東吳證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
太極股份(002368)
普華軟件更換董監高，中電太極集團進一步接管。 根據上週中電太極集團官微，普華基礎軟件董監事會選舉張雲（中電太極）、呂翊（中電太極）、李竹梅（中電太極） 等 7 人為第二屆董事會董事，任期三年。會議選舉李曉平（中電太極）、李翔（中電太極）、白柯（職工代表） 3 人為第二屆監事會監事，任期三年。此前普華的經營管理已經逐步託管到太極集團，新一屆董監高主要來自中電太極集團，進一步確認太極集團對普華的接管。 根據天眼查數據， 中國電子科技集團是普華軟件的第一大股東，持股比例為 86.19%。普華和上市公司太極股份在中電集團處於行政上並行的兩個公司，普華軟件是人大金倉第二大股東（太極股份是第一大）。我們此前的報告多次強調，作為電科的牽頭單位，太極股份後續將受益於集團自主可控產業集群的打造。
營收增速逐季提升，加大市場拓展和項目研發。 Q3 實現營收 15.71 億元，同比增長 32.27%，歸母淨利潤 5470.48 萬元，同比增長 10.60%。公司 Q1、 Q2、 Q3 單季度營收增速分別為 9.44%、 14.34%、 32.27%，增速逐季不斷提升。前三季度毛利率 23.89%，同比增加 2.92pct。此前我們多次強調三季度開始隨著互聯網+監管項目進入確認期，下半年有望呈現加速態勢，得到印證。
國產化建設加速，靜待明年業績釋放。 根據公司公告， 太極股份、普華軟件是人大金倉第一第二大股東，分別持有 38.18%、 25.74%股份。 2018年人大金倉數據庫業務快速發展，合同額增長超過 100%。目前人大金倉和浪潮雲、帆軟、華為完成了產品兼容互認證， 並已與龍芯、飛騰、用友、普華、中標麒麟、太極、中孚信息、金蝶、帆軟、浪潮等在內的多家企業完成產品兼容性互認證，構建了較完善的國產軟硬件生態體系。公司發行可轉換公司債券，將投入 2.19 億元用於自主可控關鍵技術和產品研發及產業化項目。作為中國電科自主可控的總體單位，公司著重在自主可控條件下的雲計算、系統集成以及基於自主系統的主要軟件應用、中間件、數據庫等領域的佈局，加速上述業務的研究和產業化。明年自主可控將迎來放量，公司憑藉產業的多點佈局，業績可期。
盈利預測與投資評級：預計公司 2019-2021 年淨利潤分別為 3.82 億、5.38億和 7.55 億， EPS 分別為 0.92/1.30/1.82 元，現價對應 37/26/19 倍 PE，明年公司在自主可控業務有望實現高速增長，和華為的進一步合作，有望實現優勢互補協同發展。公司即將迎來轉型拐點，利潤有望加速釋放，給予目標價格 46.48 元，對應 2020 年 36 倍市盈率，維持“買入”評級。
風險提示： 政務雲市場進展低於預期；安全可靠市場進展低於預期
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