業績下滑為主；稀有金屬在鉬、鈦、鎂等品種價格上漲帶動下，2018年業績增長較好。2019年一季度有色上市公司業績延續分化，工業金屬價格略有回暖，業績下滑趨緩；貴金屬價格震盪，業績不佳；稀有金屬價格走弱居多，業績大幅下降。
近期觀點：中國一季度經濟運行好於預期，初現企穩跡象，有利於有色需求回升，但目前有色總體供需依舊處於弱平衡態勢，維持行業“中性”的投資評級。
重點機會：我們認為需求預期改善以及風險偏好上升是近期有色股價表現的主要驅動力，可以關注對宏觀經濟好轉和風險偏好較敏感的工業金屬品種的投資機會，相關公司雲南銅業、中國鋁業、雲鋁股份、中金嶺南。同時美聯儲“鴿派”盡顯，我們關注經濟放緩、貨幣政策放鬆帶來貴金屬中長期的機會，相關公司山東黃金、中金黃金。
主要風險提示：(1)需求低迷風險。如果未來全球及中國經濟復甦乏力、固定投資和消費低迷，或者國際MY爭端增加，有色金屬需求將受到較大的影響，並進一步影響有色行業景氣度和相關公司的盈利水平。(2)供給側改革和環保政策低於預期的風險。如果未來供給側改革和環保政策變化或者實施效果低於預期，將削弱供給側改革已取得的成效，有色行業可能重新陷入產能過剩的狀態。(3)價格和庫存大幅波動的風險。有色行業具有周期屬性，且存在現貨和期貨市場，價格和庫存除了受供需影響外，還受到其他諸多因素影響，波動較為頻繁。如果未來因預期和非預期因素影響，有色價格和庫存出現大幅波動，將對有色公司經營和盈利產生重大影響。
（免責聲明和風險提示：本文內容以上觀點和個股不作為買賣依據，風險自負，股市有風險投資需謹慎）
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