經過 15 年的發展，均勝電子已經從寧波的一家小工廠成長為一家全球化汽車零部件供應商，公司主要客戶已涵蓋寶馬、戴姆勒、大眾、奧迪、通用、福特、 豐田、本田、日產和馬自達等全球整車廠商與國內一線自主品牌。
公司經營所在地遍佈 全球，包括中國、美國、日本、德國、墨西哥、意大利、羅馬尼亞、葡萄牙、波蘭、巴 西、印度等，並計劃還將在全球 6 大主要城市建設全球標杆“超級工廠”，進一步提升生產自動化程度。
2012-2018 年間通過併購積極擴張，營收成倍增長。 2012-2018 年公司營業收入從 53.58 億元增長至 561.81 億元，歸母淨利潤從 2.07 億元 增長至 13.18 億元。
汽車安全系統業務為公 司貢獻大部分營收，2018 年汽車安全系統業務營收佔比達 76%，2019H1 達 77%。根據公司 2018 年財報，公司主動安全、 車聯網（V2X）和新能源汽車的充放電系統等各類產品都已代表了行業的最高水平。
根據公 司 2018 年財報，公司完成購買高田公司除 PSAN 業務外主要資產交割後，公司已成為 全球第二大汽車安全產品生產廠商，在全球汽車安全領域擁有約 30%的市場份額。2012-2018年間，公司海外營業收入從38.76億元增長到424.77億元， CAGR達49.04%， 2019H1 公司海外業務營收佔比達 77%。
目前被動安全行業呈現寡頭壟斷的競爭格局。根據奧托立夫 2018 年財報，2018 年 全球被動安全市場中，奧托立夫市佔率約為 40%，均勝安全為 24%（均勝預測其汽車安 全業務 18 年市佔率約為 30%），採埃孚為 17%，CR3 達 81%，行業寡頭壟斷。在日本、 巴西、韓國和中國也有一批與當地製造商關係緊密的小廠商分享了剩餘市場份額。
2018 年高田資 產交割完成以來，公司積極推進均勝安全系統的整合工作。在資本開支方面，公司根據 不同地區的經營需求，持續保持產能的合理水平。在運營方面，公司持續優化人員結構， 力爭在三年內通過自動化技術對現有產能進行逐步升級進而優化成本結構。在採購方面， 公司將本著垂直一體化的原則，升級採購體系，開發新的採購渠道。在費用方面，通過 對物流費用和銷售費用等的節約，力爭持續推進將本增效。在財務方面，公司將利用自 有現金流償還因併購高田資產所產生的銀團貸款，降低財務費用。此外，在產品質量體 系方面，公司將一貫按照行業最高標準，持續為客戶提供安全可靠的產品，通過 QBIC 體系，將不良率控制在 30 個 PPM 之內。根據公司 2019 半年報，均勝安全系統將力爭 在 5 年內，將被動安全產品的市場佔有率由目前的 30%提升至 40%，成為全球第一大 汽車安全產品供應商。
截至 19 年上半年，公司汽車電子業務新獲訂單超過 173 億元人民幣（全生命週期），並 將陸續進入量產階段。
2019H1 均勝電子整體的淨利率水平為 2.98%， 而奧托立夫的淨利率為 5.13%。海通證券認為，公司通過有效整合，逐漸實現全球範圍內製 造系統的統一，產品質量不斷提升，淨利率有望不斷接近奧托立夫的水平。
文末思考：
本文選自海通證券的最新深度研報。
從2017年11月至今，均勝電子的股價整體走低，今年9月份以來，繼續調整。均勝電子要將市佔率從30%提高到40%，牛已經吹出去了，問題是如何實現呢？均勝電子沒說，海天證券也沒說。
寫在最後：
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