東北證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
內蒙一機(600967)
事件： 公司發佈 2019 年三季報：報告期內實現營業收入 75.36 億元，較上年同期增長 5.25%；歸母淨利潤 4.21 億元，同比增長 20.53%。三季度業績增速顯著提高，全年業績有望較快增長。 報告期內實現營業收入 75.36 億元（+5.25%），歸母淨利潤 4.21 億元（+20.53%），前三季度利潤增長較快。第三季度實現營業收入 22.22 億元（+6.90%），歸母淨利潤 8686.70 萬元，同比增長 43.82%，增速較前兩個季度明顯提升。半年報中存貨規模 31.50 億元（+44.30%），在產品約佔其中的 74%，賬面價值較 2018H1 增加 72.56%，報告期末存貨規模增加到36.53 億元，表明公司在手訂單充足、生產活躍，四季度業績有望繼續較快增長。
軍品有望充分受益於陸軍換裝加速，軍貿業務將成為軍品新的增長點。 公司是國家重要的集履帶式、輪式、軌道式重型車輛於一體的產業化基地， 在國內裝甲車輛領域有絕對競爭優勢。公司生產的 99A 主戰坦克、 8*8 輪式戰車、 15 式輕型坦克均為陸軍的主戰裝備，未來將充分受益陸軍的現代化轉型。此外公司產品在海外市場具有較高知名度， VT4 坦克、 VN1 型輪式戰車等外貿武器成功銷往多個海外國家，未來軍貿業務將成為公司新的業績增長點。
公轉鐵帶動下游需求增長，鐵路車輛業務有望持續向好。 子公司北方創業是國內鐵路貨車定點生產企業，所生產的敞車、平車、罐車等產品具有較強的市場競爭優勢。公司年內與鐵總新籤 10.01 億元鐵路車輛採購合同，訂單規模較去年 9.24 億元的規模增長 8.33%，訂單計劃在今年執行完畢。 2018 年 7 月鐵總明確公轉鐵的種類和目標，提出到 2020 年鐵路貨運量將較 2017 年增長 30%，達到 47.9 億噸。鐵路貨運量增加將有效拉動鐵路貨車需求，公司作為鐵路車輛主要供應商將充分受益。
盈利預測與投資建議： 預計 2019-2021 年營收為 139.60/162.23/191.98億元， 歸母淨利潤為 6.17/7.37/8.99 億元， EPS 為 0.37/0.44/0.53 元，當前股價對應 PE 為 28/24/19 倍， 維持“買入”評級。
風險提示： 軍品訂單不及預期； 產品交付進度不及預期。
閱讀更多 Dword 的文章
