原标题：中国中铁(601390)三季报点评：Q3业绩增速42%超预期，看好延续好转 来源：国泰君安
本报告导读：
三季报业绩增速16%符合预期，新签订单继续提速，受益铁路轨交最具前景基建细分/财政发力支持等，看好订单、业绩延续向上趋势。
投资要点：
维持增持。公司1-9月营收约5702亿元/+15.6%、净利约155亿元/+18.7%超预期；维持预测2019/20/21年EPS为0.8/0.9/1元增速15/13/11%，维持目标价10.02元，对应2019/20/21年12.5/11.1/10倍PE，增持。
Q3净利增速42%为近两年最快，经营现金流出较H1好转。1)Q1-Q3营收/净利增速分别8/20/17%、20/5/42%，Q3明显提速一方面因主业加速、另一方面因资产/信用减值大幅下降近50%；2)毛利率9.81%同比持平、净利率2.93%(+0.26pct)小幅提升；3)三费率5.79%(-0.1pct)；4)经营净现金流-409亿元(上年同期-327亿元)，但Q3净流入89亿元较H1大幅转负为正；5)资产负债率77.2%(-1.4pct)。
Q3新签订单增速23%再次提速超此前预期。1)1-9月新签订单约1.1万亿元增速14.5%环比+4pct，其中基建9082亿元增速17.9%环比+4.4pct，基建细分中铁路1490亿元增速11%、公路1216亿元增速-13.5%、市政6376亿元增速28.8%；基建中含投资类业务，增速51%；2)Q3单季度新签增速23%环比+2pct、基建增速28%环比+4.5pct均明显提速且为2018年至今最快；市政增速52%表现亮眼；3)1-9月境外新签增速35%，Q3单季度增速69%，受益一带一路海外扩张力度有明显增强。
看好订单、业绩延续向上趋势。1)铁路轨交是最具前景基建细分且超4万亿招投标稳步推进，公司铁路市占超45%/轨交超40%将最受益；2)GDP有压力更有底线/交通强国等政策加码/2020年十三五最后一年赶工期，公司在手订单保障倍数近4倍确保业绩无虞；3)看好Q4经营现金流继续好转；4)年初至今涨幅-14.3%远低沪深300(28.4%)；2019预测PE仅7.3倍近5年最低，PB(MRQ)仅0.79倍。
中国中铁(601390)三季报点评：Q3业绩增速42%超预期，看好延续好转
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