雲化、數據化、服務化推動行業護城河及空間提升

傳統系統集成商僅為硬件集成，隨著雲計算、大數據及客戶需求深化，服務化及軟件能力成為競爭關鍵，集成行業行業集中度有望不斷提升。

公司從 2015 年從系統集成為主業的“IT 服務提供商”向“雲化、數據化、服務化”為主導的“數字化服務提供商”轉型。依託強大的黨政軍及公共事業客戶資源，雲計算及大數據服務在北京、海南、海口、山西、天津落地。上線的業務系 統逐年增加，產品體系不斷豐富。

公司與 CETC 資源進一步整合，力量協同加速推動安可落地

歷史上中電科十五所業務內容與太極股份公司有部分重合，其研發與產業聯動動作也有限。2018年中電科擬以十五所為主體組建中電太極集團，中電太極的成立，將進一步推動十五所與太極股份的資源整合和軍民融合協同發展。十五所將成為中電科太極集團的研發和創新平臺，太極股份將成為中電科集團的產業發展和資本平臺。集團、十五所與太極定位徹底清晰，後續資源整合預計將逐步顯現。

安可產業驅動發展良機，收入及利潤率有望加速

公司依託中國電科集團， 通過資本手段不斷完善自主可控產業體系，從 2013年開始先後收購慧點科技、金蝶中間件、人大金倉部分股權，普華軟件業於2019年初劃歸中電太極體系，目前公司已初步完成了從操作系統、數據庫、中間件到管理軟件以及安全可靠系統集成的產業佈局，安可產業的加速落地將給公司帶來發展良機，收入及利潤率有望加速。

————以下是詳細分析————

01 客戶資源強大，主要服務於黨政及公共事業領域

公司經過 30 多年的業務積累，成為了眾多國家系統項目的集成商，在 2013 年入選第一批信息系統集成“特一級”資質，是名副其實的 IT 服務國家隊。公司系統集成服務業務主要應用於黨政軍和公共事業，目前已為全國人大、全國政協、國務院辦公廳、發改委和審計署等數十個國家部委以及科研、媒體、醫療和教育等公共事業部門提供行業解決方案。

在國家政務信息化方面，公司近年來承擔中央人民政府門戶網站總集成、全國人大及整些辦公業務資源信息系統總集成、金審工程三期、全民健康保障信息化工程一期、國家安全生產監管信息化工程、國家發展改革委宏觀經濟信息資源庫先導工程、全國信用信息共享平臺二期有關應用系統等重要信息化項目。

在“互聯網+政務”方面，公司近年來開拓北京市、天津市、廣東省、海南省、海口市、深圳市和遼寧省等重點省市市場。2018 年 4 月，太極股份中標國家政務服務平臺（一期）工程總集成服務及核心業務系統建設採購。打造國家級“互聯網+政務服務”平臺，2019年 5 月 31 日，中國政務服務平臺正式上線試運行，面向企業和群眾提供統一身份認證、統一事項服務、統一電子證照等“七個統一”服務。同時積極向中央部委和各省市推廣，相繼承擔了教育部、農業農村部、住房和城鄉建設部、交通運輸部和北京市、天津市、海南省、新疆自治區等部委和地方“互聯網+政務服務”平臺和政務信息共享工程建設任務。

在智慧城市方面，

02 雲化、數據化、服務化推動行業護城河及空間提升

從系統集成為主業的“IT 服務提供商”向“雲化、數據化、服務化”為主導的“數字化服務提供商”轉型，效果開始進一步顯現。2015 年，公司提出“固根基、展兩翼”的發展策略。“展兩翼”中的其中“一翼”是發展太極股份自主可控產業體系，另“一翼”即為要順應新技術和互聯網發展趨勢，積極發展政務雲服務和政務大數據服務體系，並結合優勢行業發展產業互聯網業務，與行業客戶共同實現產業轉移。

2017 年，太極股份又在此基礎上提出了“數據驅動，雲領未來，網安天下”的新戰略。近年來，隨著公司業務逐漸轉型，公司已形成了新的業務結構，目前公司主要面向政府、國防、公共安全、企業等行業提供四大業務內容：雲服務、網絡安全與自主可控、智慧應用與服務和系統集成服務：

（1）雲服務：是指面向國家政務、智慧城市和重要行業提供雲計算服務。截至目前，公司的政務雲運營服務包括北京、海南、海口、山西等地，2019 年初太極 成功中標天津市政務雲，將助力天津市構建政務雲運營和服務體系，為天津市各政府部門提供政務雲服務。截至 2018 年末，太極政務雲已經承載近 200 個政務部門的業務系統運行，涉及政務服務、醫療衛生、科研教育、交通運輸、公共服務、人力社保、食 品監督、新聞出版等領域。

（2）網絡安全與自主可控：包含網絡安全、內容安全、信息系統安全以及自主可控基礎產品。

（3）智慧應用與服務：是指面向“互聯網+政務”“互聯網+行業”提供以智能技術應用和數據運營為主的新技術服務。

（4）系統集成服務：要是指圍繞定製化解決方案提供開展的諮詢、系統集成、產品增值服務以及系統運維服務等。

03 收入及業績總體呈現平穩增長

近年來，公司的收入和淨利潤總體呈現較為平穩的增長。2017 年，公司收入增速僅為 1.54%，淨利潤出現了小幅下滑，原因在於一方面公司推進業務轉型，在雲計算、大數據以及自主可控技術的投入加大；另一方面在於當年年末部分大額訂單確認延遲。2018年，公司的收入和歸母淨利潤分比為 60.16 億元、3.16 億元，同比增長分別為 13.5%、8.3%。

雲計算及自主可控佔比提升。2018 年雲服務業務和網絡安全與自主可控業務分別實現同比增速為 27.31%、47.25%，兩項業務快速發展，傳統的系統集成業務基本與 2017年持平

2016年-2018年，公司雲服務相關收入分別為 1.3 億元、3.67 億元和 4.67 億元，2015-2018年期間雲服務收入的年複合增長率達到 58.5%，實現了較快增長。

公司毛利率明顯呈現改善趨勢。原因在於毛利率較高的雲計算及自主可控增速較高，兩塊業務收入佔比提升，公司的業務結構逐步優化。2018 年公司毛利率為 22.2%，同比提升 0.2 個百分點；2019 年上半年公司整體毛利率達到 23.5%，較去年同期大幅提升 4.7 個百分點。一方面，公司的新興業務發展呈現爆發式增長，低毛利率的傳統業務增速放緩；另一方面，新興業務中的雲計算和自主可控兩大業務板塊的毛利率逐年提高，因此公司業務質量呈現較明顯改善。

系統集成業務仍為主要收入來源，但佔比持續下降。隨著信息技術演進以及用戶需求不 斷變化，公司傳統硬件集成業務逐漸嚮應用和軟件集成業務轉變，業務結構持續優化， 產業鏈向後端延伸。2019 年上半年，公司的系統集成服務業務實現收入 14.90 億元，同 比減少 7.13%，佔比下降至 49.5%

新興業務投入加大費用。近年來，公司的期間費用率整體也呈現向上趨勢，從 2014 年 的11.4%提升到了2018年的16.1%，尤其是2017年提升尤為明顯，期間費用率為15.8%， 同比上升 2.6 個百分點。原因在於 2017 年開始公司加速業務轉型，公司在數字化服務能力培育、雲計算、大數據以及自主可控技術體系的投入加大。從研發支出趨勢來看，公司的研發支出佔比營業收入逐年提升，2018 年佔比為 6.4%，同比上升 1 個百分點。

04 太極與CETC資源進一步整合，力量協同加速

2017年，中國電科明確了以太極股份為自主可控總體單位，依託太極股份組建“中國電科安全可靠系統工程研究中心”。中心以太極為牽頭單位，聯合集團公司有關單位共同建 設，進一步整合集團公司內外資源，旨在打造一個自主可控產業生態體系，支撐國家“國產自主可控替代計劃”，成為在國內具有影響力的自主可控產品集成適配攻關基地和軍民融合安全可靠系統解決方案中心、國家安全可靠信息系統建設的主力軍企業。目前中心已初步形成適配測評、自主研發、解決方案、信息安全服務、集成實施、運維保障和產業協同等核心能力，產品和服務體系逐步完善。

圍繞自主可控領域佈局多年，業務結構不斷優化

公司依託中國電科集團，通過資本手段，不斷完善自主可控產業體系，逐步形成了業務領先的安全可靠系統建設與服務能力。從 2013 年開始公司先後收購慧點科技、金蝶中間件、人大金倉部分股權，目前公司已經初步完成了從操作系統、數據庫、中間件到管理軟件以及安全可靠系統集成的產業佈局：

2011 年公司投資北京人大金倉，並於 2017 年 5 月對人大金倉增資5000萬元，總投資額 0.95 億元，持股 38.18%成為控股股東，完成了數據庫佈局。

2013年，公司以4.90億元收購北京慧點科技 91%股權，佈局 OA 辦公自動化軟件、電子公文軟件、瀏覽器及插件。

2015年，公司戰略投資金蝶中間件，佈局中間件業務，產業佈局不斷完善。

2017年，中國電科將太極股份定位為集團自主可控產業的總體單位，以期依託太極股份，聯合集團內相關成員單位和企業，建設安全可靠系統攻關基地（中國電科安全可靠系統 工程研究中心），並以此為基礎，打造中國自主可控產業生態體系。

網絡安全與自主可控板塊呈現規模化發展

在“網安天下”的戰略規劃指引下，以及公司堅定不移推進自主可控和安全可靠系統建設的情況下，公司的網絡安全與自主可控板塊快速發展，2018年該板塊的收入達到12.55億元，同比增長 47.2%，2015-2018年的年複合增長率為42.4%。

基於警務大數據，服務於國家公共安全部門。網絡安全服務業務主要面向公共安全領域 提供互聯網監控、內容安全、安全應急管理與信息安全，覆蓋北京、天津、內蒙古、海 南、浙江、四川、安徽等全國多個省市。公司的核心產品包括全警大數據平臺、多源異構輿情大數據平臺、網絡安全態勢感知平臺和政法一體化智能管理平臺等。在警務大數 據方面，公司已與多個地方公安局簽署戰略合作協議，利用大數據打擊違法犯罪。

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