中期而言，雖“跳水”，但深秋行情未“夭折”

10月29日，A股市場在股民滿懷期待的心情中開盤了。本以為是要延續前一個交易日的漲勢，結果是低開低走，一路“跳水”。

截止10月29日收盤，滬指收報2954.18點，跌幅0.87%（前一交易日的漲幅基本被跌沒了）；深成指收報9746.03點，跌幅0.57%；創業板指報1686.58點，跌幅1.05%。當天兩市成交5390億元，較前一交易日小幅放大。北向資金10月29日逆勢淨流入24億元，連續四個交易日淨流入。

預期中的上漲和實際中的下跌，形成了巨大的反差。尤其是在近期諸多利好加持之下，如此低迷的市場表現，不由得讓人懷疑：新一輪上漲是否已經結束？深秋行情還有戲嗎？

個人認為，10月29日的回調雖然對市場人氣造成了巨大的打擊，但仍在合理、正常的回調範疇之內。我們近期也多次強調，雖然利好消息比較多，但值得擔憂的因素也不少，在兩者對沖之後，市場運行的節奏大概率是震盪攀升。

既然是震盪攀升，就不可能漲得太快，“進二退一”應該是常態。進入11月份之後，不確定性有望大幅減少，這種拖沓的走勢或將有所改變。

還有哪些不確定性？

近期市場利好已經總結了很多次，這裡不再複述。下面主要羅列一些足以讓市場走勢變得糾結的因素——

首先是，高層會議正在召開之中，政策信號尚未明朗。從10月28日開始召開的國家會議將一直持續到本週四（10月31日），市場或將會從中尋找到新的突破點。

儘管目前並無會議相關議題或新聞稿報出，但市場普遍預期該會議會明確未來3至5年的經濟戰略轉型的方向。另外，CPI走高對短期貨幣政策產生掣肘，進一步寬鬆的可能性在降低。高層會議對於逆週期調節、貨幣政策的定調也是關注的焦點。

其次，投資者對於經濟基本面（10月31日公佈10月份製造業PMI）、上市公司業績（三季報披露到10月31日才會結束）、限售股解禁減持（年內解禁小高峰）的擔憂還是存在的。

美聯儲議息會議帶來新的不確定性。根據市場預期，本週美聯儲議息的結果或有九成概率繼續降息25個基點，但萬一預期落空或降息幅度不及預期，又是新的風險。

在上述令人擔憂的因素之中，穩增長和貨幣政策的變化信號在本週內就能得到答案。來自上市公司業績和美聯儲議息的不確定性也會很快轉化為確定性。當這些“靴子”都落地之後，“深秋行情”有望進入下一階段。

11月份也還是有繼續樂觀的理由。比如，經貿關係繼續改善、可能達成階段性協議，新的穩增長政策或將出爐，MSCI提升納入A股比例，業績空窗期的出現，都是有利於提升市場風險偏好的。

總結

新一輪上漲並沒有結束的跡象，市場依然處於年內最後一個有利於做多的時間窗口之中。10月29日的回調只是震盪攀升的運行節奏下的正常表現，預計10月30日會有慣性下探。

從10月29日滬指收盤來看， K線走出陰包陽，收盤勉強在21天線附近，說明滬指當前仍然在震盪整理階段，日線並未選擇方向。技術上不利於多頭延續反彈，短期滬指或將回踩2920點的支撐。

綜合來看，由於高層對於區塊鏈題材的重大定位，短期激發市場人氣，而市場熱點並未持續，反而出現明顯分化，說明市場整體氛圍依舊屬於謹慎。在區塊鏈短期退潮的情況下，主要觀察市場能不能湧現新熱點，以及成交量是否有明顯萎縮。