萬聯證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
紫金礦業(601899)
事件:
公司三季報發佈，前三季度實現營收1016.27億元，同比增長33.42%；歸母淨利潤30.06億元，同比下滑10.34%。第三季度實現營收344.29億元，同比增長30.62%；歸母淨利潤11.52億元，同比增長39.52%。符合預期。
投資要點
金價維持歷史高位彌補銅、鋅價格下跌帶來的影響，公司三季度業績改善：公司主要業務包括銅、鋅、金三個大板塊。受前期中美貿易摩擦加劇影響，銅、鋅價格三季度保持在較低位置，而金價則在5月份後強勢拉昇，三季度整體保持在歷史高位，金價的上漲彌補了銅、鋅價格下跌帶來的負面影響，公司盈利能力增強，三季度實現歸母淨利潤11.52億元，同比增長39.52%。
中美貿易談判進展順利，未來銅價反彈預期較強，仍看好公司後市：三季度以來，中美貿易談判不斷取得積極進展，銅價反彈預期不斷增強。美聯儲年底第三次降息側面反映出美國乃至全球經濟的疲軟態勢，亟待寬鬆的貨幣政策。英國脫歐問題尚未解決，歐洲經濟疲軟乏力，市場風險並未大幅降低。黃金下跌空間有限。在黃金價格高位震盪的前提下，銅價反彈有望進一步提升公司業績，我們仍看好公司後市。
盈利預測與投資建議：我們預計19-21年，公司歸母淨利潤分別為：39.35、45.44、57.75億元，EPS分別為：0.17、0.20、0.25元，對應收盤價3.35元的PE分別為：19.61、16.98、13.36倍，維持“增持”評級。
風險因素：黃金價格單邊下跌、礦石開採成本增加、生產安全問題、銅價反彈不及預期。
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