今年8月，時隔一年多，普通FOF審批再次啟動，這是諾德基金FOF投資總監鄭源這一年多來一直在期盼的事。“我們在2016年12月上報的諾德大類精選配置三個月定期開放混合型FOF也拿到了批文。”他說。
對於如何選擇優質基金，鄭源有一套自己的嚴密的選基框架，在關注基金夏普比率、基金風格等傳統指標之餘，十分看重對基金經理行為的分析。
鄭源表示，市場上現在基金數量已經超過6000只，FOF基金經理的任務就是幫助投資者解決擇基之難，實現較優的資產配置，爭取為投資者賺取穩健持續的收益。
關注基金經理行為
香港理工大學計算機博士出身的鄭源對研究情有獨鍾，如今他已發佈二十餘篇深度研究報告，既有對基金管理人行為進行分析的系列報告，也有對大類資產配置問題中各種風險評價策略運用的多篇探討文章。
“我很喜歡做研究，投資就需要大量的研究支持，而且評價的標準較為客觀，直接交由市場驗證。”深入的研究讓鄭源積澱深厚，有一套自己的選基秘笈。
鄭源表示，傳統的基金評價模式有三種：第一種是業績分析，關注基金的排名、最大回撤以及夏普比率等指標，這也是市場上挑選基金時運用較多的方法。但這一方式的最大問題在於，一方面基金短期表現突出並不能保證長期業績優秀，另一方面，即使挑出來一隻長期業績優秀的基金，也面臨基金經理離職使基金業績難以持續的風險。第二種基金評價模式是風格分析，分析基金經理是成長風格還是價值風格，通過調研瞭解基金經理的理念，但是由於A股市場風格會切換，導致部分基金經理風格產生漂移，業績不穩定。第三種基金評價模式是能力分析，考察基金經理的擇時能力、風格判斷能力、行業配置能力、選股能力等。
“這幾方面我們在投資過程中都會考慮，除此之外，我們還會對基金經理的行為進行分析。”鄭源詳細研究了基金的持倉集中度、換手率、基金經理的任職年限、跳槽行為、管理多隻產品等因素對基金業績的影響。例如，他發現，對於偏股混合型基金經理而言，低換手率能夠在熊市中很好地控制風險，但是無法在牛市中取得較高的收益。而具備高換手率特徵的基金經理儘管其產品波動和回撤都相對更大，但其中多數優秀基金經理卻能夠有效利用調倉，在牛市中獲得更高的收益率，從而最終獲得不錯的風險收益。
從被動型產品中選擇投資標的
當被問及FOF產品中子基金標的的選擇，鄭源做了一個形象的比喻：有兩類指揮官，一類指揮機器軍團，選擇A機器人去打還是B機器人去打，並沒有特別大的區別，重要的是指揮官的決策，這就像投資指數基金，投資的可控性會更大一些；另一類指揮官，其麾下是李雲龍這樣的獨立團團長，你只需要給他槍支彈藥就可以了，這就像投資主動管理型基金，你只需要選對基金經理，把錢交給他們，但對產品收益的控制力有限。
“我手裡需要一部分能力非常強的獨立團團長，但同時也需要機器軍團，指揮更為靈活，掌握更多主動權。”他表示，相比之下，他更傾向配置被動型產品。在他看來，首先，與主動管理型基金相比，指數基金持倉較為透明和清晰，這將方便FOF管理人對所投資標的作出較為精準的判斷。其次，被動型基金的收費遠低於主動管理型基金，使得FOF產品的費用大幅降低，提升FOF產品的長期投資價值。
站在當前時點，鄭源認為，從大類資產配置角度來看，權益資產的性價比仍較高，但仍將是結構性行情；就債券資產而言，目前到了精選個券的階段；黃金則具備較為明顯的配置價值，可以對沖全球經濟下滑風險。
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