接連幾日，汽車行業可謂有人歡喜有人愁。

特斯拉三季度營收63億美元，淨利潤1.5億美元。亮眼財報一出，股價隨即飆升。而與特斯拉股價大漲形成鮮明對比的，是國內各類車企破產、裁員等風波不斷成為熱議話題。

先是獵豹汽車、眾泰汽車、華泰汽車、力帆汽車等四家車企被曝進入破產程序，預計涉及上下游汽配供應商產業鏈合計約500億元壞賬；隨後造車新勢力中，蔚來汽車大將折損，首席財務官離職，幾筆融資項目仍落空或停滯，而威馬汽車除了與吉利的糾紛案之外，危機還包括高管因涉嫌內幕交易罪被公安機關採取強制措施等。

事實上，中國汽車行業遭遇20年來最暗淡無光的時刻。一位資深行業高管說，由於經濟增長放緩和汽車排放標準趨緊，今年中國的汽車銷量可能下滑至2600萬輛，降幅約為8%。

佐譽資本，一家聲稱“最懂汽車產業”的投資機構。資料顯示，2015年8月成立，是以汽車產業鏈為核心的投資機構，五個合夥人全是汽車行業老人，合計從業經驗超過80年。

其中創始合夥人柳東靂，擔任過廣匯汽車、正通汽車、潤東汽車、申華控股4家汽車上市公司CEO、副董事長、高級副總裁崗位，成功主導2家集團在港交所IPO。合夥人葉峰，在通用汽車、克萊斯勒、奔馳、捷豹路虎等國際主機廠和大型經銷商集團擔任副總裁和首席執行官等重要職務，超過20年汽車行業管理經驗。

這樣一支有著足夠行業經驗和行業資源的團隊，但其實對汽車產業二級市場投資卻是相對的新手。

2015年，汽車產業在新能源、車聯網、自動駕駛等技術影響下，被看作是改變未來出行方式的大革命，資本蜂擁而入，佐譽資本也是在這個時刻成立。成立之初，憑藉行業資源，柳東靂投資了大搜車，這也是現在佐譽資本老拿出來說事的項目。

在談到大搜車項目時，柳東靂向某媒體多次強調，並不是因為螞蟻金服投了才投的。實際上柳東靂與大搜車創始人姚軍紅認識多年。而且，成立之初，佐譽資本的第一期基金只有區區2億元，到目前為止，一期基金已經基本投資完畢，共投資了7個項目，如此少量的資金投資汽車產業鏈和後市場，怎麼說都有點侷促。

佐譽資本聲稱以新能源、互聯網（車聯網）、自動駕駛為主要投資方向。同時兼顧汽車後市場，但是現在看來，整個汽車行業萎靡，破產重整的大形勢下，汽車產業鏈條如何獨善其身，可謂一損俱損——車聯網汽車一直被人詬病為偽科技，依然在偽概念裡打轉。自動駕駛更是遙不可及，而新能源汽車的降補又遭遇陣痛，就連中國汽車工業協會(CAAM)常務副主席傅炳峰也表示“新能源汽車的發展還處於早期階段，現在談論其增長不是很有意義”。

那麼，佐譽資本順勢而生，卻要逆勢生長？

2019年，佐譽資本募資方面也沒有什麼新消息，而說好的2019年要上市的兩個項目也杳無音信。

柳東靂說過，汽車產業是非常複雜且龐大的產業，雖然汽車銷售增速放緩，未來投資風口主要體現在汽車產業的細分領域上。而細分領域主要包括汽車金融、汽車後市場以及新能源等方面。這些理念在佐譽資本所投項目中雖然也可窺探一二，不僅如此，佐譽資本的投資項目真實性也有存疑。如此這般，佐譽資本怎能逆勢生長？

背靠“湧金系”大樹好納涼

資料顯示，佐譽資本是由國金鼎興聯合汽車行業專家共同設立的汽車產業併購基金。其中，國金鼎興佔股51%，管理團隊49%。

國金鼎興是上市公司國金證券的全資子公司，成立於2012年6月，註冊資本金10億元，管理規模超過150億元，投資領域主要包括車、物流、醫療醫藥、消費服務、環保等處於上升期的行業類別等。目前，該公司管理基金包括2支併購基金、1只新三板基金、 2只股權投資基金以及數只專項投資基金。投資項目超過40個，已退出項目超過10個。

值得注意的是，透過天眼查，佐譽資本實際控制人疑似為陳金霞，佔總股比9.3%。

陳金霞，上海人，1968年3月28日出生，畢業於上海財經大學。2019年，胡潤百富榜排名第100位。2019年10月16日，胡潤研究院發佈《2019胡潤女企業家榜》，陳金霞以300億元人民幣財富排名第12名。

熟悉資本運作的人都知道，“湧金系”魏東和陳金霞夫婦在資本市場上曾多次上演“左手倒右手”的好戲。

1994年，年僅27歲的魏東成立北京湧金財經顧問公司，1999年以1.8億元註冊湖南涌金投資（控股）有限公司，後成為“湧金系”核心投資平臺。從1994年到2002年間，湧金系發展剛好趕上了中國經濟的轉軌時期，不斷根據政策熱點變化而轉戰各類投資市場，以“盲點套利”的模式獲取了相對低風險下的高收益。

2005年，在券商業低迷時，湧金系通過多家旗下公司控股了成都證券，並更名為國金證券，隨後成功借殼成都建投上市。此外，湧金系還參股雲南國際信託投資有限公司。根據估計，2009年湧金系資產規模超過200億元，登上海南清水灣胡潤百富榜第68名。然而，2008年，魏東突然離世，龐大的“湧金系”在整個私募市場的命運發生逆轉。

根據媒體報道，患有抑鬱症的魏東突然自殺離世，致使湧金擴張過程中原本不明朗的種種非議集中爆發——有人懷疑，魏東自殺可能因為收購國金證券和借殼上市問題受到相關部門調查，也可能是因為九芝堂重組中存在國資流失問題；此外，魏東還與當時被拘捕的國開行前副行長王益有牽連。

魏東死後，妻子陳金霞接手“湧金系”涉及金融、藥品、高科技等多個行業的資本大系，成為新任掌門。其後，九芝堂集團及九芝堂也成為湧金系資本運作的重要平臺。其中，以九芝堂為平臺，湧金系不斷通過增持，成為千金藥業第二大股東。

2013-2017年，在保留魏東時代核心資本運作平臺的前提之下，陳金霞帶領“湧金系”設立了大量股權投資企業，重新聚焦PE業務，使得“湧金系”資本運作結構有所擴容。顯然，佐譽資本便是其中之一。

某私募人士對媒體回憶，“湧金系”以做法人股起家，早年偏愛投資“醫藥+金融”縱橫資本市場。“但國金證券的動盪以及九芝堂運作並不成功後，現在的湧金可能只是單純地迴歸PE投資了。”如今，“湧金系”實際控制的上市公司平臺僅剩國金證券，這也正是佐譽資本的幕後大佬。

官方說法：“金融”+“產業”的股權投資平臺

根據媒體報道，柳東靂做了多年汽車領域上市公司高管，與其他幾位合夥人在2015年底開始籌備基金，不過該團隊雖然在汽車行業經驗豐富，但對於投資並沒有什麼名氣。

經歷了大約一年的時間，2016年底，佐譽才完成2億元第一期基金募集。根據介紹資料顯示，2018年，一期基金已完成全部投資，主要在新能源汽車、汽車後市場、汽車電商、汽車金融、無人駕駛、智能駕駛、汽車媒體等相關領域。

而在2018年12月，佐譽資本成立二期汽車產業基金。根據此前阜新德爾汽車部件股份有限公司（簡稱“德爾股份”）在2019年6月26日審議並通過的《關於參與認購基金份額暨對外投資的議案》顯示，該公司擬出資人民幣5000萬元參與認購鯨誠33號佐譽汽車二期私募股權投資基金份額。

該公告稱，該基金合作方還包括杭州巨鯨道勝資產管理有限公司，成立於2017年5月，法定代表人倪心剛，註冊資本1000萬元，該公司隸屬於巨鯨財富集團，主要股東為開金控股，開金控股是由大有數字資源有限責任公司全資控股的開發性金融平臺；另外還有湖州國金佐譽股權投資合夥企業（有限合夥）。

從佐譽資本自身的介紹資料中，所投項目包括：2017年投資了汽保設備服務商巴蘭仕、液晶儀表盤汽車零部件商友衷科技、汽車新零售的大搜車、二手車拍賣的汽車街和事故車拍賣的博車網，以及新能源汽車威馬汽車；2018年，投資了車險科技服務商壹互聯、汽配件交易商開思時代和汽車零部件車燈製作商迅馳車業。

不過，2019年以來，佐譽似乎只投出了新能源零部件商宇量電池和新能源設備商光亞智能。從投資項目數量上看，不得不說，這家機構也正在經受汽車產業投資的低谷期。

明星項目“消失不見”

事實上，隨著新能源汽車產業的發展，其產業鏈上下游也迎來非常大的投資空間和發展機遇，隨之引發資本佈局。

從汽車產業整體發展來看，過去幾年，新能源汽車是市場上的熱門話題，一直不缺乏資金關注。憑藉更高的產品附加值、更強的產業鏈協同效應以及廣闊的市場前景，新能源汽車一度被預言為將成為繼家電、PC和手機之後又一次全產業鏈級別的大發展機遇。

在業內人士看來，隨著新能源車市增速放緩，資本正逐步迴歸理性。在這一環境下，只有處於頭部位置的造車新勢力才能觸動資本的投資興趣，所以現在對造車新勢力來說，新的競賽不再是能否造出車，而是能否造出不一樣的電動車。

在新能源汽車產業鏈上，佐譽資本的標誌性項目是威馬汽車。在佐譽資本自己的介紹資料中顯示，其2017年12月曾投資過汽車製造領域的威馬汽車。不過，

值得注意的是，通過天眼查和企查查分別查詢，威馬汽車在2017年12月確實進行過多輪融資，但其資方中似乎都並未見到佐譽資本身影，至於具體原因尚不得確定。

為進一步驗證該信息的準確性，通過各類搜索引擎和關鍵詞搜索到的威馬汽車在2017年進行過的B輪和B+輪融資消息，也均未見佐譽資本位列其中，此外，甚至佐譽資本官方網站也毫無蹤影。

事實上，通過天眼查，佐譽資本所投資的項目不少都存在謊稱的嫌疑。

“汽車街”，被佐譽資本2017年投資的項目，不僅2017年並未有融資消息披露，而在其整體融資歷程中也並未見佐譽身影。

宇量電池，2019年的融資信息中只有孚惠資本一方。另外值得注意的，在2018年，宇量電池被傳八菱科技要收購其股權，但最終因估值兩年暴增40倍至28億-35億元，重組方案引發爭議而被暫停。

巴蘭仕則早在2014年就掛牌新三板，雖然在2017年9月向證監會提交了IPO申請，同年10月獲得證監會受理，但2018年4月巴蘭仕便撤回了IPO申請。

博車網在天眼查中也顯示其2017年並未有新的融資歷史，而佐譽資本也確實有過加持，但卻是在2019年3月的消息披露。

不過，對於壹互聯、開思時代、迅馳車業等項目的融資，透過天眼查，雖然時間節點上略有出入，但一兩個月的時間差在信息更新中是足可以理解的，而有過和沒有過的投資事實卻是另一種本質問題。

事實上，在某媒體對佐譽資本柳東靂的採訪中，柳東靂也提出“出手的第一個項目是大搜車”，如此一來，那麼2017年4月前的投資究竟又是從何而來？

週期遇冷 退出不明

2018年上半年，包括快準車服、開思汽配、巴圖魯等汽配供應鏈公司被資本持續加註，而名駿百盛、百順養車、暢途汽車等汽車維修連鎖公司也受到資本的青睞。不僅如此，汽車超人、小桔車服等公司也不斷合併各個區域優秀門店，藉資本之手，重組市場格局。與此同時，2018年下半年，阿里牽頭，整合康眾汽配和汽車超人組成新公司。

種種跡象都在表面，2018年的汽車後市場已不再平靜。

反觀佐譽資本在汽車後市場領域的佈局，2019年10月10日，佐譽資本投資了鋰電池後段生產裝備綜合製造商“光亞智能”A輪融資。據瞭解，這是一家集研發、製造、銷售及服務為一體的鋰電池檢測設備製造商。目前，公司已經進入包括CATL、比亞迪、LG等國內外一線動力鋰電廠商的供應體系。

不過，在佐譽資本此前投資的汽車後市場項目中，

一直被寄予厚望聲稱2019將實現上市退出的項目，似乎也因資本週期而有所停滯，比如大搜車。其實在佐譽資本投資的汽車流通領域，更值得關注和研究的，也是大搜車。

2017年4月，大搜車在D輪1.8億美金融資高調宣佈，其背後華麗額投資方引發關注——美國華平領投，香港鼎珮投資集團、鍇明投資、佐譽資本、海通國際、宜信新金融產業投資基金、晨興資本、高鵠資本跟投。

近兩年，大搜車在行業併購領域動作頻頻。2017年8月前後，全資收購新車貨源信息及渠道服務平臺“車行168”；2018年1月，投資武漢太和巽捷數字商務有限公司；同年4月，併購二手車B2B交易平臺車易拍，8月，戰略投資金蝶汽車網絡等。

而根據媒體報道，佐譽資本在大搜車資產證券化過程中提供了關鍵的資金支持。此外，2017年12月28日，大搜車在全資併購汽車經銷商集團ERP系統提供商布雷克索時，併購標的也是佐譽資本推薦並協助的。不過，2019年，佐譽資本最可能的上市項目大搜車，也在創始人姚軍紅“暫時沒有IPO時間表”的聲明中希望被迫幻滅。

事實上，目前國內二手車市場處於不斷融資、燒錢和掙扎的階段，在市場還不夠成熟的當下，企業只能最大程度上依靠廣告來增強影響力。若是沒有足夠的資金支持，鋪天蓋地的打廣告等燒錢活動就進行不下去，聲量就會逐漸變小甚至被淹沒。

行業冷靜開始，投資銳減加速

資本市場向來與創新者共舞、與未來共舞。

中國汽車市場經歷了20多年快速增長，期間也出現過一些小波動。2018年不僅是資本市場的寒冬，汽車產業也是寒冬，車市出現了史無前例的負增長。數據顯示，截止2018年底，我國汽車保有量達2.47億輛，每年新增約2500萬輛，但2018年以來，中國新車銷量也出現下滑。

眼下，新勢力造車的故事已經開始了下半場。隨著車市下行以及補貼退坡，今年7月份，中國新能源汽車銷量出現年度首次下跌。隨之而來的是，造車新勢力融資困難以及虧損不止的消息屢見不顯。對於威馬汽車、蔚來汽車以及小鵬汽車們，挑戰才剛剛開始。

而在汽車後市場領域，以上汽為代表的傳統車企、以金固股份為代表的配件生產商、以阿里、京東為代表的互聯網巨頭以及保險公司、互聯網新勢力等大量玩家入局，都在基於互聯網技術的模式創新改變著目前的市場形態。無疑，汽車後市場已經是超過萬億級並高速發展的市場，但對從業者和資本方而言，去偽存真才是王道。

當下，即是資本市場的寒冬，也是汽車行業寒冬。資本與產業唯有抱團取暖，才能實現汽車產業振興。但像佐譽資本如斯，對整個汽車產業的發展，究竟是助推之功還是渾水之嫌？