虧損企業在A股上市有望變成現實。日前，澤暻製藥通過上交所上市委的審議。對於澤暻製藥而言，還需要證監會同意註冊才有可能成功上市。但對於A股市場而言，卻具有特別的意義。畢竟，澤暻製藥是一家虧損企業。
目前滬市主板、深市中小板與創業板，對於企業上市都有盈利要求的硬指標。雖然創業板的上市條件與滬市主板與深市中小板稍有不同，但同樣有盈利的要求。因此，此前無論是IPO，還是重組上市，虧損企業是不可能躋身於資本市場的。
但科創板作為資本市場改革的“試驗田”，採取更加包容性的上市制度。而且，基於定位高新技術產業與戰略性新興產業的特點，科創板設置了五套上市標準。其中第五套標準為：預計市值不低於人民幣40 億元，主要業務或產品需經國家有關部門批准，市場空間大，目前已取得階段性成果。醫藥行業企業需至少有一項核心產品獲准開展二期臨床試驗，其他符合科創板定位的企業需具備明顯的技術優勢並滿足相應條件。澤暻製藥採用的正是這一套標準。
澤暻製藥不僅是一家虧損企業，還被市場解讀為一家“三無”公司，市場對其“無產品、無銷售收入、無利潤”的現狀也非常關注。招股書（上會稿）顯示，澤暻製藥2016年、2017年、2018年、2019年1月~6月均虧損，且累計金額高達10.55億元，同期實現營業收入分別為20.03萬元、0元、131.12萬元和0元，營收幾乎可以忽略不計。
澤暻製藥能夠通過上交所上市委的審議，或有兩個方面的原因。一是其研發投入並不低。根據招股書（上會稿）顯示，2016年、2017年、2018年及2019年1月~6月，其研發費用分別為0.61億元、1.59億元、1.37億元及0.71億元，這對於一家“三無”公司而言，投入並不小。二是目前澤璟製藥共獲得61項專利授權，在21項境內授權專利中，有15項涉及氘代技術，40項境外授權專利均涉及氘代技術，且其正在研發的創新藥物達11個之多。擁有多項專利技術，顯然為澤暻製藥通過上交所上市委的審議加分不少。
澤暻製藥通過上交所上市委的審議，既體現出科創板的包容性，其實更體現A股市場的包容性。虧損企業在A股上市已經提了好多年，如今有可能變成現實，其實也證明了市場的進步。而且，雖然目前澤暻製藥處於虧損階段，但並不意味著該公司今後不能實現盈利，不排除今後該公司會變成一家偉大的公司。
但話說回來，澤暻製藥畢竟又是一家虧損公司，至少在目前看來，也是一家“三無”公司，對於這樣的企業上市，市場保持一份謹慎的心態，個人以為還是有必要的。
對於市場監管者而言，放行什麼樣的企業上市，主板、中小板、創業板與科創板已有不同的標準。雖然澤暻製藥欲在科創板掛牌，但對於科創板而言，如果今後有更多虧損企業上市，僅僅從企業質量上講，是有可能拖後腿的。而且，虧損企業在科創板上市，即使其擁有多項專利技術，但通過專利技術最終研發出產品，且產品擁有市場，則還需要一個較為長期的過程。
對於投資者而言，投資澤暻製藥這樣的虧損企業，其實是需要冒一定的風險的。一方面，創新藥研發需要大量資本開支，這對企業資金實力本身是一項挑戰，更何況澤暻製藥還存在較大的未彌補虧損。另一方面，如果澤暻製藥研發的新藥失敗或無法獲批進入臨床，那麼對企業的影響將是巨大的。如此情形下，不排除企業最終被退市的可能。
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