穆迪：予复星国际(00656.HK)拟发行欧元票据“Ba2”高级无抵押评级，展望“稳定”

久期财经讯，10月30日，穆迪授予Fortune Star (BVI) Limited拟发行的欧元票据“Ba2”高级无抵押评级，该债券由复星国际有限公司(Fosun International Limited，简称“复星国际”，00656.HK)提供无条件且不可撤销的担保。

评级展望“稳定”。

复星国际计划用发行债券所得为现有债务再融资，并用于营运资本和一般公司用途。

评级理由

“拟发行中的债券不会对复星国际的财务状况产生重大影响，”穆迪高级副总裁、复星国际首席分析师Lina Choi表示。

穆迪预计复星国际基于市值的债务杠杆率(MVL)将在未来12-18个月内达到40%，并在同一时期调整(运营资金[FFO]+利息)/利息覆盖率低于0.2倍。

穆迪预计，鉴于全球经济环境的不确定性，该公司将在未来12-18个月内谨慎投资。不过，该公司投资放缓也有助于降低其债务杠杆。

Ba2评级符合穆迪的观点，即尽管复星国际作为控股公司的地位，由于本集团的大部分债权集中在运营子公司层面，集团多元化的业务模式——通过大量运营子公司产生现金流，并在其全球业务的投资组合中投资——降低了结构性从属风险。

复星国际Ba2的企业家族评级反映了其(1)庞大而多样化的投资组合;(二)投资业绩证明;(三)持有大量流通证券。

不过，复星国际的评级受到如下因素的制约:(1)高投资偏好;(2)控股公司(holdco)的利息覆盖率较低。

复星国际在控股公司层面的流动性较弱。它的股息和收入不足以支付利息和营业费用以及它的大量短期债务。不过，控股公司的投资组合为短期债务再融资提供了部分缓冲，在一定程度上缓解了这种流动性风险。

在环境、社会和治理(ESG)因素方面，复星国际的关键业务——保险、消费者、制药和时尚——面临着客户关系潜在变化以及人口和社会趋势带来的社会风险。

为了应对这些风险，复星国际于2019年3月成立了ESG委员会。该委员会由六个部门和董事会秘书支持，负责监督公司ESG愿景、战略和政策的实施。

此外，该公司的所有权集中在董事长郭广昌先生身上，他在2019年6月底拥有公司60.3%的股权。此外，尽管该公司有一个复杂且不断变化的投资组合，但围绕其对公众投资者的投资存在着有限的透明度。

该公司在香港交易所上市，以及其由5名独立非执行董事组成的12人董事会，在一定程度上降低了这些风险。此外，公司为董事提供定期培训，并设有审计委员会、重新提名委员会和提名委员会，以支持董事会的运作。

稳定的评级展望反映了穆迪对该公司的预期(1)继续执行既定的业务战略;(2)避免激进的债务融资收购;(三)保持良好的债务资本市场准入，对到期债务进行再融资。