東北證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
金風科技(002202)
公司發佈2019年三季報，前三季度實現營收247.35億元，同比增長38.84%，實現歸母淨利潤15.91億元，同比下降34.24%。其中第三季度實現營收90.02億元，同比增長32.65%，歸母淨利潤4.06億元，同比下降54.30%，環比下降57.49%。
毛利率拐點顯現，費用率改善：公司三季度單季毛利率19.12%，環比提升1.17個百分點，由於三季度來風偏弱，預計運營板塊毛利率有所下降，毛利率提升主要由於風機制造板塊帶動。公司在供應鏈成本控制與機型平臺集約化等方面效果顯現，預計製造成本有所下降。前三季度費用率合計16.53%，同比下降2個百分點，隨著銷售規模的擴大，內部管控增強，費用率存在進一步改善空間。
風機銷售向好，大型化趨勢顯著：前三季度公司合計營收247.35億元，同比增長38.84%，前三季度公司風機對外銷售容量5245MW，其中2S平臺交付3398MW，佔比64.8%，2.5S平臺交付1156MW，佔比22.0%，3S平臺交付506MW，佔比9.7%。從公司訂單分佈來看，在手訂單大型化趨勢顯著。截至19年三季度在手外部訂單中2.5S平臺及以上的佔比為72%，其中2.5S訂單9.7GW，佔比42%，同比提升20個百分點，3S訂單5.8GW，佔比26%，同比提升18個百分點。
招標持續回暖，在手訂單持續創新高：前三季度國內招標量49.9GW，同比增長108.5%，已經超以往年份的年度招標總量。9月份，2.5MW級別機組投標均價3898元/KW，較去年8月低點回升17%。截至9月底，公司在手外部訂單22.8GW，即將迎來量價齊升。
盈利預測：預計公司2019-2021年的EPS分別為0.70、1.02和1.42元，維持買入評級。
風險提示：風電新增裝機低於預期，毛利率改善低於預期
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