勞資評說

其實瞭解瀘州老窖的歷史，就知道目前的業績，對瀘州老窖而言，算不上合格。

瀘州又名“酒城”，源起朱德。1916年，在朱德駐防瀘州期間，和溫筱泉（溫永盛燒坊傳承人）等組建了東華詩社，“酒城幸保身無恙，檢點機韜又一年”的詩句就出自那個時候，這也成為“酒城”的由來。

1952年，“溫永盛”等36家麴酒作坊一起組建了“四川省專賣公司國營第一釀酒廠”，後來更名為“國營瀘州酒廠”，也就是如今瀘州老窖的前身。

瀘州酒廠因為麴酒生產水平高，歷史悠遠，在1952年瀘州老窖在參加首屆全國評酒會時，獲得“國家名酒”稱號，此後四屆又接連獲選“國家名酒”稱號。這也使瀘州老窖有了和茅臺、五糧液等“同臺競技”的資格，最終成為白酒“前三甲”。

業績回升，“前三甲”成命門

2015年6月，執掌瀘州老窖12年的謝明卸任。對於離任，謝明形容“戀戀不捨”、“壯志未酬”。

而業績低迷的瀘州老窖，則交接給了以劉淼為首的新一屆高管團隊。不過此時劉淼接手的瀘州老窖，可謂問題頻出，產品結構不合理，庫存積壓率高……劉淼開始大刀闊斧的改革，“壯士斷腕，刮骨療傷”。

劉淼的改革初具成效，2015年，瀘州老窖實現營收69億元，同比增長28.29%；淨利潤14.73億元，增長67.42%。到了2017年，其營收過百億大關，到2018年，其營收依然保持了25.6%的增長，達130億元。

此外，劉淼一直致力於瀘州老窖的產品結構改革。2014年，瀘州老窖高端酒、中檔酒、低端酒佔比分別為18%、12%、70%。

隨著業績的迴歸，瀘州老窖的市值也開始創新高，總市值在2017年11月後，衝上了千億大關。然而，“前三甲”已經成為瀘州老窖的坎，雖然業績持續增長，瀘州老窖依然徘徊在“三甲”之外。

而劉淼對瀘州老窖重新進入“三甲”的決心，已經喊得人盡皆知。野馬君）不完全統計，在過去的一年，劉淼已經在不同場合至少七次公開表示瀘州老窖要“殺出重圍，重回三甲”。

在2018年瀘州老窖的經銷商大會上，劉淼甚至將這一目標具體化，提出2018年是“衝刺年”，2019年是“搏命年”，2020年則要實現300億元營收，重回行業前三。

然而喊口號並不能真的助力瀘州老窖進“三甲”，在瀘州老窖“搏命式”發展的同時，其它企業也在奮力前進。

一季度是白酒銷售的旺季，佔比一般相較其他季度更多。以2019年第一季度的數據為例，野馬君粗略統計，貴州茅臺（600519.SH）、五糧液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）和瀘州老窖的營收分別為216.44億、175.9億、108.9億和41.69億元；歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為112.21億、64.75億、40.21億和15.15億元。

對比之下，瀘州老窖差距較大，重回“三甲”也是任重道遠。

野馬財經

未來的趨勢是，五糧液可能重新成為行業老大，超過貴州茅臺，瀘州老窖超過洋河，重新成為行業第三，而洋河則迴歸原本屬於他的位置，與古井貢酒相當。

一，五糧液之所以有可能重新成為行業老大，原因是茅臺出現的公司的管理的變化，使得五糧液反而凸顯了優勢，當然，這裡並不是講五糧液的酒比茅臺酒好，這是指公司的整體經營成果，五糧液聚焦高端酒，可以替代部分茅臺市場，雖然有小部分人只喝茅臺不喝五糧液，但是大部分人還是可以兩者都接受。可以替代。從2018年第三季度開始發生變化，五糧液營業收入增長率超過茅臺了，下圖中兩個公司的對比非常清晰。當然，並非僅僅是因為這張季度營業收入表就可以斷定五糧液未來要超過茅臺。而是通過兩家公司的綜合變化預判將會出現這種趨勢，而營業收入只不過是印證了這種預判，這個因果關係不可顛倒。

二，未來瀘州老窖的銷售過會超過洋河。理由很簡單，因為洋河享受了長達十年的營銷紅利，主要是國內市場大，所以能夠享受十年的營銷紅利，而去年開始營銷紅利已經用完，剩下的就是產品本身的競爭，從這個角度看，瀘州老窖的優勢大於洋河，可以看到，從2018年2季度開始，瀘州老窖增長率超過了洋河。下圖非常明顯，藍色柱子是瀘州老窖，2018年3季度，瀘州老窖藍色柱子開始高於洋河棕紅柱子，這個趨勢，未來可以延續下去，那麼結果就是瀘州老窖的營業收入將來超過洋河。2018年瀘州老窖全年營收是130億元，洋河2018年全年營業收入241.58億元。白酒再經歷一輪週期，瀘州老窖就可能超越洋河。

我的判斷就是，未來五糧液成為行業老大的可能性有80%，瀘州老窖成為行業老三可能性是99.999%,洋河成為第四，與汾酒競爭，在這個競爭中，而汾酒也有會超越洋河，與汾酒的競爭時間會較長，最終的結果是洋河與古井貢酒處於同一水平，這才是真正的洋河，回到起點。所有純營銷都會回到起點。

西格瑪的化學

洋河股份發佈2016年度業績快報，現實營業總收入171.93億元，同比增長7.10%;歸屬於上市公司股東的淨利潤58.13億元，同比增長8.34%。

對於這份年報，你打多少分?

縱向比較，洋河股份增長屬於平穩型。三季報，洋河股份實現營業收入146.67億元，同比增長7.36%，歸屬於上市公司股東的淨利潤48.39億元，同比增長8.47%。和三季報相比，洋河股份四季度增速有所下降，但變化不大。

橫向比，洋河股份的參照物應該是五糧液，目前二者的競爭處於膠著狀態。五糧液業績快報目前還未公佈，但可以用三季報進行比較。五糧液前三季度實現營業收入177.00億元,同比增長16.97%;實現歸屬上市公司股東的淨利潤51.01億元,同比增長10.83%。

前三季度，五糧液的增速要快於洋河股份，營收差距在30億元，淨利潤差距在2.62億元。這意味著在營收上，洋河股份距離五糧液還有不小的距離，但淨利潤上已經相差無幾，基本上半個身位的距離。

值得注意的是，洋河股份第三季度營收44.73億元，同比增長9.39%，歸屬上市公司淨利14.15億元，增長10.89%，營收、利潤均高於五糧液。數據顯示，五糧液三季度營業收入增加13.49%至44.44億元，利潤卻下滑6.97%至12.15億元。

在淨利潤上，五糧液和洋河股份將處於膠著狀態。尤其是夢之藍的高速增長，會進一步提高洋河整體的利潤率。目前，五糧液除了提價，基本上沒有好的對策。

瀘州老窖

從近期業績表現來看，重回“前三甲”對於瀘州老窖是一個頗具挑戰性的目標，其與身前的五糧液、洋河仍有較明顯的現實距離，至於茅臺則更是相差甚遠。

　　瀘州老窖方面，2016年前三季度實現營收58.81億元,同比增長17.3%；實現歸屬於上市公司股東淨利潤15.06億元,同比增長13.72%。

　　與之相比，五糧液同期實現營收176.99億元，同比增長16.97%，實現淨利潤51.01億元，同比增長10.83%；洋河股份去年前三季度實現營收146.67億元，同比增長7.36%，淨利潤48.39億元，同比增長8.47%。

　　通過數據不難看出，無論與五糧液還是洋河，瀘州老窖均有較大的業績差距，五糧液前三季度營收是其3倍，淨利潤是其3.4倍，洋河在營收方面也達到瀘州老窖的2.5倍，淨利潤為其3.2倍。

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2017年上半年白酒行業持續飄紅，各大酒企陸續發放公司的半年度報表。其中貴州茅臺、五糧液、洋河股份在總市值、營收、淨利潤數據上都位列前三，其中貴州茅臺仍舊遙遙領先，在白酒行業裡傲視群雄。

五糧液、洋河分列二、三位，相比第一季度報表洋河開始發力，增速明顯加快。排名第四的瀘州老窖也有較快的增速，不過與洋河差距依舊很大，不論是營收還是淨利潤都不及排名第三的洋河一半，短期內難以企及。

洋河作為綿柔型白酒的創領者，始終圍繞品質樹標杆，實現基酒品質在骨架調優中持續向好。依託於強大的研發團隊持續優化，優化基酒質量等級體系，推動基酒綿柔品質再提升，主導產品綿柔度提升得到專家與消費者的一致認可。

結構升級，高端增長速度快

快報數據顯示，淨利潤同比增長14.15%高於營業收入同比增長13.12%。也就是說明17年上半年，洋河的整體利潤率提高非常明顯。

結合上半年業內夢之藍增長超過30%的消息，說明洋河高端產品的增速高於中低端產品增速 ，從而帶來利潤率的大幅提升。

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縱觀目前這三隻股在A股的走勢，目前來說茅臺還是佔據領頭，洋河和五糧液的差距還是在合理範圍，預計在長時間裡面毛、五、洋的整理趨勢還是不會有太大變化，洋河可能對五糧液的地位發起猛烈的攻勢！

濃香的愛情最可靠

羽琪財經

做股票近20年了，快速消費品股票一直是我的鐘愛，股票買的理由，一定是看重企業未來發展趨勢,三隻白酒股票我最看好洋河的創新能力和執行能力，以及未來發展的無限可能。

改變現狀14

其他酒企我不清楚，我覺得洋河股份的股票還會上漲，洋河的業績一年比一年好，白酒也深受歡迎，因此我看好洋河。

梨花滿地相映紅

白酒行業一直不看好，今年在茅臺的帶動下，白酒股比較活躍，喝白酒的人越來越少這肯定是一種趨勢，短期內炒作可以，長期絕對不看好。

茅臺也是階段性的活躍，不過象茅臺這樣的行業領導者就算行業整體消費下降，到隨著消費升級，銷售應該可以保證，但肯定不會有大的飛躍，現在估值一定是偏高。

自律生活

洋河是沒有酒魂，沒有茅臺，五糧液有底蘊，悠久。

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