本報記者 陳家運 北京報道
11月14日，博彙紙業（600966.SH）公告披露，截至當日收盤，寧波亞洲紙管紙箱有限公司（以下簡稱“寧波亞洲”）已通過二級市場新增持上市公司股份達6684萬股，佔公司總股本5%。本次權益變動後，信息披露義務人持有公司股份比例達20%。
寧波亞洲為APP中國（金光集團旗下公司）子公司，今年6月20日，寧波亞洲首次舉牌博彙紙業，在短短不足5個月時間裡，寧波亞洲便完成了第四輪舉牌，其耗資超過10億元。
截至發稿，博彙紙業方面未就上述事宜向《中國經營報》記者作出回應。不過，一位上市紙企高管告訴記者：“APP中國多次增持，其認為造紙行業未來可期。但背後是延續與博彙紙業從價格戰到資本戰的博弈。”
屢次舉牌
根據博彙紙業11月14日的公告，此次寧波亞洲增持分兩次完成，其中10月共增持了3667萬股，增持均價在每股4.16元至4.69元之間，11月共增持了3016萬股，增持均價在每股4.61元至4.95元之間。以此計算，本次舉牌耗資在3億元左右。
在今年6月，寧波亞洲首次舉牌耗資近2.3億元收購博彙紙業5%股份；7月，寧波亞洲二度舉牌，耗資約2.6億元再次增持5%。如今，第四輪舉牌已經完成，持股比例已經達到20%。
值得注意的是，寧波亞洲的背後“金主”是金光集團旗下的APP中國。在造紙行業，金光集團有著“造紙大王”之稱。APP中國在國內不僅先後設立了寧波中華紙業有限公司、寧波亞洲漿紙業有限公司、金東紙業等10餘家造紙企業，而且參股或控股了一大批國有企業。APP中國在中國擁有20多家全資和控股漿紙企業，並擁有19家林業公司，總資產約1726億元，年加工生產能力約1100萬噸。其在國內近27年來一直保持著龍頭地位。
通過此次增持，APP中國已收購博彙紙業20%股份。寧波亞洲方面表示，此次增持主要是看好中國經濟的長期發展，認為造紙行業未來可期。
10月29日，博彙紙業披露2019年三季報顯示，前三季度營業收入65億元，同比增長1.42%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.37億元，同比下降73.09%。
然而在紙企市值低迷之際，APP中國逆勢併購真的只是看好未來市場嗎？
“事實上，起因是博彙紙業新增的75萬噸卡紙產能，已經‘威脅’到APP中國在國內卡紙產能第一的位置。”上述紙企高管告訴記者，此前在卡紙產能上APP中國位居國內首位，晨鳴紙業（000488.SZ）次之，博彙紙業位居第三。但近兩年來，博彙紙業不斷擴產，在產能上已經超過晨鳴紙業，直逼APP中國。
財報顯示，2018年，博彙紙業的卡紙產品實現營收65.22億元，營收佔比為78.2%。顯而易見，卡紙業務是博彙紙業主營產品。
擴張搶市場
如今，部分中小紙企因環保問題被淘汰出局，釋放了部分市場份額，加之紙張價格上漲，包括博彙紙業、太陽紙業（002078.SZ）、玖龍紙業（02689.HK）、華泰股份（600308.SH）等大型紙企開始不斷加碼佈局產能。
博彙紙業年報顯示，在2017年，江蘇博彙將投資32.31億元建設二期年產75萬噸高檔包裝紙（屬於卡紙）項目。截至2018年末，項目已累計投入29.37億元，預計2019年第二季度開始正式投產，項目投產後公司將新增卡紙產能75萬噸/年。
2018年，博彙紙業白卡紙產量在130萬噸左右，今年又將有75萬噸白卡紙產能投產，白卡紙規模在國內僅次於APP中國。
國盛證券研報表明，APP中國在卡紙上的最大競爭對手為博彙紙業。據相關資料顯示，2018年白卡紙總產能為1034萬噸，APP中國、博彙紙業、晨鳴紙業和太陽紙業分別排名前四，對應市場佔比為33.8%、20.8%、19.3%和13.5%。
業內人士認為，白卡紙行業集中度較高，博彙紙業新增75萬噸高檔包裝紙板項目，對於龍頭企業來說破壞了行業內供需格局，由於新增量過大，導致業內較難通過限產保價。
“博彙紙業新增產能較大，影響到行業供需平衡。為增加銷量，APP中國與博彙紙業在去年就開始價格戰，雙方損失巨大。”上述紙企高管告訴記者。
事實上，在博彙紙業增產的同時，APP中國採取“反制”措施，實行滿產滿銷策略，白卡紙開始出現價格戰。紙價從2018年4月的6600～6700元/噸高點開始一直下跌，跌至2019年1月的4950元/噸後開始企穩。
若APP中國獲得博彙紙業的市場份額，前者在白卡紙的市場佔有率將有所提升，並在定價權方面佔據優勢。
上述紙企高管告訴記者，現在博彙紙業的控制權不太可能被APP中國奪取。
在今年5月，博彙紙業董事會提交的公司章程修改議案在年度股東大會上獲得通過。議案顯示，公司將董監事選舉中採用累積投票制條款進行修改，為累積投票制設定了前置條件——當公司單一股東及其一致行動人擁有公司股份比例在30%以上時，採用累積投票制；當公司單一股東及其一致行動人擁有公司股份比例低於30%時，採用非累積投票制。
相關資料顯示，博彙紙業控股股東為山東博會集團有限公司，持有股份385496958股，佔總股本的28.84%。這也就意味著，如果寧波亞洲不再對博彙紙業進行增持，使得持股比例超過30%，APP中國則難以通過累積投票制獲得董事席位。
寧波亞洲方面表示，在未來12個月的增持期間，不謀求對博彙紙業的控制權。
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