招商證券發佈投資研究報告，評級: 強烈推薦。
太極股份(002368)
事件：普華公司2019年第一次股東大會審議通過了董事會、監事會換屆選舉等六項議案。普華新一屆董事會7名董事中3位來自中電太極，其中張雲（中電太極集團總經理、太極股份董事）出任普華公司董事長，呂翊（太極股份總裁）出任普華公司副董事長，李竹梅（太極股份監事）出任董事，同時李曉平（中電太極）出任監事會主席。
普華軟件正式納入太極體系，公司國產化產業佈局進一步完善。普華軟件成立於2008年，專注於基礎軟件的研發。2013年普華軟件承接了破產清算的中科紅旗的研發團隊，充分利用中科紅旗操作系統的研發實力和技術基礎開發基礎軟件，確立了以“國產操作系統”為核心的業務發展方向”。2014年，在國家提出安全可控之際，普華正式推出基於Linux的自主研發的國產操作系統3.0版本並快速拓展市場。目前普華軟件旗下擁有桌面操作系統、雲操作系統等多款基礎軟件產品，將與太極集團旗下公司協力合作，發揮協同效應和規模效應，推動信息技術國產化市場發展。公司作為中電太極旗下核心產業平臺，已通過投資人大金倉、金蝶天燕、慧點科技實現國產數據庫、中間件、辦公軟件等安可佈局，我們認為隨著普華正式納入中電太極集團，將進一步完善公司國產化全產業鏈生態建設，實現安可業務加速成長。
公司業績穩步增長，研發投入不斷加大，奠定長期成長能力。2019年前三季度公司實現營業收入45.84億元，同比增長18%，歸母淨利潤0.76億元，同比增長9.58%，其中2019Q3實現營業收入15.71億元，同比增長32%，歸母淨利潤0.55億元，同比增長11%。公司近年來加大市場和研發投入，銷售和管理費用率上升趨勢明顯，研發投入佔收入比重逐年上升，為公司未來成長提供了充足動力。
維持“強烈推薦-A”評級：公司政務雲業務加速發展，同時在安可領域受益大股東CETC持續發力，發展動力十足，我們預計公司19-21年淨利潤為4.22/5.61/7.43億元，維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：政策支持力度不達預期；政務雲推進速度低於預期。
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