艾財愛家99期實盤週報
本期股票週報跟大家分享一下，我對中國平安這隻股票的看法，順帶也聊聊我對於保險的看法。
我們分析中國平安這種A股前5的股票時，不能僅僅以估值、業績、成長等眼光去看待，這樣格局太小。因為這些是股票都有的共性，並不決定著像中國平安、工商銀行、貴州茅臺這種企業的長遠發展。
舉幾個例子，茅臺的估值問題。近兩年多，茅臺2014年1月初股價不足60元，目前股價1225元，漲了近22倍。可是這五年茅臺的利潤漲了22倍嗎？很顯然沒有，談估值的人就像官字兩個口，漲的時候一套，跌的時候一套。真正支撐茅臺股價的根本原因是茅臺集團被雙規那位說的一句話：“不喝茅臺，難道喝拉菲呀！”白酒屬於烈酒，每年喝死的人不計其數，可是白酒和菸草一樣是納稅大戶。中國也需要有自己的“拉菲”，而茅臺經過幾十年的傳統與經營坐穩了這個位置。它站在了白酒文化的頂點，是它的位置給了它今天的價格。
那麼，中國平安所坐的位置有什麼特性？
一.國家強力支持保險業發展
1.從個人來講，絕大多數人不喜歡保險公司的營業人員“賣保險”多少帶有一些歧視，這是因為保險從業人員在展業過程中存在很多問題。可是無法否認的是保險行業，無論是像醫保、社保這種國家保險，還是商業保險都是國家政策強力支持的。原因很簡單，對於社會管理者來說，最難的工作就是保底。保險的存在就是完成這種社會部分保底工作，讓無產者、無保障者出現的數量與概率降低。所以在任何國家，保險公司都是受到政策強力支持的行業。每個發達國家最大的保險公司基本也是本國最大企業TOP3，比如股神巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司。
2.中國平安以類“傳銷”的銷售能力當上了行業龍頭。
今天的中國平安能在行業中佔據絕對龍頭地位，並不是靠政策背景，純粹就是靠營銷能力。舉一個例子現在農村很多做兼職平安保險銷售的，這些人大多都是村裡的幹部、支書，因為有天然的信任感，又不屬於公務員體系，不受限制。賣起保險也就是水到渠成的事情，你不得不佩服中國平安的營銷能力。
第二個就是保險行業每天的廣告費用維持在150億左右的水平，其中超過7成是中國平安，這些年數據可能有所變動，但基本格局己定。
中國平安在保險行業中營銷能力的優勢是多方面的，而且平安在這個行業的優勢還在進一步擴大，未來二八格局再所難免。即強勢龍頭公司不超過兩家但佔據整體市場近八成，其他公司分餘下兩成。
3.中國平安業務與股東組成
中國平安的股東成份是很複雜的，並沒有實控人，但是國內大型公司海外投資者持股比例最高的一家公司。中國平安集團是全牌照金融機構，銀行、保險、券商、信託牌照都有，只是保險業務佔比最高且最賺錢。這是我們在理解中國平安時需要明白的一點，這家公司目前在金融這個無上限領域並沒有到達頂峰，未來還有橫向的巨大發展空間。同時股份分散，市場上所有機構玩家都在其中，這是一個市場化極高的公司，並非“家養”。
中國平安主營業務構成
像中國平安這種核心行業的龍頭公司，無論是在行業發展潛力，公司經營能力，公司的市場化程度即“野性”都保證了這家公司未來發展。並沒有必要過多的去糾結一個季度或是兩個季度的變化，行業無變化就可穩坐釣魚臺即可。
最後再來分析一下中國平安的估值問題。香港股市的平均市盈率在全球主要股市中是最低的，兩百多隻在A+H股上市的公司，只有兩三家市盈率是H股高於A股，這還得感謝人民幣貶值。以今天的收盤價中國平安A股溢價8%左右，這算是非常低的。其實中國平安的估值並不貴，為什麼我沒有列舉大量的業績數字去對比呢？原因非常簡單，股價是通過交易產生的，有真金白銀的交易數據得到的結果不相信，尤其考慮到中國平安每天A+H百億左右的交易量，為什麼要去相信那時時在變的估值論。如果說港股給出的價格接近於A股，那已經說明這隻股票的價值有低估的可能性了。
二.走勢為什麼落後其他TOP5?
上證50指數 十大權重股
上證50算是中國股市最重要的指數了，其中中國平安佔比權重超16%，茅臺超10%，招商、恆瑞、興業大概在5%左右。這充分說明中國平安的江湖地位，但是同時對比一下就會發現中國平安是TOP5中2019年表現最差的，這是為什麼值得我們重點研究。
首先，海外投資者在賣股票，十大流通股東持股變化情況非常明顯。我想原因有兩條：目前整個港股都非常弱，交易清淡，港股平安價格不給力，直接拖累了A股平安。第二個是目前海外資金在A股的配置範圍越發寬廣，這種A+H兩地上市的公司，港股明顯要便宜一些，要北上買就買H股買不到的品種，造成資金分流。
中國平安前十大股東
其次，中國平安目前市值、流通盤、日交易量等多項指標都是A股TPO5。中國平安經過上一波上漲之後目前多項指標都在A股TOP5之列，也就是觸及到了投資者心理天花板，你要當第一就得在各方面跟各方面的第一做對比。到達一個階段高點後的盤整屬於非常正常的市場現象。
三.十年之後A股股王是？
前一段時間跟一位業內的朋友聊到十年後中國市值第一的股票會是誰的話題，他認為是貴州茅臺。原因很簡單，只需要保持目前一半的增長趨勢，未來不可能有股票能在市值上戰勝茅臺。想想也是，過去十年茅臺總計漲了20倍以上（算上分紅），一半就是10倍以上，不敢想。
為了不把天聊死，我提出的不同意見是中國平安，我認為中國平安十年之後是最有可能的第一市值股票。市場上關於中國平安的研報有很多，我不想班門弄斧。
今天的週報總的來說有兩個觀點，買中國平安的保險，不如買中國平安的股票。因為前者是以保費利潤計入財報中，奠定了其中國最賺錢公司之一的地位。後者則是你買越多保險越好，因為從理論上講股東對利潤有相應的所有權。
第二不用糾結目前中國平安的股價，從長期來看只要保險行業、金融行業能夠持續發展，它只會越來越強，我甚至看好它最終成為中國A股市值最高的公司，不算阿里或騰訊迴歸。
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