東吳證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
二六三(002467)
投資要點
事件：2019 年第三季度二六三實現營業收入 2.61 億元，同比增長 2.99%，實現歸母淨利潤 0.27 億元，同比下滑 5.94%。 2019 年前三季度實現營業收入 7.71 億元，同比增長 14.2%，實現歸母淨利潤 0.92 億元，同比增長 32.39%。
營業收入穩步增加，利潤整體保持增長： 二六三第三季度單季度營業收入穩步增加，盈利雖有所下滑，但不影響其長期盈利能力。我們認為，二六三企業通信業務在“視頻+”戰略的指引下，隨著公司不斷深入探索新產品與各應用場景的融合，在各行業形成不同的解決方案，其營業收入將會穩步增加。
費用及現金流小幅承壓： 2019 年第三季度二六三發生銷售費用 0.44 億元，同比增加 0.23%； 公司管理費用（含研發費用 0.30 億元） 0.70 億元，同比下滑 9.09%；公司財務費用-0.034 億元，同比增加 43.21%，主要因為定期存款減少導致利息收入減少及匯率上升導致匯兌損失減少所致。2019 年前三季度公司經營活動產生的現金流量淨額為 0.82 元，較去年同期減少 8.3%， 現金流小幅承壓，仍需持續改善。
滿足一站式通信需求，三大業務線協同發展： 二六三運用互聯網技術和轉售方式為企業提供全方位、一站式的通信產品和服務， 二六三的三大事業部的設立使得各業務板塊的供、產、銷之間更容易協調，事業部制更利於組織專業化生產和實現企業的內部協作，各事業部之間的比較和競爭也利於企業的發展和人才培養，從而公司進入穩定、高速發展的階段。
盈利預測與投資評級： 我們預計公司 2019-2021 年的 EPS 為 0.12 元、0.16 元、 0.20 元，當前股價對應 PE 分別為 47/36/29X，維持“買入”評級。
風險提示： 中美貿易摩擦緩和低於預期，視頻技術研發進度不及預期，核心客戶流失風險。
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